超配A股

　　然而，流動性流向歐元和境外股市很可能是短期行為。宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海認(rèn)為，美國的量化寬松政策經(jīng)過量價(jià)測算相當(dāng)于降息117個(gè)基點(diǎn)。但歐元的風(fēng)險(xiǎn)也很高，首先歐洲仍有進(jìn)一步降息的空間，并且他判斷歐元區(qū)將來亦會采取量化寬松的政策。實(shí)際上，量化寬松的政策正是3月初歐洲國家英國率先實(shí)行的。如此一來，資金不可能在歐元進(jìn)行長期停留。而外圍經(jīng)濟(jì)還在修正過程中，股市風(fēng)險(xiǎn)比較大。

　　但大宗商品以及中國A股是適合流動性長期停留的兩個(gè)地方。房四海認(rèn)為，美國的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)即將見底回升。比如美國2月份新房開工率超預(yù)期大升22.2%；庫存銷售比2月份繼續(xù)下降。因此他判斷美國經(jīng)濟(jì)年底可以回穩(wěn)，因此會造成大宗商品的需求增加。流動性會將大宗原材料的金融屬性再次激發(fā)。

　　而中國A股是流動性的超配市場。據(jù)房四海同多家海外投行交流后得知，外資對中國市場較一致地看好。江南證券研究所副所長魏鳳春則稱：“這些資金去哪里？美國，no；歐洲，no，只有可能來中國?！?/p>

　　一些數(shù)據(jù)也能證明。比如跟蹤2,150億美元離岸亞洲基金的EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日當(dāng)周，中國區(qū)域有2.71億美元資金流入，為兩個(gè)月來規(guī)模最大的凈流入，而亞洲其他地區(qū)仍被基金拋棄。

　　近期又聞日本大和投資信托公司在日本境內(nèi)發(fā)行的“大和中國A股基金”募資3億美元(其中1億美元用于投資中國A股市場，其余約2億美元將投資于H股、B股)。認(rèn)購踴躍程度超預(yù)期也展現(xiàn)出海外資金對中國的認(rèn)同。

　　開始關(guān)注出口型企業(yè)

　　宏源證券房四海認(rèn)為，美國的量化寬松政策存在風(fēng)險(xiǎn)，該政策本質(zhì)是避免美國陷入通縮螺旋中。(負(fù)債的企業(yè)和消費(fèi)者將拚命地償還債務(wù)，同時(shí)信貸趨于枯竭。這會傷害需求并導(dǎo)致物價(jià)下跌。而通縮反過來又會增加債務(wù)的真實(shí)成本。)

　　但如果無法見效，美國及全球就步入兩條壞的路徑：一為全球陷入“流動性陷阱”(凱恩斯曾認(rèn)為當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，此時(shí)無論貨幣數(shù)量如何增加，利率再也不會下降。即使是利率低得接近于零，也不能夠使銀行貸款、商業(yè)投資、消費(fèi)真正運(yùn)作起來。利率太低，人們寧愿持有現(xiàn)金，最后擴(kuò)張性貨幣政策失去了作用。在流動性陷阱的情況下，投機(jī)性貨幣需求的利率彈性為無窮大)。日本失去的十年便是陷入了流動性陷阱。

　　二為進(jìn)入更慘的“滯脹”。江南證券魏鳳春說：“美國是在想通過金融的刺激來等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而其約束條件是失業(yè)率的變動。但如果二者存在著差距，那就要繼續(xù)印鈔票，好的結(jié)果是溫和的通脹帶來經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，壞的結(jié)果是滯脹?！?/p>

　　房四海對經(jīng)濟(jì)問題更為樂觀。他稱，美國的量化寬松政策如果不實(shí)施，陷入通縮螺旋所帶來的危害更大。并且他認(rèn)為全球陷入流動性陷阱和滯脹都是有可能的，但是小概率事件。

　　他說，短期來看，例如有色、能源等資源類股票有一定的上漲空間。他更認(rèn)為，現(xiàn)在是到了關(guān)注前期超跌出口型企業(yè)的時(shí)候了。“因?yàn)槊绹枨罂赡芤厣恕！?/p>