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周三(11月23日)國(guó)內(nèi)鄭糖期貨延續(xù)近期低迷態(tài)勢(shì),低開(kāi)低走一舉突破了前期低點(diǎn)。今日鄭糖主力合約1205早盤小幅跳空低開(kāi)于6310點(diǎn)，隨后震蕩下跌，中午10點(diǎn)32時(shí)探底回升，午后小幅波動(dòng)。截至收盤報(bào)6337點(diǎn)，最高6346點(diǎn)，最低6231點(diǎn)，較上個(gè)交易日下降27點(diǎn)（-0.42%）。對(duì)于這樣的行情，期貨中國(guó)網(wǎng)連線了國(guó)海良時(shí)期貨分析師劉強(qiáng)，為投資者分析行情走勢(shì)。

期貨中國(guó)1：鄭糖主力合約1205這周連續(xù)四個(gè)交易日下跌，請(qǐng)問(wèn)這波行情是怎么形成的？

國(guó)海良時(shí)劉強(qiáng)：鄭糖本周出現(xiàn)破位式的下跌，跌破了震蕩整理長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的6500-6900區(qū)間，主要受到幾方面因素的影響所致：一是白糖自身的供求因素。根據(jù)全球各主要產(chǎn)糖國(guó)及國(guó)際主要糖業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2011/12年度全球食糖供求將出現(xiàn)過(guò)剩，隨著俄羅斯、歐盟等國(guó)家地區(qū)的食糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)逐漸兌現(xiàn)，原糖價(jià)格步步走低。國(guó)內(nèi)方面，新年度由于糖料種植面積增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，在11月初的海南糖會(huì)上已經(jīng)提及，另外，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年食糖進(jìn)口數(shù)量超過(guò)200萬(wàn)噸，并預(yù)期2012年進(jìn)口量繼續(xù)增加，在這種情況下，國(guó)內(nèi)供求不成問(wèn)題。二是宏觀市場(chǎng)因素。本周歐美股市、商品雙雙下挫，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)整體性下跌，鄭糖、豆類、油脂類、谷物類無(wú)一幸免， 由于歐洲主權(quán)國(guó)家債務(wù)問(wèn)題仍沒(méi)有一個(gè)可行性的解決方案，市場(chǎng)預(yù)期悲觀，另外，歐元不振令美元飆升打壓商品。三是資金因素，鄭糖1205合約截止今天增倉(cāng)2萬(wàn)手，其中多單前20名增持2365手，而空單前20名增持1.38萬(wàn)手，資金積極做空，加劇行情下跌。

期貨中國(guó)2：請(qǐng)問(wèn)鄭糖的下行趨勢(shì)是否還會(huì)延續(xù)？在這樣的行情下，您對(duì)投資者有什么建議？  

國(guó)海良時(shí)劉強(qiáng)：從全球及國(guó)內(nèi)的食糖供求因素上看，糖價(jià)將逐漸回歸其合理價(jià)值。目前國(guó)內(nèi)按照500元甘蔗收購(gòu)價(jià)計(jì)算出來(lái)的白糖含稅成本大概在5600元左右，而原糖目前進(jìn)口加工成白糖的成本也就5900-6000左右，從這個(gè)角度上看，鄭糖仍有向價(jià)值回歸的空間。但后期對(duì)國(guó)內(nèi)白糖有兩個(gè)利多的因素，一是春節(jié)消費(fèi)采購(gòu)需求增加，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成提振，二是進(jìn)入12-1月份之后，霜凍等惡劣天氣因素的影響。從技術(shù)上看，目前鄭糖價(jià)格回落到6300附近，這是今年5月份價(jià)格整理的一個(gè)平臺(tái)，或構(gòu)成支撐作用，短線有技術(shù)反彈可能。但由于目前宏觀因素依然不容樂(lè)觀，因而對(duì)中線操作而言，依然建議以空頭思路為主，但不建議追空。

受訪者: 國(guó)海良時(shí)期貨分析師劉強(qiáng)

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯李婷整理

2011年11月24日