目前油脂持續(xù)震蕩，多空雙方均缺乏足夠支持。棕櫚在經(jīng)過前期的下跌之后，價(jià)格一直維持在7600-8200元/噸，箱體震蕩的格局并沒有改變。但是棕櫚產(chǎn)量在進(jìn)入11月之后就進(jìn)入了減產(chǎn)通道，外加“拉尼娜”今年將重現(xiàn)，其所帶來的大雨與東南亞的雨季重合，將會(huì)給收割帶來壓力，進(jìn)一步影響產(chǎn)量。此外，歐債危機(jī)告一段落，宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定。全球范圍內(nèi)油脂供需依然偏緊，油脂消費(fèi)潛力十足。因此，筆者看好棕櫚年底的跨年度行情。

拉尼娜再現(xiàn) 棕櫚進(jìn)入減產(chǎn)通道

進(jìn)入11月之后，對(duì)棕櫚的一些看法需要發(fā)生改變。高產(chǎn)量高庫存早成為市場預(yù)期并一步步實(shí)現(xiàn)，這使得全年棕櫚價(jià)格持續(xù)下跌，年初到現(xiàn)在跌幅已高達(dá)22%。這一跌幅是其他農(nóng)產(chǎn)品所不能相比的，但高產(chǎn)量預(yù)期可能在進(jìn)入11月之后有所動(dòng)搖。

首先，按照季節(jié)性規(guī)律，10月將是棕櫚產(chǎn)量的年內(nèi)高峰。而10月之后，棕櫚產(chǎn)量將經(jīng)歷連續(xù)4個(gè)月的迅速下滑。這樣，在經(jīng)歷了大半年的產(chǎn)量增長之后，棕櫚產(chǎn)量終于得以連續(xù)回落。

其次，拉尼娜現(xiàn)象今冬會(huì)持續(xù)影響東南亞地區(qū)。拉尼娜現(xiàn)象產(chǎn)生時(shí)，西太平洋海水溫度將會(huì)高于常年，這將會(huì)帶來更多降水。泰國、老撾、越南等地的洪水就和拉尼娜有關(guān)。拉尼娜帶來的大雨將和馬來西亞、印尼的雨季重合，阻礙棕櫚的收割。所以，天氣因素將是產(chǎn)量需求雙淡季影響棕櫚價(jià)格的重要因素。

出口或再創(chuàng)新高 需求強(qiáng)勁

10月棕櫚出口強(qiáng)勁。雖然MPOB還沒有公布10月棕櫚產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，但從船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS的統(tǒng)計(jì)來看，10月馬來西亞棕櫚油出口預(yù)估為168萬噸，較上月同期的151萬噸增長12%。

168萬噸的出口量超出7月的163萬噸，創(chuàng)出歷史新高。目前棕櫚較其他油品具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，下游需求也將更多地考慮用棕櫚替代其他油品。

歐債危機(jī)影響有所緩解

宏觀方面，希臘政客不顧大局的行為被事實(shí)證明僅僅是金融大潮中的一朵小浪花。歐債危機(jī)從爆發(fā)到現(xiàn)在已經(jīng)一年多時(shí)間了，應(yīng)該說在德法就金融穩(wěn)定基金(EFSF)擴(kuò)容以及希臘國債減記等問題上達(dá)成一致后，至少在短期內(nèi)，如果沒有新的消息爆出，歐債的影響應(yīng)該是有所緩解。

另據(jù)銀行業(yè)人士透露，從10月下旬四大行信貸投放情況看，10月21日至27日5個(gè)工作日，新增信貸猛增600多億元，信貸閘門突現(xiàn)松動(dòng)跡象。與此同時(shí)，銀行間市場回購利率也有明顯下調(diào)。這兩件事說明資金緊張的狀況有所好轉(zhuǎn)。這主要是由于10月國內(nèi)CPI漲幅為5.5%，通脹壓力已經(jīng)緩解，這是信貸放松的前提條件。

無論是溫家寶總理的措辭，強(qiáng)調(diào)政策前瞻性，還是四大行信貸的放松，都顯示現(xiàn)在的政策已經(jīng)進(jìn)入觀察期，緊縮的程度絕對(duì)比前半年要松。這對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和商品來說，都是重大利好。

全球油脂供求趨緊

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告，2011/12年度，全球油籽總產(chǎn)量幾無增長，油籽總消費(fèi)預(yù)計(jì)要高過總產(chǎn)量。而油籽庫存也因此有所下降。同時(shí)，植物油消費(fèi)也增長迅速，植物油庫存更是連續(xù)3年降低。油脂作物相對(duì)其他農(nóng)產(chǎn)品，缺乏經(jīng)濟(jì)競爭力，所以很多土地大面積改種了玉米、小麥等其他農(nóng)作物。根據(jù)蛛網(wǎng)模型，農(nóng)產(chǎn)品的當(dāng)期價(jià)格決定下期產(chǎn)量，作物的更替不可能隨意變化，2011/12年度大豆和油菜籽減產(chǎn)幾成事實(shí)。這也給油脂類打下中期偏多的基調(diào)。