行情回顧：

　　4月份，在國儲局收銅引發(fā)國內(nèi)現(xiàn)貨市場偏緊，LME庫存出現(xiàn)下降等利多因素影響，內(nèi)外盤出現(xiàn)大幅沖高走勢，滬銅一度上行至40000上方。4月中下旬，美元走強、國內(nèi)進口劇增以及經(jīng)濟憂慮等因素影響，多頭獲利回吐，滬銅出現(xiàn)回落調(diào)整走勢。

　　后市展望

　　1、中期重要影響因素的前瞻分析

　　(1)、4月份美國公布了多項重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括零售銷售、消費者信心等消費數(shù)據(jù)，工業(yè)產(chǎn)值、產(chǎn)能利用率等產(chǎn)出數(shù)據(jù)，CPI、PPI等通脹數(shù)據(jù)，新屋開工、營建許可等房屋市場數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞不一，大多數(shù)指標仍處于歷史低位附近，部分指標出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。從最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美國政府公布的相關報告來看，美國經(jīng)濟仍在下滑，但下滑的速度明顯減緩，部分領域出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，美國經(jīng)濟復蘇道路仍將十分漫長，復蘇程度也將比較溫和。

　　(2)、從3月份的主要經(jīng)濟指標來看，受四萬億投資計劃以及信貸的超常規(guī)擴張刺激，中國經(jīng)濟開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，工業(yè)增加值、發(fā)電量、固定資產(chǎn)投資、出口、采購經(jīng)理人指數(shù)、M2、消費均顯著回升，且多數(shù)好于市場預期。值得指出的是，去年1-2月的雪災造成其后3月份主要指標報復性反彈，在這一高基數(shù)下今年3月各項指標仍能錄得同比增速的回升，彰顯經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的力度。盡管1季度GDP同比增速創(chuàng)新低，但環(huán)比增速顯著反彈：受制于1-2月的生產(chǎn)低迷，1季度GDP同比增速從去年4季度的6.8%降至6.1%，創(chuàng)下15年以來最低；但季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比增長達1.5%，比去年4季度的0.3%顯著反彈，顯示經(jīng)濟已逐步擺脫最困難時期，有望在2、3季度出現(xiàn)回升。

　　(3)、美聯(lián)儲購買長期國債，實行量化寬松政策。這一方面，減緩了投資者對金融機構(gòu)的憂慮，增強了市場對美國經(jīng)濟復蘇的預期；而另一方面，也加劇了美元貶值的預期，這種擴大貨幣投放量的舉動必然會加大通貨膨脹的風險，對商品市場構(gòu)成潛在支撐。

　　(4)、庫存方面， LME庫存延續(xù)下降趨勢，這仍將成為多頭拉動銅價的重要因素，對倫銅構(gòu)成一定支撐。同時上海銅庫存繼續(xù)在低位徘徊，這仍將對國內(nèi)銅價形成支撐，后市若未能出現(xiàn)明顯增長，將可能再度引發(fā)銅價出現(xiàn)上漲行情。

　　(5)、在這輪銅價上漲的過程中，廢銅供應緊張、國儲局收儲成為最為核心的推動因素。隨著銅價的大幅上漲，廢銅的供應緊張開始出現(xiàn)緩解的信號，最近公布的海關數(shù)據(jù)顯示，3月份廢銅進口繼續(xù)下滑，但是環(huán)比已經(jīng)由2月的22萬噸上升到33萬噸；另一方面，銅價大幅回升也使得國儲局的收儲動力大為減弱。展望5月份，供應的壓力盡管依然存在，但是供應緊張的程度將逐步緩解，以及消費旺季的淡化，銅價的上行空間仍將受到限制。

　　2、結(jié)論

　　基于上述綜合分析，宏觀經(jīng)濟面已開始逐步釋放出改善的跡象，市場信心逐步恢復，中國、美國經(jīng)濟有望在2、3季度出現(xiàn)改善，這帶動了金屬價格的底部抬升；但從國際貨幣基金組織(IMF)對今年世界經(jīng)濟將收縮1.3%的報告看，經(jīng)濟前景仍不容過于樂觀，實體經(jīng)濟的恢復過程仍較為脆弱，市場動蕩不可避免。當前除中國的需求出現(xiàn)一定恢復外，歐美國家需求的復蘇仍未見改觀；隨著中國因素對銅價拉動的愈發(fā)乏力，歐美發(fā)達國家的消費增長是決定銅價走向的主要動因。預計5月份，在供應逐步緩解以及季節(jié)性消費的消退，分歧將繼續(xù)加劇，銅市在反彈后步入震蕩格局。技術(shù)上，滬銅短線在35000一線有所支撐，上方重要阻力仍在38000-40000關口，銅價上行仍將承壓；中線將面臨回測30000-32000一線重要支撐，預計次區(qū)域?qū)⑻峁┹^強支撐，預計5月份將主要于30000-40000區(qū)間內(nèi)運行。