前期，受紡織服裝出口增長和現(xiàn)貨暫時(shí)短缺影響，棉花價(jià)格一路上漲，同時(shí)外棉也不斷上漲，與國內(nèi)棉花價(jià)格相互呼應(yīng)，內(nèi)外棉價(jià)差不斷修復(fù)。目前在國內(nèi)商品回調(diào)的情況下，棉花價(jià)格仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，主要是短期內(nèi)現(xiàn)貨仍然緊張，但棉價(jià)的上漲還需要下游需求的啟動，然而由于棉價(jià)上漲，紡織行業(yè)成本上升，不利于紡織行業(yè)的恢復(fù)。隨著紡織工業(yè)振興規(guī)劃的出臺，國家目前處在保護(hù)農(nóng)民利益和拯救紡織行業(yè)的矛盾中，近期國家輪儲傳聞又起，后市棉花上漲壓力很大，棉花走勢等待國家政策的指引。

　　棉花短期供應(yīng)緊張，紡企成本上升

　　為了保護(hù)農(nóng)民利益，國家在前期進(jìn)行了歷史罕見的巨量收儲，而在國家272萬噸棉花收儲結(jié)束后，在沒有增發(fā)進(jìn)口配額、加快新疆棉入關(guān)等政策調(diào)節(jié)，國內(nèi)棉花供給的結(jié)構(gòu)性矛盾卻暴露出來，棉價(jià)快速大幅上漲，而下游需求并沒有實(shí)質(zhì)恢復(fù)。目前籽棉價(jià)格不斷大幅上漲，皮棉購買價(jià)格不斷上漲，而且又開始出現(xiàn)了囤棉情況。紡織企業(yè)購棉成本不斷上升，在這種情況下，大多紡織企業(yè)不堪虧損日益嚴(yán)重，再度收縮生產(chǎn)線，降低開工率，甚至停產(chǎn)。市場迫切需要政府來穩(wěn)定市場價(jià)格，增加棉花供應(yīng)。市場目前處于棉商和紡企的博弈中，均在等待國家政策的指引。

　　外棉升幅相對較小，比價(jià)優(yōu)勢顯現(xiàn)

　　在中國國內(nèi)棉花結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺和中國紡織服裝出口增長利好，及周邊商品價(jià)格上漲的影響下，美棉價(jià)格不斷上漲，目前已逼近前期高點(diǎn)，內(nèi)外棉價(jià)差也不斷恢復(fù)。隨著國際金融危機(jī)的深化，目前國際紡織行業(yè)仍可能繼續(xù)惡化。盡管美棉期價(jià)也有所上漲，但國際報(bào)價(jià)并不高，內(nèi)外棉價(jià)差還是很大，外棉價(jià)格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。截止到4月24日，1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下外棉價(jià)格與國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格差分別為—2238元/噸和—363元/噸，這將對中國國內(nèi)棉花價(jià)格上漲帶來很大的壓力。同時(shí)隨著中國棉花的輪儲，供應(yīng)矛盾將得到改善，預(yù)計(jì)外棉進(jìn)口將有所抑制，外棉價(jià)格也將回落。目前美棉庫存并沒有大幅減少，截止到4月22日，美國2號棉庫存202126包。

　　棉花播種期將結(jié)束，后市尚不明朗

　　全國棉花播種一般在4月底或5月初就全部結(jié)束，為了保護(hù)農(nóng)民的種植積極性，國家早在種植開始時(shí)，就采取了保護(hù)棉花價(jià)格的措施，現(xiàn)階段高企的棉價(jià)對于減緩棉花播種面積的下滑速度有一定的幫助。但隨著棉花價(jià)格的上漲，目前紡織行業(yè)生產(chǎn)成本不斷提高，紡企形勢仍不容樂觀，盡管3月份紡織服裝出口增長，為中國出口下滑(3月中國出口下降25.1%)的緩沖起了很大作用，但是依然不能寄望于歐美等主要紡織品出口國經(jīng)濟(jì)能夠迅速恢復(fù)，目前紡織服裝出口總額仍低于2008年同期出口水平。最終決定棉花價(jià)格的主要因素仍是供求關(guān)系，供應(yīng)方面，短期來看，棉花出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，但長期來看，棉花仍是很充足，特別是國家有巨大儲備量。因此要使棉花出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的大幅上漲，還是要看下游需求——紡織行業(yè)的恢復(fù)情況，可以說棉花價(jià)格后市未卜，正在等待國家政策的指引。

　　國家政策陷入矛盾，棉價(jià)漲跌兩難

　　為了保護(hù)農(nóng)民利益，從2008年開始，國家出臺了巨量收購棉花的政策，而且收購價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格，有力地支撐了棉花價(jià)格。但隨著棉花價(jià)格的上漲，紡織行業(yè)用棉成本上升，紡企不堪虧損加重，紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)。紡織行業(yè)仍有進(jìn)一步惡化的可能，而實(shí)際上棉花供給資源并不缺少，但是被國家所收儲，導(dǎo)致市場有效供給不足，在金融危機(jī)的影響下，國家未能及時(shí)調(diào)控市場供給，出現(xiàn)了目前的結(jié)構(gòu)性供需矛盾。

　　國家近期出臺了紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，拉開了紡織行業(yè)的扶持序幕，雖然前期也出臺了不少扶持政策，如上調(diào)出口退稅等，但效果不明顯。在目前銷售前景不好的情況下，國家面臨著輪儲來緩解目前的供需緊張局面，以便降低紡織企業(yè)的生產(chǎn)成本，但可能會使棉花價(jià)格下跌，這又與國家保護(hù)農(nóng)民利益的方針相矛盾。棉花價(jià)格處于漲跌兩難的窘境，而國家政策的出臺同樣處于矛盾中。

　　結(jié)論

　　從基本面上看，目前棉花價(jià)格處于進(jìn)退兩難的境況，棉花上漲壓力較大，但下跌空間又有限，棉花利好基本出盡，市場在等待新的利好出現(xiàn)，靜待國家政策的指引。預(yù)計(jì)棉價(jià)后市仍將處于弱勢振蕩過程，維持在13000附近。投資者短期內(nèi)可關(guān)注國家輪儲的實(shí)施情況。

　　從技術(shù)上看，美棉目前處于上漲態(tài)勢中，很有可能會突破前期高點(diǎn)，短期壓力位53.10美分/磅，支撐位51.50美分/磅；鄭棉目前處于弱勢盤整過程，多空分歧加劇，估計(jì)5月上旬新一輪多空博弈有可能展開。建議近期操作以短線為主，第一支撐位13070，第二支撐位13000，上方壓力位13300。