步入12月，鄭糖也進(jìn)入了“寒冬”：隨著本榨季越來(lái)越多的糖廠(chǎng)開(kāi)榨，現(xiàn)貨價(jià)格一路下行，不斷刷新前期低點(diǎn)，目前主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)徘徊于6900元以下，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了新糖銷(xiāo)售價(jià)格低于陳糖的怪現(xiàn)象。期貨市場(chǎng)上，SR1205成交量和持倉(cāng)量均下滑，在觸及近期低點(diǎn)6270后雖有所反彈，但始終未能突破重要壓制線(xiàn)6500一線(xiàn)，市場(chǎng)上利空消息云集使得鄭糖上漲之路艱難重重。

國(guó)際糖市連續(xù)破位下行

ICE原糖03合約前期失守24美分關(guān)口連續(xù)破位下行，其主要原因可歸結(jié)為兩點(diǎn)：一是國(guó)際市場(chǎng)11/12榨季原糖生產(chǎn)明顯供過(guò)于求；二是歐債危機(jī)陰霾揮之不去，難有起色。

11/12年榨季全球原糖生產(chǎn)將明顯供過(guò)于求，印度、泰國(guó)產(chǎn)量的超預(yù)計(jì)導(dǎo)致國(guó)際糖市步入低谷。上一榨季泰國(guó)產(chǎn)糖量達(dá)到1000萬(wàn)噸以上，雖然本榨季遭遇洪水，但其甘蔗生產(chǎn)幾乎沒(méi)有受到影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)糖量仍將保持高位。印度在國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量明顯大于消費(fèi)量的情況下，批準(zhǔn)100萬(wàn)噸原糖出口以緩解國(guó)內(nèi)供需壓力，據(jù)市場(chǎng)傳言，印度有可能本年度出口高達(dá)400萬(wàn)噸的原糖。歐盟也增加了食糖的配額出口。此外，世界經(jīng)濟(jì)的二次探底，資金流動(dòng)性的緊縮等等利空消息交織，國(guó)際原糖下挫至歷史低點(diǎn)，積重難返。

國(guó)內(nèi)增產(chǎn)概率較大

在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使下，本榨季全國(guó)糖料蔗的種植面積比往年有所提高：產(chǎn)糖第一大省廣西本榨季的蔗料種植面積超過(guò)1500萬(wàn)畝，產(chǎn)糖量可達(dá)700萬(wàn)噸。其余三大產(chǎn)區(qū)海南、廣東、云南的產(chǎn)糖量均有所上升，本榨季的糖產(chǎn)量共計(jì)可達(dá)1150-1200萬(wàn)噸，比去年增加約15%。如果后期天氣不出現(xiàn)極端惡劣的霜凍冰雪天氣的話(huà)，今年國(guó)內(nèi)的供給情況將得到一定程度改善。從目前新糖的開(kāi)榨情況來(lái)看，整體情況比較良好，廣西主產(chǎn)區(qū)目前已有28家糖企開(kāi)榨，甜菜糖主產(chǎn)區(qū)也全部開(kāi)榨。截至11月底，全國(guó)新糖產(chǎn)量共計(jì)61.98萬(wàn)噸，其中蔗糖產(chǎn)量14.11萬(wàn)噸，甜菜糖產(chǎn)量47.87萬(wàn)噸。

消費(fèi)低迷恐難免

白糖消費(fèi)歷來(lái)有“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的習(xí)慣，去年在糖價(jià)一路猛漲的情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然出現(xiàn)了火爆的交易行情。但今年我國(guó)的市場(chǎng)消費(fèi)卻遭遇了寒冬，現(xiàn)貨市場(chǎng)跌破7000元大關(guān)，然而在價(jià)格大幅下跌的情況下，銷(xiāo)售情況卻不溫不火。上一榨季的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存達(dá)到44萬(wàn)噸，這部分陳糖占據(jù)了新糖的市場(chǎng)銷(xiāo)售份額。從目前的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，新糖銷(xiāo)量只達(dá)到24.17萬(wàn)噸，而去年同期新糖銷(xiāo)量則是40.05萬(wàn)噸，今年比歷史同期銷(xiāo)量下降了15.88萬(wàn)噸，春節(jié)前的備貨高峰需求完全沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。

我國(guó)近年來(lái)白糖消費(fèi)量大約在1350萬(wàn)噸左右，如果新糖產(chǎn)量可達(dá)1200萬(wàn)噸，供需缺口就只有150萬(wàn)噸-200萬(wàn)噸。我國(guó)本榨季進(jìn)口配額仍然為194.5萬(wàn)噸，目前國(guó)際糖價(jià)大幅下跌，轉(zhuǎn)換成進(jìn)口糖價(jià)來(lái)看，泰國(guó)原糖進(jìn)口價(jià)僅為6117元，巴西糖進(jìn)口價(jià)為6411元，進(jìn)口糖價(jià)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)糖價(jià)。如果大量通過(guò)進(jìn)口國(guó)外原糖，供需缺口可以得到進(jìn)一步的彌補(bǔ)。

綜上所述，市場(chǎng)利空因素云集，鄭糖上漲之路注定不會(huì)一路順風(fēng)。鄭糖整體處于疲態(tài)，雖然短期有所反彈，但投資者不宜看得過(guò)高，在消費(fèi)低迷、產(chǎn)量增加的大背景下，鄭糖很難重拾去年的輝煌。