油價(jià)股市聯(lián)動(dòng)趨緊

從WTI價(jià)格與標(biāo)普500的走勢(shì)圖可以看出，年內(nèi)二者關(guān)系分為三個(gè)階段：從年初到3月上旬，基本面因素主導(dǎo)了原油價(jià)格走勢(shì)，此階段北非中東政局動(dòng)蕩，原油供給可能出現(xiàn)短缺的預(yù)期導(dǎo)致油價(jià)上漲，油價(jià)與標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性僅為0.12；隨后以日本地震為轉(zhuǎn)折點(diǎn)到7月底，美國及全球經(jīng)濟(jì)逐步出現(xiàn)走緩跡象，投資者開始對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂，油價(jià)與股市走向趨同，相關(guān)性達(dá)到了0.53；7月底至今，美國和歐洲債務(wù)輪番出現(xiàn)危機(jī)，股市與油價(jià)同時(shí)受到影響，走勢(shì)基本一致，相關(guān)性高達(dá)0.82。就目前的情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)主導(dǎo)油價(jià)。

現(xiàn)今歐債危機(jī)仍是影響全球經(jīng)濟(jì)的最大的不穩(wěn)定因素，一方面德國和法國的多次正面表態(tài)并在很多方面達(dá)成協(xié)議和共識(shí)，提振了市場信心，油價(jià)和股市也出現(xiàn)強(qiáng)力反彈；另一方面法國和德國自身的經(jīng)濟(jì)并不樂觀，尤其是法國，10月份的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）下滑超過3點(diǎn)至46.8，德國的PMI雖然有小幅增加，但是制造業(yè)和出口均出現(xiàn)萎縮。若法國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困境，則歐元區(qū)解決債務(wù)危機(jī)的方案將可能無法實(shí)現(xiàn)。后期尤其需要關(guān)注法國及歐洲另外幾個(gè)AAA國家的信用評(píng)級(jí)，這將直接影響到歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）所能發(fā)揮的效果。

雖然歐盟峰會(huì)達(dá)成了一些協(xié)議，但是有關(guān)希臘債務(wù)減記和EFSF的杠桿化及規(guī)模，都存在著不確定因素。國際掉期與衍生產(chǎn)權(quán)協(xié)會(huì)（ISDA）聲稱由于減記是出于“自愿”，并不觸發(fā)CDS賠償，但是惠譽(yù)卻針鋒相對(duì)地表示哪怕“自愿”也應(yīng)該計(jì)入違約，預(yù)計(jì)另外兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也會(huì)緊隨其后。而擁有大量歐洲主權(quán)債券的英國大型期貨經(jīng)紀(jì)公司MF Global又陷入困境，如若不能找到接盤的，那破產(chǎn)的時(shí)間將以天來計(jì)算。以上跡象均表明，歐債問題的解決不會(huì)如市場表面所顯現(xiàn)出來的那么樂觀，背后暗潮涌動(dòng)。

此外，值得關(guān)注的是，宏觀調(diào)控下的中國在經(jīng)濟(jì)走緩，終端需求不振，樓市調(diào)控初現(xiàn)成效的情形下，政策轉(zhuǎn)暖跡象有所顯現(xiàn)。溫家寶總理在天津調(diào)研時(shí)指出，要重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，要把很大的力量放到發(fā)展我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上來。中國的宏觀政策若出現(xiàn)有針對(duì)性的調(diào)整，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將對(duì)原油的需求和油價(jià)形成一定支撐。

基本面寬松格局不變

隨著利比亞局勢(shì)趨于穩(wěn)定，其原油的生產(chǎn)和出口已經(jīng)逐步恢復(fù)，據(jù)利比亞臨時(shí)石油部長宣稱隨著沙拉拉油田恢復(fù)石油生產(chǎn)，利比亞的原油日產(chǎn)量已達(dá)到50萬桶以上。雖然這距離戰(zhàn)前的160萬桶仍有很大距離，但是由于沙特等國前期的增產(chǎn)，而OPEC將會(huì)等到12月份的例會(huì)才會(huì)重新討論調(diào)整成員國的產(chǎn)量，因此在未來的一段時(shí)間內(nèi)，原油供給寬松的格局仍將延續(xù)。同時(shí)，在冬季來臨之前，全球?qū)υ图坝推返男枨蟛粫?huì)有大幅增加；美國煉廠補(bǔ)庫將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這在周度庫存數(shù)據(jù)上將有所體現(xiàn)。

總之，目前影響油價(jià)的主要因素依然集中在全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和歐債危機(jī)的解決進(jìn)度上。歐盟峰會(huì)的成效需要時(shí)間來驗(yàn)證，近期市場的樂觀情緒缺少實(shí)際支撐，油價(jià)也正在積累下行風(fēng)險(xiǎn)，若有負(fù)面消息傳出，很可能會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，建議投資者謹(jǐn)慎操作。