國際油價維持50美元上下波動，然而期權(quán)市場卻預(yù)期油價有望在3年內(nèi)重返100美元，甚至還有更膽大的投資者將賭注壓到了400美元。

　　上周五，由于受股市反彈的刺激，WTI原油期貨6月合約大漲4%，每桶收報于53.23美元。昨日，市場在亞洲電子盤交易時段繼續(xù)上漲，截至北京時間15時整，油價升至53.47美元/桶，接近5周來的高點(diǎn)。從價格曲線來看，近低遠(yuǎn)高的市場特征進(jìn)一步明顯，今年9月到期的合約報價為57.02美元，2010年12月合約報66.95美元，分別較即期月份合約升水6.6%和25%，意味著期現(xiàn)交割套利的巨大潛在收益。

　　東證期貨分析師林慧表示，遠(yuǎn)期價格高企，說明市場存在強(qiáng)烈的看漲預(yù)期。她說，在經(jīng)過前期大幅下挫后，下跌能量充分釋放，目前油價在50美元附近已穩(wěn)定運(yùn)行了一段時間，繼續(xù)下探的可能性不大，這給市場提供了長期戰(zhàn)略做多的時機(jī)。但由于現(xiàn)貨基本面不是很好，而大量資金又傾向于做多遠(yuǎn)期合約，兩者均衡，所以才形成了這種微妙的價格升水結(jié)構(gòu)。

　　一般而言，在期貨遠(yuǎn)期合約大幅升水的情況下，投資者做多，將支付現(xiàn)貨與期貨價格之間的升水作為其持倉成本。如果投資者滾動操作，則會持續(xù)面臨展期損失，除非期貨價格大幅上揚(yáng)。

　　此外，也有不少投資者在原油期權(quán)上投石問路，并且操作手法還更為激進(jìn)。根據(jù)NYMEX最新數(shù)據(jù)顯示，2012年12月到期的原油期貨報價71.80美元，持倉量3.95萬手，與之對應(yīng)的2012年12月期權(quán)合約，成交和持倉集中在100美元處。其中，看漲期權(quán)持倉量最多，共計1.71萬手，執(zhí)行價超過100美元的期權(quán)合約，共持倉6.2萬手，主要分布在120美元、130美元、140美元等整數(shù)關(guān)口。而最為離譜的是執(zhí)行價為400美元的看漲期權(quán)合約，目前看來是廢紙一張，卻也有人在交易。

　　在大量資金堆積下，原油遠(yuǎn)期價格泡沫隱然顯現(xiàn)，做多無疑將承受著巨大成本，然而市場樂此不彼的背后原因，似乎更值得關(guān)注。

　　路透的一項調(diào)查報告顯示，由于受歐佩克成員國實施限產(chǎn)協(xié)議及尼日利亞產(chǎn)出受挫的影響，4月份歐佩克11個成員國石油供應(yīng)降至日均2552萬桶，低于3月的2563萬桶。歐佩克石油供應(yīng)至此已連續(xù)8個月下降。

　　分析人士表示，歐佩克限產(chǎn)封殺了油價下跌空間，現(xiàn)在投資者買入原油期貨和期權(quán)實際上是以有限的、可預(yù)期的損失，來換取巨大盈利機(jī)會。因為，一旦未來全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，商業(yè)庫存重新恢復(fù)，投機(jī)資金大舉入市，相信油價又會暴漲。