中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司近日公布2011年三季度業(yè)績(jī)：公司1-9月共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入509.94億元，較去年同期增長(zhǎng)33.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)33.21億元，同比增長(zhǎng)42.9%，攤薄后對(duì)應(yīng)2011年前三季度EPS（每股收益）為1.248元，其中三季度單季EPS為0.193元，略低于預(yù)期。

中集集團(tuán)三季度單季銷(xiāo)售收入為145.16億元，環(huán)比下降25.3%，利潤(rùn)則環(huán)比下降48.1%；集裝箱銷(xiāo)量與價(jià)格下滑是業(yè)績(jī)下降的主要原因，三季度單季公司集裝箱銷(xiāo)量合計(jì)32.5萬(wàn)箱，環(huán)比下降40.8%；此外，受信貸政策和重卡市場(chǎng)的消極影響，三季度單季公司道路運(yùn)輸車(chē)輛銷(xiāo)量環(huán)比下降32.2%，對(duì)業(yè)績(jī)也有較大影響。

四季度的集裝箱市場(chǎng)仍存在不確定性：三季度月均干箱銷(xiāo)量8.7萬(wàn)箱，我們預(yù)計(jì)10月銷(xiāo)量相對(duì)于這一水平仍可能環(huán)比下降，近期的箱價(jià)在約2400美元/TEU（標(biāo)準(zhǔn)箱）；集運(yùn)價(jià)格指數(shù)在8-9月份短暫反彈后再度下行，而歐債危機(jī)也惡化了未來(lái)6-12個(gè)月集運(yùn)貿(mào)易景氣的預(yù)期，我們認(rèn)為集裝箱市場(chǎng)見(jiàn)底反彈仍有待于進(jìn)一步信號(hào)的出現(xiàn)。

煙臺(tái)來(lái)福士的海工業(yè)務(wù)在建工程進(jìn)展順利，10月份實(shí)現(xiàn)第2座COSL半潛式平臺(tái)的成功交付，目前在建的1座半潛式和5座自升式平臺(tái)中的大部分也有望在2011年四季度，或在2012年一季度轉(zhuǎn)化為收入；來(lái)福士目前主要的問(wèn)題仍是去年以來(lái)多座平臺(tái)交付延期給公司接單造成的不利影響，第4座COSL訂單能否順利獲取將是關(guān)鍵。

此外，能化食品裝備業(yè)務(wù)是目前中集集團(tuán)景氣程度最好的一個(gè)板塊，我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)接近5億元的凈利潤(rùn)。

我們下調(diào)中集集團(tuán)2011-2013年EPS預(yù)測(cè)至1.463元、1.641元、2.025元，對(duì)應(yīng)A股2011-2013年P(guān)E（市盈率）分別為12.1倍、10倍、8.7倍。考慮到未來(lái)3-5年集裝箱更新性需求增長(zhǎng)的確定性，能化裝備、海工等業(yè)務(wù)廣闊的成長(zhǎng)空間，我們?nèi)钥春霉镜拈L(zhǎng)期投資價(jià)值。但我們也認(rèn)為短期的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，買(mǎi)入仍需進(jìn)一步信號(hào)的出現(xiàn)，集運(yùn)貿(mào)易景氣先行指標(biāo)的轉(zhuǎn)好、來(lái)福士海工業(yè)務(wù)成功承接新的訂單等事件都有望成為催化劑，并維持對(duì)其“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。