由于外圍市場(chǎng)消息面轉(zhuǎn)暖，鄭糖迎來(lái)一波小反彈。本周鄭糖縮量減倉(cāng)，國(guó)內(nèi)唐價(jià)以跌為主，銷售沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)期盼的春節(jié)備糖仍未來(lái)臨。后市考慮到仍是利空因素占據(jù)主導(dǎo)，利好消息對(duì)市場(chǎng)的刺激不具有持久性，預(yù)計(jì)下周鄭糖行情仍以震蕩回落為主。

一、內(nèi)外盤糖沖高回落

本周ICE原糖沖高之后小幅回落，周一至周三ICE原糖溫和上行，擺脫了上周的陰暗格局。這一方面是由于ISO國(guó)際糖業(yè)組織發(fā)布的食糖需求預(yù)估數(shù)據(jù)給市場(chǎng)提供了信心，另一方面全球主要央行采取聯(lián)合行動(dòng)化解全球貨幣市場(chǎng)壓力，也在一定程度上提振了投資者人氣。不過(guò)到周四時(shí)，因市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景仍存有憂慮，大宗商品普遍承壓，ICE原糖也未能獨(dú)善其身。在周四、周五連續(xù)兩個(gè)交易日下滑后，期價(jià)下調(diào)至5日均線下方。目前巴西食糖生產(chǎn)情況仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，巴西UNICA周一表示，目前中南部地區(qū)榨季生產(chǎn)接近尾聲，11月上半月生產(chǎn)進(jìn)度放緩，入榨甘蔗1862萬(wàn)噸，同比下降24%，分別產(chǎn)糖和酒精126萬(wàn)噸和7.512億升，減幅14%和25%，與預(yù)期一致。在本榨季開榨的350家糖廠中，已收榨200家，到本月末還有35家將收榨。

本周糖市消息面相對(duì)平淡，鄭糖走勢(shì)主要由外圍環(huán)境引導(dǎo)。美聯(lián)儲(chǔ)等六大央行聯(lián)合干預(yù)市場(chǎng)的鼓勵(lì)措施使得全球市場(chǎng)有所反彈，而中國(guó)人民銀行也下調(diào)了存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，在宏觀利好的提振之下，本周鄭糖迎來(lái)了一波小反彈，但力度仍有欠缺。本周鄭糖1205合約周K線上收出小陽(yáng)線。開盤價(jià)6309，收盤價(jià)6398，最高價(jià)6529，最低價(jià)6274。本周鄭糖縮量減倉(cāng)，成交量減少124.8萬(wàn)手降至240.3萬(wàn)手，持倉(cāng)量則減少64182手降至50.1萬(wàn)手。

二、國(guó)際國(guó)內(nèi)基本面

1、全球食糖供求從赤字轉(zhuǎn)為盈余

受甘蔗退化和減產(chǎn)影響，巴西圣保羅州糖廠從9月末開始就已經(jīng)陸續(xù)收榨，成為巴西近12年來(lái)最早收榨的一次，這意味著11/12榨季巴西減產(chǎn)已成定局。盡管巴西食糖產(chǎn)量減產(chǎn)，但由于北半球食糖生產(chǎn)國(guó)都擴(kuò)大糖料種植面積以期獲得更大的收益，因此印度、泰國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)的食糖產(chǎn)量增產(chǎn)預(yù)期愈加強(qiáng)烈，11/12榨季全球食糖的供求形勢(shì)將會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前各大機(jī)構(gòu)對(duì)過(guò)剩量的判斷不盡相同，過(guò)剩量從400萬(wàn)噸至900萬(wàn)噸都有，中值約為650萬(wàn)噸。盡管國(guó)際各大機(jī)構(gòu)對(duì)11/12榨季全球食糖產(chǎn)量和需求存有一定的分歧，但分歧中卻存在統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，即11/12榨季全球食糖供給過(guò)剩已毫無(wú)懸念。這意味著全球食糖庫(kù)存量在經(jīng)歷了連續(xù)三年的下降后，將首次從赤字轉(zhuǎn)為盈余。從全球角度來(lái)看，全球食糖供給在經(jīng)歷了連續(xù)三年缺口后將在11/12榨季出現(xiàn)過(guò)剩，這對(duì)中國(guó)而言無(wú)疑是一個(gè)利好，國(guó)內(nèi)食糖原本存在的產(chǎn)需缺口或?qū)⒁虼硕靡匝a(bǔ)足。

2、本周國(guó)內(nèi)糖價(jià)以跌為主，銷量沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)

本周華北銷區(qū)糖價(jià)大幅下跌，成交稍好。本周華北銷區(qū)受相關(guān)批發(fā)市場(chǎng)和產(chǎn)區(qū)價(jià)格波動(dòng)影響，糖價(jià)全線下跌50-200元/噸，各地到貨陸續(xù)增加，北京和天津地區(qū)有部分新疆新糖到貨，售價(jià)基本與國(guó)家儲(chǔ)備糖一致，云南糖和廣西糖售價(jià)要高出50元/噸左右；廊坊則以銷售國(guó)儲(chǔ)糖為主，其余地區(qū)產(chǎn)糖沒(méi)有到貨，貨源較為單一，但由于到貨量多，成交一直沒(méi)有好轉(zhuǎn)，糖價(jià)下跌幅度則較為明顯；石家莊國(guó)儲(chǔ)糖和云南糖售價(jià)基本一致，廣西糖售價(jià)高出150元/噸左右，到貨較多為國(guó)儲(chǔ)糖。同時(shí)，綿白糖價(jià)格下跌50-200元/噸，各地到貨較上周有所增加，庫(kù)存充裕，成交一般。本周以來(lái)，食糖價(jià)格大幅下跌，但由于春節(jié)備糖時(shí)間逐步縮短，本周食糖銷量較上周有所好轉(zhuǎn)。

