鑒于階段性供應(yīng)緊張存在、需求旺季的到來(lái)等多重因素，雖然預(yù)計(jì)白糖期價(jià)還有望在11月反彈，但糖價(jià)上行的高度將打折扣。

2011/12榨季伊始，業(yè)內(nèi)就對(duì)全國(guó)白糖估產(chǎn)結(jié)果存在分歧。目前一般預(yù)估全國(guó)產(chǎn)量在1150萬(wàn)-1250萬(wàn)噸，海南糖會(huì)將公布相對(duì)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，不過(guò)，低于1150萬(wàn)噸的可能性雖不大，超過(guò)1250萬(wàn)噸的可能性卻不能忽略。

應(yīng)當(dāng)看到，不論增產(chǎn)與否糖市供應(yīng)緊張程度已有所緩解，但11～12月階段性供應(yīng)緊張依然還存在。表現(xiàn)在三個(gè)方面：進(jìn)口創(chuàng)紀(jì)錄--2010/11榨季進(jìn)口量199萬(wàn)噸，1-9月進(jìn)口量162萬(wàn)噸，第三季度進(jìn)口量113萬(wàn)噸，三個(gè)角度看來(lái)都創(chuàng)下同比的歷史記錄；國(guó)家儲(chǔ)備糖投放創(chuàng)記錄--2010/11榨季共投放儲(chǔ)備糖187萬(wàn)噸，1-9月投放125萬(wàn)噸，第三季度投放85萬(wàn)噸，三個(gè)角度看來(lái)依然創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；截至9月底工業(yè)庫(kù)存尚余44萬(wàn)噸。這些原因促使糖市供應(yīng)緊張局面有所改善，但緩解供應(yīng)緊張卻并非根本性扭轉(zhuǎn)。謹(jǐn)慎估計(jì)國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存低于130萬(wàn)噸，大膽估計(jì)則國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存可能不到100萬(wàn)噸；兩個(gè)榨季共計(jì)進(jìn)口343萬(wàn)噸，可是有半數(shù)以上轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存。如此則供應(yīng)市場(chǎng)的實(shí)際進(jìn)口量不過(guò)百萬(wàn)噸而已。鑒于最晚11月中旬白糖將迎來(lái)新一輪需求旺季，而大規(guī)模生產(chǎn)則預(yù)計(jì)要到12月中旬。因此，11-12月的供應(yīng)還不太輕松，這對(duì)白糖期價(jià)高位運(yùn)行或繼續(xù)上漲有利。

說(shuō)糖價(jià)能在11-12月高位運(yùn)行甚至反彈，信心還來(lái)自于需求正處于歷史性增長(zhǎng)時(shí)期。這體現(xiàn)在下游產(chǎn)品產(chǎn)量史無(wú)前例的增長(zhǎng)，可以說(shuō)處于一個(gè)黃金發(fā)展時(shí)期。在這種背景下，11-12月的需求旺季無(wú)疑能夠給糖價(jià)帶來(lái)有力的支撐甚至推動(dòng)。

此外，還有三個(gè)方面的原因預(yù)示11月白糖期價(jià)仍有可能反彈、上漲。一是10月下旬白糖換手率與成交量達(dá)到低點(diǎn)后迅速上升，這與6月下旬時(shí)成交、換手、期價(jià)見(jiàn)底后，三者同時(shí)出現(xiàn)反彈的情形類似；二是9月合約交割后，倉(cāng)單水平再度下降，實(shí)盤(pán)壓力隨著合約交割而釋放；三是ICE原糖持倉(cāng)凈頭寸差縮小，對(duì)原糖企穩(wěn)相對(duì)有利，只是原糖的基本面與技術(shù)面看來(lái)都不利于中期上漲行情，因此可能會(huì)有短期反彈行情出現(xiàn)。