對于周末歐元峰會(huì)的巨大不確定性風(fēng)險(xiǎn)，市場對沖風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致歐洲美元需求激增。而商品期貨市場態(tài)度愈發(fā)謹(jǐn)慎，加上需求側(cè)的高度不確定性，交易規(guī)模明顯收縮，部分激進(jìn)投資者則擴(kuò)大了空頭頭寸。

目前，部分商品期貨市場上凈空頭頭寸仍在不斷放大，對沖基金與其他基金在銅期貨市場上持有的空頭頭寸合約數(shù)量已經(jīng)連續(xù)第11周超過多頭頭寸。而這種凈空頭頭寸狀況的持續(xù)與2008年8月金融危機(jī)前相似。美國商品期貨交易委員會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，投資者看跌銅價(jià)的空頭頭寸合約數(shù)量為24346張，看漲銅價(jià)的多頭頭寸合約數(shù)量為17329張。自9月下旬銅期貨市場轉(zhuǎn)為凈空頭頭寸態(tài)勢之后，上述兩種合約間的差距已擴(kuò)大了5%。

由于歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延，實(shí)物商品需求已經(jīng)大幅減少。市場預(yù)計(jì)今年歐洲鋁購買量下降30%，而銅線圈銷售將下跌15%；歐洲煉油廠毛利已經(jīng)跌至每桶3.5美元，而去年平均水平為6美元。

盡管連日來歐債市場收益率下降，顯示歐洲資金對周五峰會(huì)達(dá)成成果寄予希望。但是對于周末巨大不確定的風(fēng)險(xiǎn)，市場對沖風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致歐洲美元需求激增。歐洲央行可提供的美元流動(dòng)性吃緊到了一個(gè)危險(xiǎn)的水平。12月7日，34家歐洲銀行從歐洲央行獲得了507億美元的3個(gè)月期貸款，5家銀行獲得了16億美元的一周美元流動(dòng)性。現(xiàn)在的水平更接近貝爾斯登倒閉時(shí)的狀況。

多數(shù)商品投資者看跌歐元看漲美元的情緒繼續(xù)上升。市場人士認(rèn)為，一旦歐洲出現(xiàn)違約的多米諾骨牌效應(yīng)，歐洲銀行的資產(chǎn)質(zhì)量勢必遭到重創(chuàng)，甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，歐洲部分央行正在考慮歐元區(qū)解體或成員國退出應(yīng)急方案，包括考慮恢復(fù)歐元區(qū)成立前各國貨幣，至少一家歐洲國家央行已經(jīng)在考慮新鈔印刷事宜。此外，數(shù)家非歐元區(qū)的歐洲國家央行已考慮用其他貨幣取代歐元作為外部參考點(diǎn)。

為了避免出現(xiàn)2008年的“黑天鵝現(xiàn)象”，投資者多數(shù)選擇了平倉觀望，縮小交易規(guī)模。而激進(jìn)投資者則加大了做空力度。德意志銀行認(rèn)為，可能出現(xiàn)的資金緊縮給大宗商品交易帶來的融資困難，原材料價(jià)格明年將大幅下跌。該行稱，“歐洲銀行業(yè)持續(xù)的大規(guī)模減債行動(dòng)”可能成為觸發(fā)點(diǎn)。

“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這個(gè)市場相對較短的融資周期使其會(huì)在銀行減債時(shí)面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)?！钡乱庵俱y行這份策略報(bào)告認(rèn)為。瑞士大型大宗商品交易所75%的融資都來自歐洲五大銀行，其中包括三家法國銀行?！罢?008年一樣，大宗商品價(jià)格可能會(huì)大幅下跌?！眻?bào)告稱。