二、基本面因素分析

2.1 歐債危機(jī)解決方案仍存隱憂

10月27日凌晨，在接近20小時(shí)的馬拉松式談判之后，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人終于就解救歐洲債務(wù)危機(jī)達(dá)成一攬子協(xié)議。（一）民間債權(quán)人同意對(duì)希臘國(guó)債作為50％的減記；（二）通過(guò)杠桿借貸將歐洲穩(wěn)定基金的可動(dòng)用資金規(guī)模升級(jí)至１萬(wàn)億歐元；（三）通過(guò)各種渠道將歐洲７０家銀行的資本充足率提高至9%（大約需要1060億歐元）。這對(duì)于長(zhǎng)期深受歐債危機(jī)困擾的全球投資者來(lái)講是個(gè)利好。上周歐美股市出現(xiàn)大漲，大宗商品也強(qiáng)勁反彈。不過(guò)市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)于樂觀，歐盟救助方案存隱憂。這一協(xié)議的關(guān)鍵細(xì)節(jié)均將推后至11月的歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上才有可能確定，這再度為歐債危機(jī)解決留下了懸念。首先，歐洲銀行需要補(bǔ)充新的資本，約1080億歐元，但其從哪里融資，在必要的情況下是否需要對(duì)銀行采取強(qiáng)制措施，這些疑問值得警惕。歐盟希望1萬(wàn)億規(guī)模的EFSF能夠足以解決意大利和西班牙的債務(wù)問題，但是接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中不到一半的人認(rèn)為此規(guī)模還不夠。同時(shí)，EFSF杠桿化本身就值得懷疑，一方面其方式尚未確定，另外EFSF杠桿化將放大風(fēng)險(xiǎn)。杠桿化將極大增加歐元區(qū)享有AAA評(píng)級(jí)的成員國(guó)蒙受損失的可能性。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人試圖通過(guò)減記希臘50%的債務(wù)規(guī)模，幫助希臘減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)1000億歐元。惠譽(yù)評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)在聲明中指出，將希臘債務(wù)互換操作視為違約事件，該國(guó)減記50%債務(wù)仍將令主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)維持低位，希臘債務(wù)/GDP之比將在2013年達(dá)到峰值142% 。

2.2 國(guó)際油價(jià)受阻95美元關(guān)口，亞洲PX價(jià)格持續(xù)反彈動(dòng)能弱

上周受歐盟出臺(tái)解決債券危機(jī)方案影響，歐元大幅走強(qiáng)，美元遭到市場(chǎng)拋售，美元指數(shù)一周大跌1.56%收于75.08點(diǎn)。國(guó)際油價(jià)受此影響持續(xù)上漲，最高上沖之94.65美元/桶后開始橫盤震蕩。一周上漲6.77%收于93.32美元/桶。美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日當(dāng)周，美國(guó)原油 庫(kù)存增加474萬(wàn)桶至3.3763億桶。分析師之前平均預(yù)估。國(guó)際油價(jià)上漲主要受宏觀面利好刺激，全球經(jīng)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，供需面尚難以持續(xù)走強(qiáng)。隨著本周美元出現(xiàn)反彈，國(guó)際油價(jià)將面臨回調(diào)壓力。

在國(guó)際油價(jià)走強(qiáng)及PTA行情上漲帶動(dòng)下，亞洲PX同步反彈，一周累計(jì)上漲83.5美元/噸，漲幅5.7%。上周五收于1525.5美元／噸FOB韓國(guó)和1547.5美元／噸CFR中國(guó)臺(tái)灣/中國(guó)大陸。亞洲PX價(jià)格上周回升至1500美元/噸以上，但受下游需求下滑影響，1600美元關(guān)口阻力加大。11月PX亞洲合同報(bào)價(jià)多在1590-1620美元/噸CFR之間。由于之前買賣雙方無(wú)法達(dá)成一致，導(dǎo)致10月份沒有亞洲合同執(zhí)行價(jià)出現(xiàn)。中石化10月PX合同結(jié)算價(jià)為11950元/噸，折合進(jìn)口價(jià)為1572美元/噸，較9月份下降1000元/噸，降幅8%。該公司11月PX合同報(bào)價(jià)為12000元/噸，折合進(jìn)口價(jià)1585美元/噸。按最新中石化報(bào)價(jià)來(lái)推算，11月份PTA生產(chǎn)商成本在9200元附近，目前現(xiàn)貨成交價(jià)低于此成本價(jià)，成本支撐作用將有所體現(xiàn)。

2.3 國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)供給過(guò)剩壓力顯現(xiàn)

國(guó)內(nèi)PTA裝置方面: 1.亞東石化60萬(wàn)噸裝置10月10日停車檢修，預(yù)期月末恢復(fù)開車。2.上海金山40萬(wàn)噸裝置檢修計(jì)劃推遲到11月上旬開始執(zhí)行。3. 儀化一套55萬(wàn)噸裝置檢修推遲到10月下旬執(zhí)行，時(shí)間約3周左右。4. 蓬威石化90萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃12月或明年1月安排三周左右檢修。5.江陰海倫另一套60萬(wàn)噸PTA裝置于10月15日附近開出。第一套60萬(wàn)噸裝置目前關(guān)閉。6.洛陽(yáng)石化32.5萬(wàn)噸裝置8月開始停車45天，10月15日已經(jīng)恢復(fù)開車。7.遼陽(yáng)石化二期53萬(wàn)噸裝置10月中短暫停車一周左右，目前恢復(fù)開車。BP珠海60萬(wàn)噸裝置10月25日因故停車，計(jì)劃安排兩周左右檢修。

受BP珠海裝置檢修影響，上周國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)開工率從99%下降至94%，但從本周開始，中石化旗下10月份檢修的PTA裝置全部恢復(fù)生產(chǎn)，PTA行業(yè)開工率將在11月份再度提高至99%的高位，國(guó)產(chǎn)量大幅增加至160萬(wàn)噸左右。9月中國(guó)進(jìn)口PTA（包含QTA）為62.52萬(wàn)噸，創(chuàng)2007年10月以來(lái)月進(jìn)口量新高。另外 PX 9月進(jìn)口量為52.2萬(wàn)噸 ，創(chuàng)歷史新高。顯示國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)高開工率對(duì)原料需求旺盛。粗略估算國(guó)內(nèi)PTA月供給量突破220萬(wàn)噸，下游聚酯行業(yè)PTA月消耗量最多200萬(wàn)噸，供給過(guò)剩壓力顯現(xiàn)。