近段時(shí)間，鄭州PTA在PX供應(yīng)緊張、需求季節(jié)性復(fù)蘇、下游庫(kù)存偏緊、政策提振等因素的支撐下，演繹了一波完美的上漲行情，主力合約TA909連續(xù)突破了6000和7000兩個(gè)整數(shù)關(guān)口。然而，筆者認(rèn)為，PTA高位運(yùn)行的背后尚存隱憂，前期支撐前期PTA期價(jià)拉升的利多因素逐步瓦解。

　　從盤面上來看，盡管周一主力合約TA0909收盤價(jià)較節(jié)前上漲26點(diǎn)，至7338，但仍未掩蓋上升動(dòng)能減弱的事實(shí)。TA909的持倉(cāng)量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日減少，多頭資金逐漸避險(xiǎn)平出，逢高減倉(cāng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣如此，周一中纖PTA價(jià)格指數(shù)暫穩(wěn)于7950元/噸，下游聚酯走勢(shì)暫穩(wěn)，成交一般，江浙織機(jī)開工率較節(jié)前下滑兩個(gè)百分點(diǎn)，至64%。

　　展望未來幾周，筆者認(rèn)為PTA還有上漲行情，但繼續(xù)上漲的空間已經(jīng)不大，投資者需要做好行情變盤的準(zhǔn)備。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在筑底，但尚未形成穩(wěn)定回升趨勢(shì)

　　從一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，我國(guó)政府進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計(jì)劃得到很好的落實(shí)，政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)信心有所回升，特別是3月份的工業(yè)生產(chǎn)、物流運(yùn)輸明顯好于前兩月，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象增多。4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣良好，4月中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.5%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)5個(gè)月回升。可以說至目前為止，由“去庫(kù)存化”引發(fā)工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑階段基本結(jié)束，雖然現(xiàn)在還不能確認(rèn)一季度就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的底部，但至少可以認(rèn)為離見底為時(shí)不遠(yuǎn)了。

　　但經(jīng)濟(jì)筑底后存在穩(wěn)定回升和在底部振蕩運(yùn)行兩種可能，從我國(guó)目前面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身的結(jié)構(gòu)性矛盾看，短期內(nèi)形成穩(wěn)定回升、快速回升的可能性不大。因?yàn)椤叭?kù)存化”只是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的初期，從二季度開始，我國(guó)“去產(chǎn)能化”過程就將展開。經(jīng)濟(jì)的最終反彈要在對(duì)投資的依賴程度降低、過剩生產(chǎn)能力充分淘汰、民間資本全面恢復(fù)活力之后才能更好實(shí)現(xiàn)。

　　此外，對(duì)于甲型H1N1流感疫情同樣不可忽視。近日，甲型H1N1流感疫情在多國(guó)蔓延，確認(rèn)和疑似病例不斷上升，盡管該疫情對(duì)各國(guó)的影響程度不同，但無疑會(huì)給飽受金融風(fēng)暴沖擊的世界經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。很明顯，我國(guó)紡織服裝進(jìn)出口貿(mào)易和即將舉辦的紡織品服裝第三期廣交會(huì)(5月3日-7日)對(duì)此不能視而不見。

　　中短期內(nèi)，PX價(jià)格難以持續(xù)上漲

　　在原料供應(yīng)及成本走勢(shì)方面，應(yīng)該就PTA產(chǎn)業(yè)鏈的上游產(chǎn)品——原油、MX及PX進(jìn)行分析。

　　國(guó)際原油方面，由于OPEC嚴(yán)格履行生產(chǎn)配額預(yù)期、經(jīng)濟(jì)困境緩解因素閃現(xiàn)、中國(guó)以及世界各國(guó)增加石油儲(chǔ)備等因素繼續(xù)存在，油價(jià)在每桶45-47美元區(qū)間應(yīng)有較強(qiáng)支撐。未來一段時(shí)間，油價(jià)在每桶50—55美元波動(dòng)的可能性較大，難以迅速向上突破。原油的寬幅振蕩將使市場(chǎng)很難穩(wěn)步朝一個(gè)方向行走。

　　近期，PX價(jià)格穩(wěn)步上漲，但MX價(jià)格有所松動(dòng)。截至4月30日，F(xiàn)OB韓國(guó)MX主流價(jià)較4月9日下跌18美元，至711美元/噸，F(xiàn)OB韓國(guó)PX主流價(jià)上漲171美元，至1185美元/噸。MX與PX之間的價(jià)差竟高達(dá)414美元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過170—180美元/噸的正常范圍，巨大的利潤(rùn)空間或?qū)⑽齈X中期供應(yīng)逐漸增加，并使其強(qiáng)勁漲勢(shì)逐漸停歇。首先，上游煉廠開工率正在提升，石腦油供應(yīng)將逐漸增加；其次，因深海船貨將陸續(xù)到港，MX供應(yīng)正轉(zhuǎn)向充足，這也將壓制PX的上漲勢(shì)頭；再次，從中長(zhǎng)期來看，PX新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)。