全球最大的橡膠需求方中國，在2012年第一季度對橡膠的需求將出現(xiàn)下滑，對滬膠將產(chǎn)生一定的壓制作用。

2011年最后一周，滬膠表現(xiàn)疲軟，期價在25655一線再次承壓，隨后五個交易日期價維持下探態(tài)勢。即使在2011年最后一個交易，其他商品出現(xiàn)不同程度走強的情況下，滬膠未有止跌跡象，期價小幅走軟回踩24000一線支撐。短期內(nèi)即使出現(xiàn)小幅反彈，期價也難改弱勢。

宏觀經(jīng)濟難言好轉(zhuǎn)

雖然2011年12月份美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場對全球經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂出現(xiàn)緩解。但歐債危機擔(dān)憂未有改善，現(xiàn)在歐洲央行對成員國國債購買力度為200億歐元/周，但2012年1月底和2月底意大利將有幾倍200億歐元的債務(wù)到期，那個時間將是歐債危機全面爆發(fā)的時間窗口。在歐債危機全面爆發(fā)的時候，德國有可能會做出積極的應(yīng)對。僅憑德國一國實力對解決歐債危機卻有難度，到時候歐盟有可能會對中國政府做出一些讓步，承認中國完全市場經(jīng)濟，中國產(chǎn)品出口至歐洲阻力將大大降低，從而帶動中國國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展。預(yù)計2012年第二季度將是歐債危機解決的時間窗口，而且中國出口將好轉(zhuǎn)，使全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇的時間點。

全球市場供應(yīng)依舊偏多

近幾年東南亞主要天然橡膠生產(chǎn)國鼓勵膠農(nóng)增加種植面積，天然橡膠產(chǎn)量維持穩(wěn)步上漲態(tài)勢，而2011年由于歐元區(qū)債務(wù)危機以及中國國內(nèi)貨幣緊縮政策，使天然橡膠消費增幅小于天然橡膠產(chǎn)量增速，造成天然橡膠庫存不斷攀升，預(yù)計2012年上半年庫存將仍維持高位。ANRPC月度報告也驗證此觀點，預(yù)計2011年12月底ANRPC成員國庫存將高達127萬噸。ANRPC成員國天然橡膠產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的92%，2012年產(chǎn)量將增加3.6%至1040萬噸，2015年和2018年天然橡膠產(chǎn)量將增加值1200萬噸和1340萬噸。近幾年天然橡膠供應(yīng)大于需求或?qū)⒀永m(xù)。

中國需求增速放緩

2011年原油價格高位振蕩以及市場供應(yīng)緊張刺激丁二烯價格高漲，刺激合成橡膠生產(chǎn)成本不斷攀升，部分時間內(nèi)合成橡膠價格高于天然橡膠，刺激天然橡膠價格走強。中國對橡膠的需求依舊維持穩(wěn)步增長，只是增長速度較之前有所放緩，國內(nèi)天然橡膠和合成橡膠產(chǎn)量出現(xiàn)不同程度上漲，使臨近年底的國內(nèi)庫存不斷攀升。

下游汽車行業(yè)需求有放緩跡象，對后市橡膠輪胎的需求將不利。2012年上半年橡膠市場會先壞后好，第一季度國內(nèi)春節(jié)，產(chǎn)量下降，需求量也會下降，加上對歐債危機的擔(dān)憂，使市場價格出現(xiàn)走軟。第二季度橡膠產(chǎn)量增加，需求量也將好轉(zhuǎn)，需求量的好轉(zhuǎn)其實不是國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，而是出口好轉(zhuǎn)，美國商務(wù)部對中國輪胎反傾銷調(diào)查結(jié)束，中國對美國輪胎出口將好轉(zhuǎn)。另外，如果中國幫助歐洲，歐洲承認中國完全市場經(jīng)濟，對中國產(chǎn)品出口至歐洲將帶來利好，從而開辟新的出口渠道。

宏觀經(jīng)濟方面，2012年第一季度歐債危機會不斷惡化，好轉(zhuǎn)跡象至少要到第二季度，市場對經(jīng)濟的擔(dān)憂依舊壓制商品市場價格走勢。產(chǎn)膠國現(xiàn)在127萬噸的庫存對第一季度橡膠市場價格存在一定的壓制作用。滬膠超跌之后，將出現(xiàn)反彈，但宏觀經(jīng)濟、市場供需關(guān)系依舊壓制期價，在第一季度不排除期價回踩20000—21000一線的可能性。