近期期貨市場(chǎng)熱點(diǎn)無疑是油脂，在棕櫚油的帶領(lǐng)下集體井噴。但筆者觀察到一個(gè)現(xiàn)象：三大油脂價(jià)格失去了原來的基本平行運(yùn)行的趨勢(shì)反而有集中靠攏的趨勢(shì)。造成目前這種狀態(tài)的原因是多重的，筆者就基本面因素分析如下。

　　菜籽油產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)10.2%，壓制期價(jià)上漲幅度。據(jù)國(guó)家糧油信息中心報(bào)告顯示，我國(guó)新年度菜籽種植面積將增長(zhǎng)7.7%，產(chǎn)量增長(zhǎng)10.2%，這組數(shù)據(jù)直接導(dǎo)致了市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)新年度菜籽油的供給量將會(huì)大增，所以本輪上漲中菜籽油的漲幅最小。而目前有部分地區(qū)油廠已經(jīng)開秤收購陳菜籽，開秤價(jià)為3400元/噸左右，以此推算菜籽油的生產(chǎn)成本在6728元/噸附近。所以筆者預(yù)期近期菜籽油在多頭上攻無望獲利了結(jié)后，菜籽油期價(jià)將會(huì)下跌至6700元/噸附近受到一定支撐作用。

　　豆油影響因素變化多段，結(jié)果難測(cè)。豆油相對(duì)于棕櫚油和菜籽油來說是最復(fù)雜的品種，影響因素較多，豆類、油脂類方面的因素都對(duì)其起作用。國(guó)家糧油信息中心報(bào)告稱，我國(guó)新年度大豆種植面積將減少3.7%，產(chǎn)量減少3.2%，預(yù)期產(chǎn)量為1500萬噸。隨著南美地區(qū)大規(guī)模減產(chǎn)的預(yù)期不斷報(bào)出，所以豆油漲幅高于菜籽油。但是美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)我國(guó)的進(jìn)口量預(yù)期達(dá)到3800萬噸，這也限制了我國(guó)國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)的漲幅不如棕櫚油，但豆油是多頭主力在本輪上漲的主攻品種，所以出現(xiàn)變化的可能性最大，投資者應(yīng)小心主力的資金陷阱。但可以判斷的是菜籽油價(jià)格對(duì)豆油價(jià)格上漲產(chǎn)生強(qiáng)力壓制，棕櫚油價(jià)格對(duì)豆油價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)力支撐。

　　反觀棕櫚油的情況則大不相同，國(guó)內(nèi)棕櫚油大漲是受馬棕櫚油上漲帶動(dòng)的。馬來西亞棕櫚油的庫存量由2月份的156萬噸降低到3月份的136萬噸。馬來西亞棕櫚油的出口依然強(qiáng)勁，維持在歷史較高水平的126萬噸左右，但產(chǎn)量受到雨水天氣及生態(tài)破壞問題影響逐漸減少，所以棕櫚油的庫存在較低水平上會(huì)維持一段時(shí)間。本輪馬棕櫚油上漲至2500令吉附近受到壓制，主要原因是馬來西亞政府對(duì)棕櫚油出口征收暴利稅。所以筆者判斷，6500元/噸附近將是棕櫚油的高價(jià)區(qū)，但是受庫存較低難彌補(bǔ)的影響，棕櫚油的價(jià)格下跌幅度也會(huì)有限。

　　就本輪多頭主力發(fā)力的節(jié)奏來看，正好處在春耕之前半個(gè)月內(nèi)。春耕正式開始后，影響期價(jià)的因素主要集中在天氣變化上，但天氣難測(cè)，所以主力只有選擇在春耕之前結(jié)束這輪行情，同時(shí)符合國(guó)家保護(hù)農(nóng)民利益，增強(qiáng)農(nóng)民種植積極性的政策方向。筆者認(rèn)為，在排除流動(dòng)性溢價(jià)的因素后，農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)很大程度上將受天氣變化所左右，整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的趨勢(shì)運(yùn)行。