上周黃金在歐債危機暫時緩解的樂觀情緒推動下，出現(xiàn)連續(xù)上漲。不過，市場對協(xié)議實施細則的憂慮仍揮之不去，本周前兩個交易日黃金出現(xiàn)回落，但幅度相對較小，表現(xiàn)相對強勢。目前全球經(jīng)濟復(fù)蘇信心仍不夠充分，大宗商品下跌之路還很漫長，需謹慎看待上周的黃金漲勢，警惕歐債問題對黃金從利空向利多的轉(zhuǎn)變。

歐盟峰會的承諾市場不買賬

從本周的歐元反應(yīng)來看，市場對歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人達成的口頭協(xié)議并不買賬。在歐盟峰會達成協(xié)議之后，10月28日意大利首次拍賣總計79.35億歐元的國債，其中2022年3月到期國債收益率上升至6.06%，為歐元出現(xiàn)以來最高水平。按理說，意大利在一攬子解決方案之后拍賣國債是個不錯的時間窗口，然而收益率還是創(chuàng)下新高，說明市場對銀行業(yè)補充資本的難度、希臘債務(wù)減記以及EFSF擴容的具體操作細節(jié)仍存在憂慮，歐元兌美元匯率連續(xù)兩個交易日暴跌500點，凸顯市場失望情緒。

在11月7日前，市場仍不能對歐元過于樂觀，近期曼式金融由于持有約63億美元的歐債而陷入破產(chǎn)境地，這對歐元區(qū)游說國際資金救助歐債帶來阻力。若市場信心積重難返，歐元被集中拋售的局面將延續(xù)。

美聯(lián)儲試探市場對QE3的反應(yīng)

美國經(jīng)濟的主要困難在于如何解決高失業(yè)率，然而由于奧巴馬提出的一系列就業(yè)刺激計劃有損富人利益，未能在國會上通過，因此奧巴馬只能繞開國會，推出如放寬抵押貸款再融資條件等行政措施，由此可見奧巴馬通過財政手段刺激經(jīng)濟的空間愈發(fā)狹小。

美聯(lián)儲方面，在前兩次量化寬松政策的效果并不顯著的情況下，繼續(xù)推出QE3需要更為慎重的考慮與評估。近期美聯(lián)儲官員多次表態(tài)，支持采取更多措施促進房市復(fù)蘇，并表示新一輪量化寬松是美聯(lián)儲可行性辦法之一。倘若如此，預(yù)計推出QE3時，美聯(lián)儲將重點購買抵押貸款支持證券，以支持房市和經(jīng)濟復(fù)蘇。與此同時，美聯(lián)儲提高了對通脹的容忍度，這將有助于進一步寬松政策的實施。美國方面QE3預(yù)期的升溫給黃金上漲帶來動力，周四美聯(lián)儲利率決議及伯南克講話也許能給市場一些指示。

外圍環(huán)境恐生變數(shù)

近來歐債問題一直是影響黃金市場的主要因素，其對黃金存在雙重影響。一是，歐債問題的持續(xù)性使得市場資金尋求避險渠道對資產(chǎn)進行保值，黃金則是很好的保值對象，這是2010年上半年黃金上漲的主要動力；二是，歐元區(qū)銀行業(yè)是黃金的供給方，當其流動性出現(xiàn)緊缺時，會通過拋售或者出借黃金換取流動性，這也是2011年9月黃金下跌的主要因素。若歐元區(qū)銀行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)將一級資本金率提高至9%，市場對流動性的憂慮緩解，那么歐債問題的繼續(xù)存在或使黃金回歸到避險角色上來。目前，需警惕歐債問題對黃金從利空向利多的轉(zhuǎn)變。在外圍市場險象環(huán)生時期，黃金上行顯得尤為謹慎。