油價高企，成本支撐增強；數(shù)據(jù)利好，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)暖

元旦前一個交易日，PTA期貨站上8400元/噸大關(guān)，筆者認為，隨著歐債問題若影若現(xiàn)的“淡化”，目前市場正處于承上啟下的階段，盡管從長周期看，全球經(jīng)濟不確定因素尤在，但短期看，國際油價高企，國內(nèi)宏觀趨穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)鏈回暖等多重因素同步利好市場，PTA短期仍有反彈機會。

油價高企，成本支撐增強

國際油價本周二再次突破百元大關(guān)。近半年來，原油“去庫存化”進程相當成功，庫存水平較去年同比下降了10%，已回到2008年年末的水平，這將支撐油價在未來一段時間內(nèi)繼續(xù)保持高位。當然，自去年以來，由于歐債危機不斷深化，導致全球經(jīng)濟動蕩，全球化工品需求出現(xiàn)停滯，市場擔心經(jīng)濟會二次探底。不過，目前實體經(jīng)濟并未“失血”，各主要經(jīng)濟體的資產(chǎn)賬戶基本健康，經(jīng)濟探底不會出現(xiàn)，目前化工品價格已反映了其自身基本面。與此同時，由于歐美新年國內(nèi)進口PX將延期到港，預計本月供應(yīng)將出現(xiàn)短期緊張，而目前國內(nèi)PTA開工率回升也勢必刺激PX需求激增。筆者認為，PX短期仍會繼續(xù)上漲，PTA成本支撐作用也會隨之增強。

數(shù)據(jù)利好，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)暖

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%。PMI的回升，表明中國經(jīng)濟基本面仍比較健康。從PMI分項指數(shù)來看，12月新訂單指數(shù)為49.8%，比上月回升2.0個百分點；生產(chǎn)指數(shù)為53.4%，比上月上升2.5個百分點；新出口訂單指數(shù)為48.6%，比上月回升3.0個百分點；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為50.6%，比上月回落2.5個百分點；購進價格指數(shù)為47.1%，比上月回升2.7個百分點。值得注意的是，12月制造業(yè)生產(chǎn)行為與庫存水平都出現(xiàn)向好跡象。相比較8月的“去庫存化”，12月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單和產(chǎn)成品庫存同步轉(zhuǎn)好更能支持制造業(yè)復蘇的判斷。而從PTA聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來看，12月PMI數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)也得到印證，尤其是自12月下旬開始產(chǎn)業(yè)開工率出現(xiàn)部分回升，PTA企業(yè)升至94%，聚酯工廠升至88.3%，僅江浙織機因春節(jié)因素處于60%左右的低位。庫存方面，PTA和聚酯同樣處于較低水平，PTA庫存在3天以內(nèi)，聚酯POY、FDY為一周左右的水平，DTY則處于兩周左右的水平。短期來看，盡管下游織造仍處于季節(jié)性"低點"，但隨著金融市場的趨穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)開工率和庫存水平的轉(zhuǎn)好，PTA后市的彈性空間勢必增加。

時空不對稱，反彈依然可期

元旦前最后一個交易日，投機資金利用“假期效應(yīng)”成功發(fā)動了偷襲，PTA一舉站上8400元/噸大關(guān)并將均線系統(tǒng)踩在腳下，圖形上收出漂亮的“出水芙蓉”，為來年打下了好基礎(chǔ)。不過，量能明顯不足仍是隱憂，短期反彈必然一波三折，好在春節(jié)逐漸臨近，市場各方資金多以觀望為主，縱然基本面并不支持大幅向上，但PTA短期反彈依然可期。同時，從年度周期來看，筆者認為2012年不宜過分悲觀。結(jié)合趨勢線組合，筆者認為，PTA在8300—8400元/噸附近是非常明顯的大周期中樞價格，盡管前期PTA價格已下跌了四個月，由11000元/噸跌至最低7700元/噸附近，但與2008年金融危機時市場突然缺血不同，目前不存在類似情況。根據(jù)我們的預測，今年P(guān)TA的有效波動區(qū)間在7400—10200元/噸。另外，從周K線組合上看，PTA周K線已逐漸傾向5浪下跌的結(jié)構(gòu)，盡管從空間上看第一浪與第三浪幅度幾乎相等，但時間上差距較大，因此，后市肯定需要反復才能走出最后的五浪，結(jié)合目前的市場環(huán)境，筆者認為，PTA短期仍有向上的可能性。