鄭糖市場(chǎng)多空雙方力量均衡,在沒(méi)有新題材炒作的情況下,近期仍將維持振蕩走勢(shì)。消費(fèi)旺季啟動(dòng)后市場(chǎng)分歧將進(jìn)一步擴(kuò)大,糖價(jià)波動(dòng)幅度也會(huì)因此放大。

目前糖市新舊榨季已實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)對(duì)接?，F(xiàn)在正處于食糖消費(fèi)淡季,銷售沒(méi)有起色,但現(xiàn)貨市場(chǎng)一直保持堅(jiān)挺報(bào)價(jià),而期貨市場(chǎng)相對(duì)疲弱,自9月下旬開始,鄭糖一直維持區(qū)間振蕩。筆者認(rèn)為,這種“現(xiàn)貨強(qiáng)、期貨弱,鄭糖區(qū)間走勢(shì)”的總體格局短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變,并且隨著消費(fèi)旺季的到來(lái),向上的波動(dòng)幅度將有所擴(kuò)大。

一、兩大因素對(duì)糖價(jià)起支撐作用

1.制糖成本高企支撐糖價(jià)

由于糖料收購(gòu)價(jià)格上漲,人工、材料等方面的成本也較去年有所增加,2011/2012榨季制糖成本將進(jìn)一步提高。據(jù)悉,北方甜菜糖收購(gòu)均價(jià)為480—500元/噸,黑龍江甚至達(dá)到530元/噸。南方蔗區(qū)的云南、廣西等省近期紛紛公布了新榨季的甘蔗收購(gòu)價(jià)格,分別將甘蔗首付價(jià)提高到420元/噸、500元/噸,糖蔗掛鉤聯(lián)動(dòng)價(jià)為7000元/噸。

據(jù)筆者的保守估算,新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本將達(dá)到5800—6000元/噸?？紤]到糖企保本或?qū)崿F(xiàn)微利的需要,新榨季糖價(jià)在6500元/噸下方時(shí)成本支撐作用顯著。

2.元旦、春節(jié)消費(fèi)旺季支撐糖價(jià)

食糖的生產(chǎn)和消費(fèi)具有季節(jié)性特點(diǎn),隨著元旦、春節(jié)的到來(lái),糖果、飲料、糕點(diǎn)等含糖量大的食品需求旺盛,增加了食糖的消費(fèi)量。一般用糖企業(yè)會(huì)在節(jié)日前一個(gè)月左右開始備貨,因此11月底、12月初食糖的銷售狀況有望回暖,而投資者對(duì)消費(fèi)旺季到來(lái)的預(yù)期將對(duì)糖價(jià)形成支撐。

二、全球食糖增產(chǎn)限制糖價(jià)上行

本月初海南糖會(huì)對(duì)2011/2012榨季的食糖產(chǎn)銷情況進(jìn)行了分析,預(yù)計(jì)全國(guó)食糖產(chǎn)量為1200萬(wàn)噸,但考慮到宿根蔗受前期災(zāi)害天氣影響,出糖率或受到影響,且后期霜凍天氣仍有可能影響最終產(chǎn)量,筆者認(rèn)為1200萬(wàn)噸的預(yù)估量有點(diǎn)偏樂(lè)觀。不過(guò)即使按8月糖會(huì)預(yù)估的1150萬(wàn)噸計(jì)算,全國(guó)食糖消費(fèi)量保持在1350萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)供需缺口為200萬(wàn)噸,較去年情況仍有明顯改善。

由于成本支撐作用以及國(guó)內(nèi)糖企議價(jià)能力較強(qiáng),并且2011/2012榨季供需仍存在缺口,產(chǎn)量的小幅增加對(duì)糖價(jià)上行的壓制不足為懼。國(guó)內(nèi)糖價(jià)上行壓力主要來(lái)源于原糖的疲弱走勢(shì)。

原糖走勢(shì)疲弱,而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,使得進(jìn)口利潤(rùn)較長(zhǎng)時(shí)間為正,從而拖累鄭糖走勢(shì)。全球來(lái)看,雖然巴西方面出現(xiàn)小幅減產(chǎn),但北半球甜菜種植面積穩(wěn)步擴(kuò)大,增產(chǎn)樂(lè)觀。同時(shí),印度、泰國(guó)食糖產(chǎn)量也大幅增長(zhǎng),全球或出現(xiàn)供給過(guò)剩的局面,庫(kù)存消費(fèi)比也將結(jié)束下降趨勢(shì),逐漸增大,這將對(duì)糖價(jià)走勢(shì)形成長(zhǎng)期的影響。我國(guó)食糖價(jià)格雖然具有一定的獨(dú)立性,但是近年隨著進(jìn)口量的增大,與國(guó)際原糖價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng),如果原糖價(jià)格繼續(xù)下行,鄭糖也難以獨(dú)善其身。

食糖旺季備貨11月中旬已經(jīng)啟動(dòng),現(xiàn)貨市場(chǎng)順價(jià)銷售,而期貨市場(chǎng)主要是對(duì)遠(yuǎn)期商品進(jìn)行定價(jià),全球偏空的基本面對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)的影響將通過(guò)較大的進(jìn)口利潤(rùn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。在這種預(yù)期下,期貨市場(chǎng)難以出現(xiàn)大幅上漲行情。因此,未來(lái)一兩個(gè)月“現(xiàn)貨強(qiáng)、期貨弱”的局面仍將持續(xù)。從交易角度來(lái)看,1205合約6500元/噸下方可保持多頭思路,而7000元/噸上方逐漸轉(zhuǎn)換為空頭思路。