上周五，擬大幅提高期貨傭金商(FCMs)和介紹經紀人(IBs)經調整凈資本(Adjusted Net Capital，下稱“ANC”)最低要求的美國商品期貨交易委員會(CFTC)，發(fā)布了就有關修正案提議限期公開征求意見的通知。這對美國期貨業(yè)而言，無異于雪上加霜，新一輪洗牌或在美國期貨業(yè)內展開。

　　在CFTC的上述提議中，FCM的最低ANC要求將從25萬美元提高至100萬美元，而對IB的監(jiān)管要求則從3萬美元增加到4.5萬美元。這項不僅針對場內交易衍生品種而且針對FCM代為清算的OTC場外交易衍生品種的修正，還將要求FCM吸納客戶保證金時所需增加凈資本的比例由8%提高至10%，FCM的非客戶賬戶(包括自營頭寸)對配比凈資本的要求則由原來僅占保證金的4%猛增至10%，這份提議公開征求意見的截止日期為2009年7月6日。

　　另外，CFTC還在上述通知中聲稱，未來還可能針對僅在美國證券交易委員會(SEC)注冊為證券經紀商或自營商而從事衍生品業(yè)務的FCM出臺類似監(jiān)管要求。

　　CFTC對期貨經紀商展業(yè)必須滿足凈資本最低要求的現行規(guī)定是1996年5月制訂的。

　　根據CFTC的統計，截至1995年8月31日，美國255家FCM持有與其他投資業(yè)務相隔離且被擔保的客戶保證金(segregated and secured amount funds)總量300億美元，而去年12月31日此數據變化為僅134家FCM持有近2000億美元的客戶保證金。

　　在上述提議中，CFTC還明確指出不僅按修正后的新標準各FCM必須大幅增加資本金以滿足配比期貨交易保證金的最低ANC監(jiān)管要求，而且判斷美國FCM的數量將因此繼續(xù)減少，越來越多的客戶保證金將集中于少數資本雄厚的FCM手中。

　　CFTC最新公布的3月底132家FCM所持保證金數據則顯示，受金融危機蔓延影響，美國FCM受CFTC監(jiān)管的客戶保證金總量自去年四季度以來持續(xù)縮水至1463億美元，另外其國內從事海外衍生品交易的客戶保證金總量也相應收縮至390億美元。

　　其中，3月底客戶權益居前三名的高盛、美國新際(Newedge USA)、摩根大通期貨，其受監(jiān)管的客戶保證金總量分別為197億、193億、176億美元，而其ANC分別為145億、24億、22億美元，但按CFTC現行要求其最低凈資本要求則分別為19.8億、15.9億、12.8億美元。

　　顯然，僅按代理客戶的凈資本配比要求從8%增至10%計，自有資金不多的美國新際和摩根大通期貨，在CFTC即將推行的ANC監(jiān)管新政面前也將面臨急需增加資本金的壓力，況且這些大投行控股背景的FCM還擁有大量的自營業(yè)務。

　　事實上，據CBN記者對CFTC公布的3月底FCM的ANC資料統計，132家FCM中已有近10家連監(jiān)管新政中最低ANC不低于100萬美元的底線也不能滿足，而這些公司很快將被淘汰出局，或淪為監(jiān)管要求較低的IB。

　　CFTC在上述提議中還提及，美國國會已于前期認可了OTC市場從事外匯交易零售業(yè)務的企業(yè)必須設立最低2000萬美元資本金門檻的要求。已在壓力測試中被要求大量補充資本金的美國大銀行，同時與各FCM有著千絲萬縷的關系，在CFTC要求大幅增加FCM的自有資本要求之際，是否又將面臨新增壓力？

　　而下半年新ANC監(jiān)管政策的實施，勢必限制大部分資本實力居中下游的FCM開展新業(yè)務，場內交易衍生品成交量已較去年同期大幅滑坡的美國期貨業(yè)或將再度遭受重創(chuàng)。