歐洲經(jīng)濟衰退將削弱全球原油需求，油價繼續(xù)大幅上漲的可能性較小。而在地緣政治局勢日益緊張的背景下，后期油價下行的空間亦不大。

受歐債危機持續(xù)惡化影響，上周五北海布倫特原油期價收低1.12美元，報收于每桶106.64美元。因中東地區(qū)緊張局勢或?qū)е略凸袛嗌陨陨w過歐債憂慮以及美元走強等不利因素，紐約原油收盤上漲60美分，報收于每桶96.77美元。兩者之間的價差從10月14日觸及每桶27.88美元的歷史最高水平，已經(jīng)回落至每桶9.87美元。

歐洲經(jīng)濟衰退加劇

近期歐債危機再掀波瀾，市場悲觀情緒日益高漲。上周先是惠譽調(diào)降了葡萄牙的主權(quán)債務評級，之后比利時的主權(quán)評級也慘遭標普下調(diào)。鑒于法國爆發(fā)主權(quán)債務危機的可能性顯著增加，近期惠譽已警告法國將會失去3A級信用評級。而德國國債拍賣失敗，更是引發(fā)投資者憂慮歐債危機出現(xiàn)全面惡化。昔日歐元區(qū)經(jīng)濟增長的領頭羊正在面臨衰退風險，德國央行將明年國內(nèi)經(jīng)濟增長預期下調(diào)至0.5%—1%，無疑是在肯定歐債危機已經(jīng)動搖了德國經(jīng)濟根基。歐元區(qū)經(jīng)濟衰退不僅將削弱全球?qū)υ偷男枨箢A期，而且還會提升美元對市場的吸引力，以美元計價的原油將再次受到?jīng)_擊。

中東局勢動蕩加劇

利比亞內(nèi)戰(zhàn)剛剛結(jié)束不久，近期敘利亞沖突升級開始成為世界關注的焦點。就在時局日漸緊張的情況下，美俄各派航母軍艦駛?cè)霐⒗麃喗?，無疑是在加劇該地區(qū)的緊張局勢。據(jù)國際能源署統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，敘利亞平均日產(chǎn)原油38萬桶，日出口僅為10萬桶。即使發(fā)生戰(zhàn)亂導致該國原油生產(chǎn)出口停滯，其對原油市場的沖擊也遠不及利比亞內(nèi)戰(zhàn)的影響。但筆者認為一旦敘利亞這個“火藥桶”被點燃以后，勢必將波及周邊的產(chǎn)油大國，不排除俄羅斯也會卷入其中。因為敘利亞是俄羅斯在中東僅存的盟友，其密切影響俄羅斯在該地區(qū)的地緣利益。大國利益角逐愈演愈烈，劍拔弩張之勢或?qū)⒁挥|即發(fā)。中東局勢動蕩加劇將會影響后期原油供應，筆者認為這個因素對原油價格的影響力正在加強。

原油供需面預期出現(xiàn)微妙變化

從供需面來看，由于內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束，利比亞原油產(chǎn)出有望恢復至戰(zhàn)前水平，加上伊拉克以及非歐佩克國家供應的增加，短期內(nèi)原油出口有望得到小幅增加。英國咨詢機構(gòu)Oil Movements提供的數(shù)據(jù)顯示，預計未來四周時間，石油輸出國組織平均每日海運原油出口料將增加43萬桶，至2352萬桶。再看需求方面，明年歐洲陷入衰退的可能性大大增加，這將制約市場的流動性以及原油上漲的空間。國際能源署將2012年原油需求預測值下調(diào)至4560萬桶/天，下調(diào)幅度為22萬桶/天。此消彼長的情況下，市場對于原油供需面預期出現(xiàn)微妙變化。從市場的反應來看，布倫特原油遠月合約與近月合約價差開始走弱，亦顯示市場對原油需求前景的擔憂。

季節(jié)性消費需求拉低原油庫存

目前北半球已經(jīng)進入冬季，取暖油即將進入消費高峰。氣象部門預測今年美國是近5年來最冷的一年，這使得原油的庫存近期出現(xiàn)了明顯下降。從最新公布的庫存數(shù)據(jù)來看，盡管汽油庫存出現(xiàn)增長，但在冬季取暖油消費旺季的提振下，原油庫存大幅減少，餾分油庫存連續(xù)減少，而煉廠產(chǎn)能利用率連續(xù)上升，同樣對油價產(chǎn)生支撐，后期國際原油或?qū)⒕S持高位振蕩行情。

綜上所述，考慮到歐洲經(jīng)濟衰退將削弱全球?qū)υ偷男枨螅瑫r也會提升美元上漲預期，后期油價繼續(xù)大幅上漲的可能性較小。而在地緣政治局勢日益緊張的背景下，后期油價下行的空間亦不大。筆者認為后期油價將延續(xù)高位振蕩行情。