PTA產(chǎn)能大幅擴張，紡織企業(yè)出口訂單下滑

進入12月，PTA期貨一舉擺脫上個月的低位盤整格局，期價跳空高開并逐步上行，主力1205合約月中最高價觸及8444元/噸。PTA行情突然啟動主要緣于下游滌綸價格止跌企穩(wěn)。但在12月7日創(chuàng)出月內(nèi)最高價之后，PTA期價開始自高位逐步回落并一度下探至8000元/噸附近。雖然在該整數(shù)關口得到一定支撐并出現(xiàn)反彈，但力度相對有限。

筆者認為，隨著美元指數(shù)的穩(wěn)步上漲，未來PTA產(chǎn)能的大幅擴張以及紡織企業(yè)出口訂單的下滑，后期PTA上行壓力依然較大。

美元地位無人能撼

12月9日的歐盟峰會結(jié)束之后，全球金融市場曾出現(xiàn)過短暫的上漲行情，但此后全球三大評級機構(gòu)對歐洲部分國家信用評級下調(diào)的警告，導致投資者擔憂情緒重燃，商品市場及股市紛紛重挫。12月14日，原油、銅及黃金均出現(xiàn)了超過4%的跌幅，而與之相反的是，當日美元指數(shù)則大幅飆升并向年內(nèi)高點發(fā)起沖擊。當歐債危機愈演愈烈的時候，投資者往往會拋售風險資產(chǎn)，將資金轉(zhuǎn)移到相對安全的地方，近期美元指數(shù)的強勁表現(xiàn)就很好地驗證了這一點。同時，黃金的下跌也預示著其避險功能在退化。另外，對比美國和歐洲這兩大經(jīng)濟體，美國經(jīng)濟增長依然在延續(xù)，雖然幅度有限，但相對于深陷泥潭的歐洲，作為金融危機的始作俑者，美國已經(jīng)擺脫了金融危機的負面影響，其經(jīng)濟增長前景良好，因此資金流向就會向美國傾斜。在美元指數(shù)上漲的預期下，全球大宗商品價格的上漲空間將受到抑制。

產(chǎn)能大山壓制價格上漲

經(jīng)歷2010年的暴利之后，今年國內(nèi)PTA企業(yè)的利潤率明顯下滑，產(chǎn)能擴張步伐逐步加快，在今年新增450萬噸裝置的情況下，明年新增產(chǎn)能將大幅增加至近1100萬噸，短期內(nèi)如此巨大的產(chǎn)能擴張將導致PTA行業(yè)整體開工率的下滑以及價格下行風險的增加，與之類似的是2010年之后國內(nèi)塑料行業(yè)面臨的窘境。另外，值得注意的是，化工行業(yè)作為一個強周期性行業(yè)，產(chǎn)能擴張所帶來的產(chǎn)量增加需要下游需求消化之后才能出現(xiàn)新的上漲周期，從目前來看，全球化工行業(yè)均處于周期的相對低點。因此，在PTA產(chǎn)能大山的壓制下，后期PTA期價將易跌難漲。

紡織出口前景堪憂

今年以來歐洲債務危機不斷深化，導致占據(jù)中國紡織品出口份額近1/3的歐洲市場需求萎縮，在外部需求下滑、內(nèi)部人工成本上漲以及資金緊張的背景下，中國紡織品出口增速大幅下滑。另外，中國商務部警告明年一季度出口形勢依然險峻，在終端紡織需求疲軟的情況下，國內(nèi)滌綸價格缺乏回升的基礎。在12月初出現(xiàn)一波上漲行情之后，進入中旬，國內(nèi)滌綸短纖和滌綸POY價格又出現(xiàn)了回落的跡象，在此局面下，PTA需求將受到極大的抑制。因此，在國內(nèi)紡織品出口前景堪憂的預期下，PTA需求的下滑將繼續(xù)拖累價格進一步向下。

總之，在美元走強、PTA產(chǎn)能壓制以及下游需求疲軟的背景下，投資者整體上應以偏空的思路看待PTA走勢。操作上建議，待PTA期價反彈至一定高度后再空單入場，不建議低位殺跌，就具體點位而言，在8300—8400元/噸區(qū)間內(nèi)進行空單布局，等價格下探至8000元/噸附近空單止盈。