本周廣西糖價(jià)基本持穩(wěn)，成交略有好轉(zhuǎn)。本周廣西主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中有升，中間商反映成交略有好轉(zhuǎn)，各制糖集團(tuán)繼續(xù)采取順價(jià)銷售的策略。據(jù)經(jīng)銷商反映，隨著春節(jié)的臨近，銷區(qū)商家也陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)區(qū)采購(gòu)。南寧方面，周一批發(fā)市場(chǎng)行情呈震蕩整理走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，中間商報(bào)價(jià)6950元/噸；周二、周三批發(fā)市場(chǎng)行情延續(xù)震蕩整理走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)；周四批發(fā)市場(chǎng)行情震蕩上揚(yáng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上調(diào)至6980元/噸；周五批發(fā)市場(chǎng)行情小幅回落，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào)至6950元/噸；本周價(jià)格較上周基本持穩(wěn)。柳州方面，周一批發(fā)市場(chǎng)行情呈震蕩整理走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，中間商報(bào)價(jià)6850元/噸；周二、周三批發(fā)市場(chǎng)行情延續(xù)震蕩整理走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)；周四批發(fā)市場(chǎng)行情震蕩上揚(yáng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上調(diào)至6880元/噸；周五批發(fā)市場(chǎng)行情小幅回落，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào)至6850元/噸；本周價(jià)格較上周基本持穩(wěn)。

本周云糖市場(chǎng)：價(jià)穩(wěn)促銷量。本周云糖市場(chǎng)糖價(jià)在接連幾周下跌后終于進(jìn)入持穩(wěn)狀態(tài)。從周一至周五，糖價(jià)僅在40元左右的小范圍內(nèi)波動(dòng)，周五昆明報(bào)收6760-6800元/噸，廣通個(gè)報(bào)價(jià)6700元/噸價(jià)位附近，大理祥云報(bào)價(jià)6650-6700元/噸。和上周相比，本周仍比上周下跌120元，但是跌幅已經(jīng)較上周有所放緩。由于本周自周三開始價(jià)格比較穩(wěn)定，且價(jià)格也下跌至買方比較接受的范圍，糖企加大力度促銷，因此周內(nèi)采購(gòu)量上升明顯，成交情況好于上兩周。本周是新舊榨季交替的一周，周五勐阿糖廠的開榨，標(biāo)志著云南省進(jìn)入新榨季。從12月開始，云南糖廠將陸續(xù)進(jìn)入新榨季。從當(dāng)前省內(nèi)庫(kù)存量來(lái)看，云南省新舊交替將比較順利。不過(guò)由于新榨季開榨推遲，新糖面市時(shí)間將延后，價(jià)格也會(huì)高于老糖。

與上周相比，本周國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格起伏不定，大部分地區(qū)糖價(jià)呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)，跌幅達(dá)到了20-200元/噸之間，較大跌幅主要出現(xiàn)在北方地區(qū)，國(guó)儲(chǔ)糖到貨增加，且當(dāng)?shù)禺a(chǎn)新糖業(yè)也逐步上市，所以在糖源較為充沛，銷售乏量的情況下，糖價(jià)易跌難漲，目前，華北地區(qū)已有新疆產(chǎn)新糖到貨，售價(jià)與國(guó)儲(chǔ)糖相當(dāng)。個(gè)別地區(qū)糖價(jià)小幅上漲10-50元/噸，整體趨勢(shì)還是以跌為主。元旦和春節(jié)備糖時(shí)間在縮短，但目前備糖氛圍不濃，商家還是采取按需采購(gòu)、以銷定進(jìn)的策略，以減少糖價(jià)大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以本周以來(lái)，銷量雖有好轉(zhuǎn)，但還沒(méi)有得到明顯的提升。根據(jù)昆商產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格指數(shù)表，產(chǎn)區(qū)價(jià)格與銷區(qū)價(jià)格均呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)。截至12月2日，全國(guó)開榨糖廠數(shù)為70家。北方甜菜產(chǎn)區(qū)開榨糖廠數(shù)為31家；南方甘蔗產(chǎn)區(qū)開榨糖廠數(shù)為39家。隨著南方新糖的逐步上市，市場(chǎng)供應(yīng)量將得到有效的補(bǔ)充。

三、技術(shù)分析及后市展望

基本面上，目前廣西開榨糖廠增加到40家，新糖上市量在不斷加大，面對(duì)現(xiàn)貨銷售所帶來(lái)的壓力，集團(tuán)做出了一定讓步，不過(guò)價(jià)格仍堅(jiān)守在7000元/噸以上。與產(chǎn)區(qū)相比，銷區(qū)的銷售形勢(shì)也不容樂(lè)觀，市場(chǎng)期盼的春節(jié)備糖仍未來(lái)臨，買漲不買跌的心理使得日常采購(gòu)較為低迷，商家在食糖供應(yīng)較為充裕的背景下紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)。從盤面來(lái)看，本周鄭糖擺脫了前期窄幅震蕩的行情，期價(jià)重心略有上移。不過(guò)宏觀消息的暫時(shí)利好未能推動(dòng)這波反彈行情走得太遠(yuǎn)，周五收出的十字星表明鄭糖走勢(shì)仍略顯猶豫，多方繼續(xù)推高期價(jià)的信心不足?？紤]到基本面仍是利空因素占據(jù)主導(dǎo)，且宏觀消息利好對(duì)商品市場(chǎng)的刺激不具有持久性，預(yù)計(jì)鄭糖下周仍以震蕩回落行情為主，操作上建議投資者可嘗試背靠6400逢高做空。