近期，受中國傳統(tǒng)消費旺季的逐漸遠去和現(xiàn)貨壓力增大影響，銅價停止反彈步伐轉而震蕩回落。下跌過程中值得關注的是，國內(nèi)銅市場持倉緩慢增加，資金逢低買進的興趣繼續(xù)保持，而逐步向好的歐美市場在前期消費幾乎停滯情況下開始復蘇，由此形成明顯的“外強內(nèi)弱”格局。下行的壓力與復蘇造成的動力相互交織，銅價格呈現(xiàn)出寬幅震蕩的態(tài)勢。出于對未來經(jīng)濟復蘇的看好，筆者認為銅價在不斷的震蕩中交易重心仍將維持上升勢頭。

　　美國債市數(shù)據(jù)顯示10年期公債和通脹保值債券(TIPS)的收益率之差逐步拉大，表明通縮擔憂正在消退，而且隨著各國救助政策的進行，通脹預期逐漸升溫，代表銀行間資金拆借成本的LIBOR上周創(chuàng)下了3月以來的最大單周跌幅，3月期美元LIBOR與隔夜指數(shù)掉期利率(OIS)之間的息差則收窄2個基點至73個基點，創(chuàng)去年8月1日以來新低，這顯示了流動性和銀行間信心的提升，市場資金成本正處于罕見的低位，在通脹尚未完全顯現(xiàn)之前，低成本的資金更易流入股市或與經(jīng)濟前景緊密相關的原油、有色金屬等大宗原材料市場。銅的金融屬性將得到大大增強。

　　從前期來看，庫存減少主要集中在歐洲和亞洲。歐洲庫存的減少可以認為是中國需求所造成，這從海關總署最新公布的數(shù)據(jù)可以看出，中國4月銅和銅產(chǎn)品進口同比大增62%至399833噸的歷史高位，較3月則增加6.6%。近期來看，美洲銅庫存的減少更令人欣喜，因為美國的庫存地大多偏離港口，如果運抵中國費用相對較高，因此可以初步判斷這是美國需求所導致。如果這種判斷成立，那應該說復蘇已經(jīng)悄然展開。從美國1986年以來的銅消費結構的變化中可以看到，建筑行業(yè)用銅已占據(jù)50%的水平，今年以來的諸多數(shù)據(jù)表明美國房地產(chǎn)市場見底的可能性很大，加上廢銅的嚴重短缺，使得美國對精銅需求增加不少。

　　國務院辦公廳發(fā)布了《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，對我國有色金屬產(chǎn)業(yè)2009-2011年做了原則性、方向性的規(guī)劃。從規(guī)劃中可以看出，對于資源重要性的認識已上升至國家戰(zhàn)略的高度，“根據(jù)需要進一步擴大有色金屬國家收儲規(guī)模的方案，抓緊建立和完善國家收儲機制”，因此該規(guī)劃對銅價來講將構成長期利好。

　　盡管中國因素的影響力逐步消退，但歐美經(jīng)濟復蘇帶給市場一些樂觀情緒。美元兌歐元跌至六周低點，美元的避險需求大大降低，使得銅、原油等大宗商品的金融屬性增強，未來銅價還有一定的上升空間。