歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢成為左右油脂市場走勢的主要推手，國內(nèi)嚴(yán)格執(zhí)行的緊縮性財政政策也令油脂承壓。2011/2012年度油料供給預(yù)計(jì)較樂觀，國內(nèi)庫存高位不下，令后期油脂上行空間愈發(fā)減小。

歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，國內(nèi)緊縮政策基調(diào)不變。11月4日落幕的G20國領(lǐng)導(dǎo)人第六次會議，外表熱鬧，實(shí)質(zhì)空虛。此次會議意大利債務(wù)問題凸顯，意大利或?qū)⒊蔀橄乱粋€希臘，成為市場投資者的新關(guān)注點(diǎn)。與此同時，作為全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的美國，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況牽動投資者心理。美國政府發(fā)布的三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)環(huán)比年化增長率2.5%，給市場帶來一定樂觀情緒。然而隨后美國公布10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，投資者信心再度受挫。

10月25日，溫家寶總理天津調(diào)研期間提出的“要準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注意政策的針對性，靈活性和前瞻性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”，這透露出國內(nèi)財政政策或?qū)②呌趯捤桑o市場帶來一些希望。但是10月30日溫家寶總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議上提出“繼續(xù)采取有力措施穩(wěn)定物價水平”和“堅(jiān)定不移地搞好房地產(chǎn)調(diào)控”表明目前國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏緊的基調(diào)不變。加之國內(nèi)物價水平總體仍相對偏高，內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定因素較多，國內(nèi)貨幣政策短期內(nèi)難以明顯放寬。

油脂供應(yīng)預(yù)期樂觀。今年拉尼娜現(xiàn)象雖早在8月份便已形成，但并未影響到南美大豆的播種。10月份南美大豆播種期間得到了有效降水，使得播種順利開展。盡管美國國家海洋和大氣管理局預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象將會持續(xù)整個冬季，但就目前南美天氣狀況來看，當(dāng)前拉尼娜的影響尚且微弱。如果后期拉尼娜影響進(jìn)一步弱化，南美大豆豐收可期。并且美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2011/2012年度巴西、阿根廷大豆播種面積將分別增長3%和4%；產(chǎn)量可能分別達(dá)到7350萬噸和5300萬噸。大豆供給的充裕將抑制豆油后期的上行空間。

棕櫚油2011/2012年度產(chǎn)量再增。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)服務(wù)中心發(fā)布的參贊報告顯示，2011/2012年度，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到1840萬噸，相比2010/2011年度產(chǎn)量1780萬噸，增長60萬噸。2011/2012年度馬來西亞棕櫚油庫存將達(dá)到170萬噸。產(chǎn)量增加，庫存保持高位，棕櫚油供給充足，后市棕櫚油價格上漲壓力巨大。

國內(nèi)油脂港口庫存偏高。豆油本期到港數(shù)量79817.51噸，預(yù)報下期到港數(shù)量66647.68噸，預(yù)報11月到港數(shù)量156872.56噸，進(jìn)口豆油供給充足；棕櫚油庫存保持穩(wěn)定，6個主要港口合計(jì)庫存維持在51.2萬噸；菜籽油進(jìn)口到港，合計(jì)本期到港25012.35噸，預(yù)計(jì)下期到港數(shù)量44556.58噸，預(yù)報10月份到港數(shù)量69568.93噸。進(jìn)口菜籽油到港量的持續(xù)增大，給后市國內(nèi)菜油期價帶來一定上漲壓力。

綜上所述，歐洲債務(wù)問題死而不僵，懸而不決。美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步履蹣跚，因國內(nèi)通脹短期內(nèi)難以降低，前期財政政策放緩跡象消退。加之外圍油料供給寬松，國內(nèi)庫存充裕，導(dǎo)致油脂期價后市難有起色，建議保持逢高沽空思路。