明年，焦炭將步入艱難上行之路，但最高點(diǎn)難和2011年相匹敵，焦炭期價(jià)較現(xiàn)貨價(jià)格貼水將成為常態(tài)。

焦炭期貨上市以來(lái)，整體運(yùn)行平穩(wěn)。但和焦炭現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)不同，期價(jià)波動(dòng)較頻繁，文華財(cái)經(jīng)焦炭指數(shù)年內(nèi)最高沖到2443，最低跌至1889，最大波幅將近23%。2011年整體表現(xiàn)為沖高回落、振蕩下行走勢(shì)。展望2012年，焦炭將步入艱難上行之路，但最高點(diǎn)難和2011年相匹敵，焦炭期價(jià)較現(xiàn)貨價(jià)格貼水將成為常態(tài)。

寬松預(yù)期升溫

2011年歐債危機(jī)成為擾動(dòng)全球金融市場(chǎng)并威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的頭號(hào)“殺手”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)乏力，政策方面幾無(wú)彈藥可打，恰逢2012年為大選年，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨的斗爭(zhēng)將以白熱化的狀態(tài)一直持續(xù)下去。歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，寬松措施出臺(tái)的可能性也在逐步增加。至于中國(guó)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，隨著物價(jià)的持續(xù)回落，一方面使穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為政策的首要目標(biāo)，另一方面也使貨幣政策適度放松的空間有效釋放。整體來(lái)看，寬松預(yù)期在2012年將逐步升溫，有利于包括焦炭在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)反彈，不過(guò)歐債問(wèn)題較大的不確定性，也在一定程度上制約大宗商品反彈空間。

季節(jié)性電荒推漲期價(jià)

受我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落影響，2011年我國(guó)全社會(huì)用電量增速也出現(xiàn)相應(yīng)的下滑。2011年前11月我國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)同比增速11.85%，較去年全年增速回落3.23個(gè)百分點(diǎn)。在穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)下，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持較高的增長(zhǎng)速度。世界銀行預(yù)計(jì)中國(guó)2012年GDP增速將放緩至8.4%，仍在8%以上。受此影響，電力需求將保持旺盛態(tài)勢(shì)。

另外，受煤電矛盾影響，火電企業(yè)虧損較為嚴(yán)重，導(dǎo)致我國(guó)火電投資和在建規(guī)模持續(xù)下降，2011年前11個(gè)月火電投資占全部電源工程投資的比重僅29.6%，同比下降6.5個(gè)百分點(diǎn)；火電新開(kāi)工規(guī)模比2010年同期減少1036萬(wàn)千瓦，在建規(guī)模比2010年同期減少1346萬(wàn)千瓦。2011年以來(lái)火電在建規(guī)模持續(xù)處于7000萬(wàn)千瓦以下，同時(shí)發(fā)電裝機(jī)增速持續(xù)低于用電量增速，這將對(duì)我國(guó)未來(lái)電力供需平衡造成較大的不利影響。截至2011年11月底，全國(guó)規(guī)模以上發(fā)電設(shè)備容量以及火電設(shè)備容量同比分別增長(zhǎng)9.7%和8.5%，均低于全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量，火電廠發(fā)電量增速2.3和5.4個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，電力供需矛盾仍然較為嚴(yán)峻，2012年季節(jié)性的電荒現(xiàn)象難以避免，將有力推漲焦炭期價(jià)。

產(chǎn)能過(guò)剩抑制焦炭上行

焦炭主要應(yīng)用于煉鐵，按照0.45的焦比測(cè)算，2011年1—11月份我國(guó)生鐵產(chǎn)量為5.8億噸，需要焦炭量約2.6億噸。我國(guó)鋼鐵行業(yè)消耗的焦炭量約占焦炭總產(chǎn)量的80%，則2011年1—11月份我國(guó)焦炭的消費(fèi)需求總量約為3.3億噸。而我國(guó)焦炭進(jìn)出口量均較小，以我國(guó)1—11月份焦炭產(chǎn)量3.9億噸作為焦炭總供應(yīng)量，則2011年前11個(gè)月焦炭供應(yīng)過(guò)剩約6000萬(wàn)噸，過(guò)剩狀況超過(guò)2010年全年。2011年，焦炭產(chǎn)量料過(guò)4億噸大關(guān)，將達(dá)到4.4億噸水平。

2012年我國(guó)焦炭產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)，受我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩導(dǎo)致的鋼材需求增速回落影響，焦炭產(chǎn)量的增幅將逐步放緩。但嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象暫時(shí)難有根本改變，中長(zhǎng)期看來(lái)，將壓制焦炭?jī)r(jià)格大幅上行。而由于焦炭嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致焦化企業(yè)長(zhǎng)期在虧損邊緣掙扎，焦企僅能依賴(lài)副產(chǎn)品盈利來(lái)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損，因此只要當(dāng)期價(jià)較現(xiàn)貨價(jià)升水明顯，焦化企業(yè)便積極主動(dòng)地賣(mài)出套保鎖定來(lái)之不易的利潤(rùn)。焦炭期價(jià)較現(xiàn)貨價(jià)貼水將成為焦炭期貨的常態(tài)。