截至11月18日當(dāng)周，美國原油商業(yè)庫存已經(jīng)減少至3.31億桶，這是自2010年2月份以來的最低點。同時，整體庫存開始向過去5年均值的中軸靠近。

自10月初NYMEX原油下探至75美元/桶附近后，期價開始展開逐步上揚行情，最高時一度沖破100美元/桶大關(guān)，而且WTI與Brent原油之間價差逐漸縮小，從年內(nèi)頂峰時期的近25美元/桶縮小至最低8美元/桶左右。雖然期間歐債危機對全球金融市場構(gòu)成較大的負(fù)面影響，但是并沒能改變油價的上行步伐。筆者認(rèn)為，隨著中東緊張局勢延續(xù)、美國原油庫存下降以及中西部地區(qū)運輸問題解決，后期國際油價仍將維持高位強勢運行。

中東緊張局勢支撐原油價格

利比亞戰(zhàn)爭結(jié)束沒多久，敘利亞就接近了內(nèi)戰(zhàn)邊緣，加之也門、埃及等國沖突不斷，中東及北非地區(qū)的不穩(wěn)定局面愈演愈烈，這使得全球投資者擔(dān)憂原油主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)面臨很大的不確定性。此外，作為歐佩克第二大石油生產(chǎn)國，近期伊朗與西方國家的沖突更加吸引了全球投資者的目光，這不僅是因為伊朗的石油產(chǎn)量巨大，更為重要的是，伊朗是中東地區(qū)石油運輸?shù)谋亟?jīng)之地，可想而知，一旦該國發(fā)生戰(zhàn)爭，那么全球原油供應(yīng)將出現(xiàn)驟減，屆時油價一飛沖天乃至挑戰(zhàn)150美元/桶將成為可能。因此，在中東緊張局勢緩解之前，地緣政治對油價的強支撐作用將延續(xù)。

美國原油庫存下降利好油價

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日當(dāng)周，美國原油商業(yè)庫存已經(jīng)減少至3.31億桶，這是自2010年2月份以來的最低點。同時，整體庫存開始向過去5年均值的中軸靠近。究其原因，筆者認(rèn)為，盡管目前美國經(jīng)濟未能顯現(xiàn)出強勁的回升態(tài)勢，但其穩(wěn)步復(fù)蘇對于消化過高的原油庫存仍起到了很好的促進(jìn)作用。目前正值美國冬季取暖油的需求高峰季節(jié)，加之今年冬季多數(shù)地區(qū)普遍偏冷，這更進(jìn)一步加大了取暖油的消耗。因此，美國原油庫存下降有利于油價上漲。

美中西部運輸瓶頸逐步解決

今年以來，WTI與Brent原油價差之所以維持高位，一個重要原因是美國中西部地區(qū)至東部和墨西哥灣的運輸存在很大的瓶頸，這直接導(dǎo)致加拿大輸送至美國中西部地區(qū)的原油不能順暢地運到美國大部分煉油廠，造成以NYMEX交割庫為代表的庫欣地區(qū)的原油庫存接連創(chuàng)出歷史新高，從而對WTI價格構(gòu)成承重壓力。不過，隨著水上管道輸送、鐵路運輸及公路運輸能力的提高，兩地油價的價差將逐步縮小，11月16日，加拿大Seaway輸油管線逆轉(zhuǎn)輸油方向的消息極大地刺激了美油價上漲，這可以看做是運輸瓶頸解決的開始。因此，我們有理由相信，未來美原油價格將很可能以上漲的形式向Brent油價靠攏。

總之，筆者認(rèn)為，未來油價高位強勢運行格局將延續(xù)，運行重心也將不斷上移，90美元/桶將成為重要底部。不過，投資者還需密切關(guān)注歐債危機的動向，如果出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，原油也將難逃下跌命運。