天然橡膠近期圍繞26500元/噸展開(kāi)震蕩，但從基本面來(lái)看，無(wú)論是產(chǎn)膠國(guó)還是橡膠消費(fèi)國(guó)利空消息云集，但目前決定市場(chǎng)的主要因素是中國(guó)龐大的天然橡膠庫(kù)存量，庫(kù)存不去，天然橡膠熊市格局難以終結(jié)，但下跌節(jié)奏由宏觀面的變化決定。

2011年1-9月份我國(guó)天膠進(jìn)口量增長(zhǎng)率為8.2%，而下游主要產(chǎn)品輪胎的產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)了3.78%，特別是8、9月份，天然橡膠價(jià)格下挫，飽受天然橡膠高價(jià)之苦的中國(guó)企業(yè)在膠價(jià)到底的錯(cuò)誤預(yù)期下，大量進(jìn)口天然橡膠，8、9月份的天然橡膠進(jìn)口量同比增長(zhǎng)26%，而國(guó)內(nèi)8、9月份輪胎的產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)了8.7%，天然橡膠進(jìn)口量的增長(zhǎng)速度超過(guò)國(guó)內(nèi)下游產(chǎn)品的消費(fèi)速度，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)形成龐大的天然橡膠庫(kù)存。
 
　　且這些庫(kù)存集中在中間貿(mào)易商手中，而非下游消費(fèi)商手中。我國(guó)是全球第一大天然橡膠消費(fèi)國(guó)，對(duì)天然橡膠的消費(fèi)量占到全球總消費(fèi)量的20%左右，但是由于我國(guó)地理環(huán)境以及自然條件的影響，天然橡膠并不能自給自足。作為第一大天然橡膠進(jìn)口國(guó)，我國(guó)每年大約有75%的天然橡膠需要進(jìn)口，因此我國(guó)在東南亞天然橡膠市場(chǎng)上的采購(gòu)頻率以及采購(gòu)量對(duì)天然橡膠價(jià)格的影響至關(guān)重要，而目前國(guó)內(nèi)中游廠商的庫(kù)存龐大，國(guó)內(nèi)同級(jí)別膠種的現(xiàn)貨價(jià)格低于東南亞現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格。

天然橡膠國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛，使得國(guó)內(nèi)沒(méi)有去東南亞采購(gòu)天然橡膠的動(dòng)力，缺少了我國(guó)這個(gè)第一消費(fèi)大國(guó)的支撐因素，國(guó)際天然橡膠價(jià)格難以上揚(yáng)。因此我國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存不去，天然橡膠價(jià)格熊市格局也恐怕難以結(jié)束。

回到期貨盤面上看，由于之前天然橡膠價(jià)格從43000元/噸跌至24000元/噸，天然橡膠市場(chǎng)之前累計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放，技術(shù)上產(chǎn)生了較強(qiáng)支撐，天然橡膠價(jià)格在此位置對(duì)宏觀的敏感度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)基本面的敏感度。而目前全球宏觀面表現(xiàn)混亂，市場(chǎng)時(shí)而關(guān)注歐債危機(jī)以及解決方案的進(jìn)展情況；時(shí)而關(guān)注美國(guó)和中國(guó)逐漸轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及逐漸松動(dòng)的各國(guó)政策。這些時(shí)好時(shí)壞的宏觀面信息也造成了近期天然橡膠價(jià)格反反復(fù)復(fù)，使得市場(chǎng)做空資金不敢輕易長(zhǎng)線做空，下跌行情往往隨著做空資金的減倉(cāng)中止，因此雖然天然橡膠市場(chǎng)處在熊市格局下，但缺乏宏觀面的配合，做空資金將持續(xù)處于觀望試探階段，全球宏觀面決定天然橡膠的下跌節(jié)奏。

總體來(lái)看，天然橡膠基本面的疲弱決定了天然橡膠熊市格局仍未結(jié)束，宏觀面偶爾吹來(lái)的暖風(fēng)或會(huì)引起天然橡膠價(jià)格的反彈，建議投資者謹(jǐn)慎對(duì)待反彈行情，因缺乏基本面支撐，搶反彈風(fēng)險(xiǎn)較大。而對(duì)做空的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)保持長(zhǎng)線思維，因在宏觀的影響下，天然橡膠價(jià)格下跌之路崎嶇不平，投資者應(yīng)把握好操作節(jié)奏，控制好風(fēng)險(xiǎn)。