近兩個月以來，在PVC下游需求處于疲弱的背景之下，電價上調(diào)帶來的成本支撐作用并不顯著，對期價只產(chǎn)生短期效應，上行動能無法持續(xù)。V1205合約一直運行在7000元/噸下方運行，期價始終無法越雷池一步。通過分析V1205與V1201合約價差以及V1205合約與L1205合約價差，比較發(fā)現(xiàn)得出目前價差均處于高位，繼續(xù)上行的空間有限，筆者認為節(jié)前PVC難以突破七千關口。

下游需求疲弱

PVC的主要消費領域是型材和管材，房地產(chǎn)行業(yè)占PVC需求量的65%左右。今年以來，由于房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控政策影響，各項指標全面下滑，新開工面積、銷售面積、施工面積同比增速在今年均出現(xiàn)下滑趨勢。通過數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)與PVC需求指數(shù)呈正相關關系，并領先PVC需求指數(shù)5-6個月。據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為99.87，低于景氣臨界點，創(chuàng)28個月新低，預示著后期PVC需求將愈加低迷。而明年房地產(chǎn)調(diào)控力度不減，PVC的下游需求將持續(xù)萎靡。

電價上調(diào)利好效應有限

根據(jù)電石法PVC制備成本，1噸PVC折合電力消耗約為7000度左右。前期國家發(fā)改委上調(diào)銷售電價和上網(wǎng)電價，以平均0.03元/千瓦時的漲幅來計算，僅電價上漲所導致的直接生產(chǎn)成本約 210元/噸。不過從盤面上看，在消息公布前5個交易日，PVC期價就開始有所反應，期間累計漲幅達7.7%；消息公布之后的5個交易日，PVC期價維持震蕩走勢，繼續(xù)上行的動力明顯匱乏；再以后的5個交易日期價拐頭下行，累計跌幅4.9%。由此可見，上調(diào)電價對PVC期價的利好效應已經(jīng)被市場消化完畢。況且在下游需求疲弱的背景下，PVC產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導阻力較大，生產(chǎn)企業(yè)難以將新增成本轉(zhuǎn)嫁給下游行業(yè)，成本支撐作用將會大打折扣。因此，電價上調(diào)帶來的利好效應既短暫又有限。

產(chǎn)能過剩抑制價格上行

今年以來，國內(nèi)PVC產(chǎn)能延續(xù)擴張勢頭，市場供應增速遠大于需求增速，導致供需矛盾加劇，產(chǎn)能過剩更加顯著。據(jù)統(tǒng)計2011年11月份，國內(nèi)PVC產(chǎn)量111.7萬噸，較10月份107.3萬噸環(huán)比增加4.1%，較去年同期增加7.9%；1—11月份累計產(chǎn)量1173.4萬噸，較去年同期增加12.1%。在高產(chǎn)量的背景下，卻是低迷的需求狀態(tài)，加之企業(yè)資金緊張，節(jié)前貿(mào)易商備貨的積極性也不高。目前PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率依舊處于較高水平，社會庫存量巨大，保障房建設預期對PVC去庫存化利好有限。隨著部分企業(yè)檢修工作結束，短期內(nèi)PVC產(chǎn)量將不斷攀升，后期國內(nèi)PVC產(chǎn)能過剩局面將愈加嚴峻，期價上行舉步維艱。

明年2-4月歐洲將有4000億元的債務集中到期，屆時金融市場又將迎來一波動蕩行情，而作為基本面弱勢的PVC來講，后期無疑將面臨一場浩劫。就短期而言，PVC正處于傳統(tǒng)的消費淡季，下游接貨意愿普遍較低，需求疲弱的現(xiàn)象還將持續(xù)，筆者認為節(jié)前PVC難以走出寒冬期。