近日PTA期貨市場(chǎng)多頭的反擊雖給了市場(chǎng)些許希望，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的不樂(lè)觀注定了PTA市場(chǎng)元?dú)饣謴?fù)尚需時(shí)日。

歐央行降息利好市場(chǎng)

近半個(gè)月以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)重要事件：歐盟二次峰會(huì)終于達(dá)成解決債務(wù)危機(jī)的一攬子協(xié)議，中國(guó)貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)跡象，日本干預(yù)匯市，希臘公投鬧劇等等，但最重要的事件是歐洲央行降息。歐央行降息在一定程度上刺激了市場(chǎng)，倫銅、原油、黃金等大幅反彈，原油甚至有可能再度沖擊100美元/桶大關(guān)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)不佳

前期PTA期貨價(jià)格在宏觀利好的刺激下，主力1201合約期價(jià)一度沖破9000大關(guān)，反彈幅度超過(guò)10%，但是接下來(lái)在成本與需求共同走弱的打壓下，呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌走勢(shì)，持倉(cāng)量大幅增加至45.7萬(wàn)手，顯示多空分歧增大。PTA5月合約相對(duì)較強(qiáng)，較1月合約呈現(xiàn)升水狀態(tài)。而PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)則呈現(xiàn)單邊下跌行情，內(nèi)盤(pán)商談成交價(jià)下探至8400—8500元/噸，價(jià)格重心大幅下移。

PX價(jià)格持續(xù)下跌

紐約原油12月期價(jià)在從75美元/桶開(kāi)始強(qiáng)勁反彈超過(guò)95美元/桶。四季度是美國(guó)取暖油消費(fèi)旺季，加之近期伊朗局勢(shì)不明朗，投機(jī)資金或?qū)⒃俅纬锤咴推谪?。在金融屬性主?dǎo)下，國(guó)際油價(jià)有望保持強(qiáng)勢(shì)振蕩。但與原油緊密相關(guān)的PX市場(chǎng)卻是冰火兩重天。亞洲PX行情在下游PTA、聚酯價(jià)格大跌的拖累下，從國(guó)慶長(zhǎng)假后的最高點(diǎn)1600美元/噸已跌至1400美元/噸附近。11月8日收于1428美元/噸FOB韓國(guó)和1450美元/噸CFR中國(guó)臺(tái)灣，累計(jì)跌幅超過(guò)12%。

隨著PTA新產(chǎn)能的不斷釋放，PX在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)需求會(huì)比較旺盛，按照目前最新的FOB韓國(guó)PX報(bào)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)的PTA生產(chǎn)成本在8400/噸附近，而按照11月亞洲PX合同均價(jià)1500美元/噸計(jì)算，PTA生產(chǎn)成本在8700元/噸左右。顯然近期PX價(jià)格的快速暴跌已使現(xiàn)貨商處于虧損狀態(tài)。在成本的支撐下，PTA價(jià)格有望先于下游市場(chǎng)企穩(wěn)。

下游形勢(shì)嚴(yán)峻

PTA下游形勢(shì)嚴(yán)峻，不容樂(lè)觀。終端紡織需求清淡，各地區(qū)主要織造工廠開(kāi)機(jī)率大面積下降，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)信心崩潰，氣氛低迷，價(jià)格呈現(xiàn)恐慌性大跌。蕭山一家工廠滌綸POY單日下跌600元/噸，織造工廠采購(gòu)熱情減退，大幅跌價(jià)導(dǎo)致市場(chǎng)成交萎縮，工廠平均產(chǎn)銷率由8成回落至4—5成。江浙地區(qū)各主流工廠庫(kù)存上升1—1.5天。庫(kù)存水平普遍上升至15天以上，至11月4日滌綸POY、DTY、FDY150D價(jià)格為12000、14200、12000元/噸，利潤(rùn)再度下降。而切片價(jià)格本周逼近萬(wàn)元關(guān)口，按照目前PTA和MEG現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，則切片虧損嚴(yán)重?cái)U(kuò)大，一旦切片價(jià)格失守10000元/噸，PTA理論上有跌破8000元/噸的可能。由于下游市場(chǎng)惡化，化纖行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)降負(fù)跡象，部分加彈廠甚至停產(chǎn)放假。廣交會(huì)歐美訂單下滑嚴(yán)重，訂單總量雖較春交會(huì)有所回升，但短單占比升至80%以上，貿(mào)易訂單觀望氛圍濃厚，后市不容樂(lè)觀。

縱觀后市，下游市場(chǎng)成為產(chǎn)業(yè)鏈重災(zāi)區(qū)，短期內(nèi)難以恢復(fù)，在政策面未有明顯放松之前，需求仍是制約PTA行情的最大因素。當(dāng)然PTA期價(jià)的貼水?dāng)U大限制了其短期跌幅，8000點(diǎn)位置多頭的護(hù)盤(pán)行為出現(xiàn)一定效果，但PTA市場(chǎng)已傷及元?dú)?，若要恢?fù)可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，畢竟過(guò)去一年里化纖的利潤(rùn)過(guò)于可觀。操作上可逢反彈加空，止盈目標(biāo)位7500左右，滾動(dòng)操作。