如果歐債危機不再惡化，后期豆粕在國內(nèi)政策微調(diào)及冬季來臨備貨需求支撐下，將出現(xiàn)振蕩反彈的格局。

下半年大宗商品行情在全球經(jīng)濟的嚴冬之下跌跌不休，層出不窮的危機新聞已使市場漸漸麻木。11月底，宏觀面終于迎來久違的一絲暖風，但是歐債危機能否解決還須看本周歐盟峰會結(jié)果。如果歐債危機不再惡化，則后期豆粕在國內(nèi)政策“微調(diào)”及冬季備貨需求支撐下，將出現(xiàn)振蕩反彈的格局。

政策“微調(diào)”轉(zhuǎn)向，宏觀暖風漸起

今年上半年，國家為了抑制通貨膨脹勢頭，采取了一系列緊縮的措施進行宏觀調(diào)控，并且取得了一定的效果。10月溫總理提出“政策微調(diào)”的說法，為市場留下政策即將轉(zhuǎn)向的預期。11月30日，央行宣布下調(diào)人民幣存款準備金0.5個百分點，為三年來的首度下調(diào)。與此同時，全球六大央行宣布聯(lián)合行動下調(diào)美元互換利率，以向銀行提供流動性。宏觀環(huán)境改善對豆粕走勢較為有利。

豬肉價格回穩(wěn)，飼料備貨需求增加

截至11月30日，全國大中城市生豬價格從上周的16.81元/公斤下跌至16.69元/公斤，但是同比跌幅收窄，價格出現(xiàn)止跌回穩(wěn)的跡象。豬糧比價從7.06:1上升到7.13:1，出現(xiàn)了12周以來的首次反彈。春節(jié)是一年中最重要的生豬消費時點，預計豬肉價格將保持平穩(wěn)反彈的態(tài)勢。飼料企業(yè)在近幾個月一直采取按需采購的策略，但是今年春節(jié)提前，而且春節(jié)前后一個月的時間現(xiàn)貨市場較為清淡，因此飼料企業(yè)將在年底前加大采購量，這將在短時間內(nèi)對豆粕的需求產(chǎn)生一定支撐。

全球大豆供給偏松，豆價維持弱勢

本年度全球大豆供給相對偏松，原因是美豆銷售情況不理想以及南美大豆預期增產(chǎn)。截至11月24日當周，美豆2011/2012年度的銷售數(shù)量為1020萬噸，同比下降32.72%，預計本年度中國對美豆的進口量將減少498萬噸，同比降幅19.95%。同時，由于南美大豆主產(chǎn)區(qū)前期降水充沛，目前大豆生長情況良好。本年度阿根廷大豆產(chǎn)量預計將達到5200萬噸，同比增長6%，巴西大豆產(chǎn)量7500萬噸，與去年創(chuàng)出的歷史最高產(chǎn)量持平?，F(xiàn)階段國際大豆供給量仍處于偏松的水平，美豆在沒有新的利好消息之下仍維持弱勢，一定程度上限制了豆粕的反彈空間。

國內(nèi)大豆進口預增，收儲支撐豆價

國家糧食局11月28日出臺的大豆收儲價為4000元/噸，符合預期且基本與目前的現(xiàn)貨價格接軌，為大豆期價提供了底部支撐。商務部預計11月中國大豆進口量將達到563萬噸，比10月份的381萬噸增長47%。據(jù)德國刊物《油世界》稱，未來幾周中國將增加大豆采購量，他們預計12月份中國將至少進口530萬噸大豆，2011/2012年度中國進口大豆量將達到5850萬噸，同比增長6.75%。中國大豆進口量的增加及國儲出臺的收儲政策將為豆類提供一定的支撐。

粕價超跌遇支撐，后市將振蕩反彈

豆粕自9月初見頂回落，跌破3200元/噸頸線支撐，11月24日下跌至2738元/噸的最低點，這個位置既是去年農(nóng)產(chǎn)品牛市啟動前的底部，也是2009年金融危機后豆粕價格的底部。而同樣從牛市高點回落的玉米、大豆、豆油本輪回撤至50%—60%即受到了支撐，因此，現(xiàn)階段豆粕處于近三年的底部區(qū)域，下跌空間有限。在央行宣布降準后，豆粕1209出現(xiàn)了跳空上漲缺口，短期內(nèi)2800元/噸附近將受到一定支撐，預期后市價格在2750—2950的區(qū)間內(nèi)運行。