2011年1-7月，納入統(tǒng)計范圍的焦化企業(yè)總體實現(xiàn)銷售收入同比增長約37.96%，利潤總額74.6億元，同比增長3.19%。2011年近四成焦化企業(yè)虧損，焦化企業(yè)銷售利潤率由上年的2.72%下降為2.19%。大部分焦炭企業(yè)已經(jīng)無利可圖。

在貨幣持續(xù)收緊的狀況下，下游需求疲軟，鋼廠庫存較高。四季度以來，鋼廠紛紛限產(chǎn)保價。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年1-11月焦炭產(chǎn)量累計增長12.7%，至39256萬噸。環(huán)比數(shù)據(jù)看：11月焦炭產(chǎn)量較上月減少230萬噸，環(huán)比跌幅為6%?？梢婁摬拇蟮?，四季度焦炭產(chǎn)量大幅限產(chǎn)，但全年焦炭產(chǎn)量仍將超過10%增幅，預(yù)計全年產(chǎn)量將在4.2億噸水平。我們認為，接下來焦炭企業(yè)或?qū)㈤_始一輪限產(chǎn)保價行為，企業(yè)將開始主動的去庫存過程，對一季度焦炭價格是一個支撐。

再來看看焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的一些情況。從以往走勢來看，我們可以看出，焦炭期貨價格基本上是隨著螺紋鋼期貨價格的變化而變化，不過焦炭期貨的波峰和波谷與螺紋鋼期貨相比要窄一些。

對焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格進行相關(guān)性分析，焦炭與煉焦煤、焦炭與鋼鐵的相關(guān)系數(shù)分別為0.87和0.86，可見它們之間有較強的相關(guān)性。而對焦炭與上下游的價格進行格蘭杰因果檢驗，可以發(fā)現(xiàn)，雖然它們之間互為因果，但焦炭價格對煉焦煤價格的影響以及鋼鐵對焦炭價格的影響要更為顯著。也就是說，在焦炭上下游產(chǎn)品的價格之間存在著以需求為主導(dǎo)的從下游向上游的傳導(dǎo)機制。

預(yù)測明年一季度焦炭行業(yè)價格，除了考慮焦炭自身的供需外，螺紋鋼價格更是一個重要的變量。我們看看明年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的一些情況。螺紋鋼價格在10月底的猛烈下跌主要是與鐵礦石價格猛烈下跌有關(guān)。從鐵礦石的成本上來說，我們認為目前鐵礦石價格維持在130美元之上是較為合理的，這個成本支撐在短時間內(nèi)至少是一季度之內(nèi)令鋼材價格下跌空間有限。而鋼鐵廠自身也在進行限產(chǎn)保價。維護工作和高爐偶爾關(guān)停將導(dǎo)致生產(chǎn)線停產(chǎn)現(xiàn)象增加。這種情況完全可以理解，因為關(guān)注產(chǎn)量的大型鋼廠對盈利水平不像小型鋼廠那么敏感，且開關(guān)軋制生產(chǎn)線比關(guān)停高爐容易得多。在高價庫存消化以后，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將重新在目前的原料價格下找到均衡。隨著企業(yè)減產(chǎn)，市場穩(wěn)定，前期由恐慌帶來的拋售和觀望將會弱化，鋼材價格有望逐漸上行。

另外從鐵礦石的價格來說，此番下跌鐵礦石的支撐在130美元左右，目前鐵礦石的邊際生產(chǎn)成本也是130美元。目前來看，鐵礦石價格跌破130美元的可能性比較小，其價格的走穩(wěn)對鋼材價格也是一個支撐。

展望后市，我們認為在需求弱勢的情況下，企業(yè)或采取主動限產(chǎn)去庫存的行動來維護價格；另外，成本上對焦炭也是一個支撐。后市焦炭價格有望逐漸走高，上方目標位在2100元一線。