棉價(jià)在收儲(chǔ)政策的支撐下，下跌空間可能有限。但國內(nèi)棉花消費(fèi)低迷也難以推動(dòng)棉價(jià)大幅持續(xù)走高，因此預(yù)計(jì)年末之前，棉花將進(jìn)入蟄伏期。

近期在宏觀面主導(dǎo)的行情中，棉花期貨隨商品市場(chǎng)整體再度出現(xiàn)大幅回落。主力1205合約重心下移到19850—20500區(qū)域。盡管9月開始，國家棉花收儲(chǔ)機(jī)制已經(jīng)啟動(dòng)，但消費(fèi)疲軟等利空使得鄭棉缺乏上漲基礎(chǔ)。

盤面上看，鄭棉1205合約在跌破20000元/噸前期平臺(tái)后，以19850元/噸刷新年度新低，持倉量和成交量雙雙回落，也幾乎創(chuàng)出年內(nèi)低點(diǎn)。即便是近期市場(chǎng)整體出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈行情，棉花主力1205合約也稍顯疲勢(shì)。在目前這種上有消費(fèi)頂、下有政策底的環(huán)境中，鄭棉料繼續(xù)以維穩(wěn)行情為主，維持19000—23000元/噸的區(qū)間振蕩。
   
    消費(fèi)低迷限制棉價(jià)向上空間
   
    美國農(nóng)業(yè)部10月報(bào)告顯示，全球棉花產(chǎn)量調(diào)增200萬噸至2704萬噸，調(diào)減中國棉花產(chǎn)量11萬噸至729萬噸，但仍大幅高于去年棉花總產(chǎn)量。目前來看，棉花增產(chǎn)已成定局，后期影響棉價(jià)的關(guān)鍵因素是消費(fèi)。但近期的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份紡織品服裝出口229.81億美元，環(huán)比下降9.7%。其中，紡織品出口79.48億美元，環(huán)比下降5%；服裝及其附件出口150.33億美元，環(huán)比下降12%。美國、日本、歐盟是中國紡織品服裝的主要進(jìn)口國。根據(jù)各國的消費(fèi)者信心指數(shù)，除日本的消費(fèi)力已逐漸從地震災(zāi)害中恢復(fù)過來，美國和歐盟由于歐債危機(jī)及不樂觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，需求下降，消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)下滑。

此外，在第110屆廣交會(huì)上，歐美客戶銳減，與會(huì)的中小企業(yè)訂單縮水，也反映出外貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻。同時(shí)，9月份全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)各類服裝零售量同比下降1.98%，這是近幾個(gè)月以來同比首次出現(xiàn)下滑，顯示出國內(nèi)棉花整體需求明顯減緩的跡象。從目前國內(nèi)棉花消費(fèi)低迷的形勢(shì)，可以預(yù)見全球棉花需求及國內(nèi)需求將繼續(xù)調(diào)低。棉花市場(chǎng)供需矛盾緩解將限制棉價(jià)向上空間。
   
    收儲(chǔ)成交日益活躍
   
    隨著近期棉花現(xiàn)貨指數(shù)再次跌破19800元/噸，棉花收儲(chǔ)成交日益活躍。10月24日計(jì)劃收儲(chǔ)34100噸，實(shí)際成交13980噸，成交比例達(dá)到41%，自收儲(chǔ)工作啟動(dòng)以來，首日成交過萬。截至24日當(dāng)天，2011年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交37640噸。從國家對(duì)收儲(chǔ)的態(tài)度來看，自9月份開啟棉花收儲(chǔ)工作起，國家已經(jīng)三次上調(diào)每日收儲(chǔ)限量。從最初的24300噸，上調(diào)到30700噸，再到現(xiàn)在的34100噸，不難看出，國家通過收儲(chǔ)來穩(wěn)定棉價(jià)的決心和行動(dòng)十分堅(jiān)定。同時(shí)，農(nóng)發(fā)行24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，農(nóng)發(fā)行共投放棉花收購貸款264億元，同比增加150億元，共支持企業(yè)收購皮棉1386萬擔(dān)，同比增加1066萬擔(dān)。從目前收儲(chǔ)的效果來看，棉花指數(shù)自10月18日跌破19800元/噸起，每日收儲(chǔ)成交量明顯上升。雖然目前棉價(jià)還處于慣性下跌中，但近兩天棉價(jià)下跌幅度有明顯減小趨勢(shì)。

綜合來看，目前商品市場(chǎng)尚未擺脫宏觀面動(dòng)蕩的沖擊，后期還將面臨諸多不確定利空打壓。但棉價(jià)在政策市的支持下，相對(duì)其他品種，下跌空間更為有限。從上周五的走勢(shì)中便可以看出來，鄭棉1205合約在接近19800元/噸的位置，日內(nèi)一度出現(xiàn)大幅增倉拉升行情，市場(chǎng)資金還是比較看好19800元/噸的政策支撐的。而棉花消費(fèi)低迷難以推動(dòng)棉價(jià)出現(xiàn)大幅持續(xù)走高行情，因此筆者預(yù)計(jì)年末之前，棉花將進(jìn)入蟄伏期，維持19000—23000元/噸的區(qū)間振蕩。對(duì)于個(gè)人投資來說，可以適當(dāng)在靠近收儲(chǔ)價(jià)格附近區(qū)域短多參與，機(jī)構(gòu)投資者可以在期棉上漲到22000—23000區(qū)域?qū)γ藁◣齑婊蚣徔椘穾齑孢M(jìn)行賣出套保操作。