或許受到A股連日飄綠的“感染”，國內(nèi)滬深300股指期貨各合約也出現(xiàn)“極度深寒”。

昨天，在上證指數(shù)創(chuàng)33個月收市新低的同時，期指市場亦全線重挫，期指各合約的加權(quán)平均價已跌至上市以來新低，打破去年7月2日的2488.5點(diǎn)的前期低位。到昨日收盤，期指當(dāng)前主力12月合約報(bào)2438.8點(diǎn)，較前日跳水2.12%，期指全部合約增倉4166手，總持倉達(dá)到55588手，為2010年4月上市以來最高。

兩個意外

“近期股指期貨出現(xiàn)了一些上市以來比較罕見的情況，一是目前主力合約本周五即將交割，而其持倉明顯比以往要高，二是老主力較其他合約升水的情況還經(jīng)常出現(xiàn)?！焙Ｍㄆ谪浌芍阜治鰩熇罹瓯硎?。

從期指主力由2600點(diǎn)向下突破之后，期指總持倉就開始一路增長，從11月末時的4.1萬手上升到現(xiàn)在的5.5萬手以上。作為主力合約的IF1112自然也一路增倉，上周五該合約持倉已高達(dá)3.7萬手左右。IF1112在本周五將迎來交割，按以往規(guī)律，老主力合約的持倉進(jìn)入交割周后會大幅削減，如今距離交割僅剩3個工作日，該老主力合約的持倉還高達(dá)3.4萬手以上，僅比上周五下滑約3000手。

而據(jù)統(tǒng)計(jì)，從昨天盤中的期現(xiàn)價差看，期指主力合約還較現(xiàn)貨滬深300指數(shù)升水0.7%，在以往的交割周，期指平均相對現(xiàn)貨升水0.3%已是非常高了。李娟則指出，之前的期指合約進(jìn)入最后一周，即將交割的合約價格經(jīng)常相對現(xiàn)貨貼水，本周的IF1112合約表現(xiàn)的確有點(diǎn)意外。

臨近交割還有那么多的持倉，或許說明有大資金仍在押注短期股指的走低，資金面壓力和政策調(diào)控給他們提供了博弈的底氣。首先，市場預(yù)計(jì)國家對房地產(chǎn)的調(diào)控仍會繼續(xù)，《人民日報(bào)》周二的文章就讓投資者看到了堅(jiān)持調(diào)控的跡象。文章稱，房地產(chǎn)調(diào)控正處在關(guān)鍵時期，成果仍不穩(wěn)固，遠(yuǎn)沒有到可以放松的時候。繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控，實(shí)際上有利于經(jīng)濟(jì)和社會的持續(xù)健康發(fā)展。從昨日“現(xiàn)貨”市場看，A股相應(yīng)板塊受到看空氣氛的影響，二三線地產(chǎn)股顯著下跌。其余板塊亦表現(xiàn)不佳，國防軍工、建材板塊跌幅超過4%，有色、農(nóng)林牧漁、電子元器件等板塊也跌幅靠前。

盡管國內(nèi)存準(zhǔn)率有所下調(diào)，但接近年底的金融市場仍面臨流動性不足。“其實(shí)下調(diào)存準(zhǔn)率僅僅是為了對沖近期外匯占款的下滑，"調(diào)準(zhǔn)"給金融體系帶來的流動性非常有限，且央行還沒有下調(diào)利率?！鄙赉y萬國期貨分析師簡比佳表示。李娟也指出：“近期央行資金凈回籠對市場心理有所影響，而實(shí)際上年末市場都會面臨資金偏緊的情況，因?yàn)槟杲K結(jié)算，企業(yè)都要做賬，之前放出的資金也要收回?！?/P>

信心不振

之所以空頭借勢資金面和宏觀因素打壓期指價格，也是因?yàn)楣芍钙谪浐同F(xiàn)貨較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性和到期價差收斂的特性。許多投資者和機(jī)構(gòu)都是“看著現(xiàn)貨大盤做期指交易”，故對宏觀經(jīng)濟(jì)的拿捏就是期指操作的重中之重。

“從目前的A股現(xiàn)貨看，其成交已經(jīng)降至3年來的低點(diǎn)，大盤點(diǎn)位亦為相對低位，如是做超長期的戰(zhàn)略投資，現(xiàn)在或許是進(jìn)軍現(xiàn)貨的時期。但期指市場畢竟帶杠桿，不論從技術(shù)面，還是宏觀經(jīng)濟(jì)層面，股指中期繼續(xù)下行似乎沒有懸念，選擇在股指期貨市場"抄底"還需謹(jǐn)慎?！币晃环治鰩煾嬖V記者。簡比佳亦稱：“技術(shù)上期指中短期還會繼續(xù)破位下行，且宏觀上明年A股還面臨多項(xiàng)利空?！?/P>

從國民經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”來看，市場對它們明年的預(yù)期貌似都偏悲觀，難為股指提供心理支撐。首先，簡比佳指出，中國的出口2012年恐將繼續(xù)受到人民幣升值拖累。盡管近期人民幣兌美元匯率出現(xiàn)了連續(xù)八個跌停的情況，但這畢竟是短期走勢，人民幣匯率依然比以往要高，升值趨勢不會改變，這就注定單靠出口難以支撐經(jīng)濟(jì)增長。而受到地產(chǎn)調(diào)控、較高利率等影響，投資和消費(fèi)也很難推動經(jīng)濟(jì)，雖然目前國內(nèi)試圖大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、新能源等，但要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型卻需要較長時間。在缺乏信心的同時，作為“現(xiàn)貨行業(yè)”的證券業(yè)明年可能也將迎來“整頓年”，如加強(qiáng)監(jiān)管、創(chuàng)業(yè)板推出退市機(jī)制的預(yù)期等可能也會影響現(xiàn)貨和期指投資的熱情。

此外，作為股指期貨的現(xiàn)貨市場，A股現(xiàn)在似乎還面臨“供應(yīng)過?！薄＜幢阍贏股期、現(xiàn)市場雙雙遭遇低谷的今天，國內(nèi)新股發(fā)行的步伐仍毫無減慢的跡象。且和當(dāng)前大力扶持新興產(chǎn)業(yè)的方針不同，今年“下餃子”一般進(jìn)入IPO的公司很多還是傳統(tǒng)的煤電、能源等企業(yè)。展望明年，甚至還有一大批城市商業(yè)銀行在等待“過會”。有專家指出，在經(jīng)濟(jì)不好的時候，商品市場需求低迷、供應(yīng)過量會導(dǎo)致商品期貨價格萎靡，“現(xiàn)貨”A股的過量也會對股指期貨造成陰影，盡管很多股票并非滬深300指數(shù)的成份股，但供應(yīng)的過剩和投資者對經(jīng)濟(jì)增長信心不足會嚴(yán)重打壓股指期貨的投資需求。