2011年1-7月，納入統(tǒng)計(jì)范圍的焦化企業(yè)總體實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長約37.96%，利潤總額74.6億元，同比增長3.19%。2011年近四成焦化企業(yè)虧損，焦化企業(yè)銷售利潤率由上年的2.72%下降為2.19%。大部分焦炭企業(yè)已經(jīng)無利可圖。

在貨幣持續(xù)收緊的狀況下，下游需求疲軟，鋼廠庫存較高。四季度以來，鋼廠紛紛限產(chǎn)保價(jià)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1-11月焦炭產(chǎn)量累計(jì)增長12.7%，至39256萬噸。環(huán)比數(shù)據(jù)看：11月焦炭產(chǎn)量較上月減少230萬噸，環(huán)比跌幅為6%。可見鋼材大跌，四季度焦炭產(chǎn)量大幅限產(chǎn)，但全年焦炭產(chǎn)量仍將超過10%增幅，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將在4.2億噸水平。我們認(rèn)為，接下來焦炭企業(yè)或?qū)㈤_始一輪限產(chǎn)保價(jià)行為，企業(yè)將開始主動(dòng)的去庫存過程，對(duì)一季度焦炭價(jià)格是一個(gè)支撐。

再來看看焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的一些情況。從以往走勢(shì)來看，我們可以看出，焦炭期貨價(jià)格基本上是隨著螺紋鋼期貨價(jià)格的變化而變化，不過焦炭期貨的波峰和波谷與螺紋鋼期貨相比要窄一些。

對(duì)焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性分析，焦炭與煉焦煤、焦炭與鋼鐵的相關(guān)系數(shù)分別為0.87和0.86，可見它們之間有較強(qiáng)的相關(guān)性。而對(duì)焦炭與上下游的價(jià)格進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然它們之間互為因果，但焦炭價(jià)格對(duì)煉焦煤價(jià)格的影響以及鋼鐵對(duì)焦炭價(jià)格的影響要更為顯著。也就是說，在焦炭上下游產(chǎn)品的價(jià)格之間存在著以需求為主導(dǎo)的從下游向上游的傳導(dǎo)機(jī)制。

預(yù)測(cè)明年一季度焦炭行業(yè)價(jià)格，除了考慮焦炭自身的供需外，螺紋鋼價(jià)格更是一個(gè)重要的變量。我們看看明年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的一些情況。螺紋鋼價(jià)格在10月底的猛烈下跌主要是與鐵礦石價(jià)格猛烈下跌有關(guān)。從鐵礦石的成本上來說，我們認(rèn)為目前鐵礦石價(jià)格維持在130美元之上是較為合理的，這個(gè)成本支撐在短時(shí)間內(nèi)至少是一季度之內(nèi)令鋼材價(jià)格下跌空間有限。而鋼鐵廠自身也在進(jìn)行限產(chǎn)保價(jià)。維護(hù)工作和高爐偶爾關(guān)停將導(dǎo)致生產(chǎn)線停產(chǎn)現(xiàn)象增加。這種情況完全可以理解，因?yàn)殛P(guān)注產(chǎn)量的大型鋼廠對(duì)盈利水平不像小型鋼廠那么敏感，且開關(guān)軋制生產(chǎn)線比關(guān)停高爐容易得多。在高價(jià)庫存消化以后，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將重新在目前的原料價(jià)格下找到均衡。隨著企業(yè)減產(chǎn)，市場(chǎng)穩(wěn)定，前期由恐慌帶來的拋售和觀望將會(huì)弱化，鋼材價(jià)格有望逐漸上行。

另外從鐵礦石的價(jià)格來說，此番下跌鐵礦石的支撐在130美元左右，目前鐵礦石的邊際生產(chǎn)成本也是130美元。目前來看，鐵礦石價(jià)格跌破130美元的可能性比較小，其價(jià)格的走穩(wěn)對(duì)鋼材價(jià)格也是一個(gè)支撐。

展望后市，我們認(rèn)為在需求弱勢(shì)的情況下，企業(yè)或采取主動(dòng)限產(chǎn)去庫存的行動(dòng)來維護(hù)價(jià)格；另外，成本上對(duì)焦炭也是一個(gè)支撐。后市焦炭價(jià)格有望逐漸走高，上方目標(biāo)位在2100元一線。