周一，國內(nèi)有色金屬發(fā)威，帶動大宗商品集體反彈，多個品種接近漲停板。而油脂市場表現(xiàn)為被動跟漲，反應一般。在經(jīng)濟整體不是很景氣的當下，此番大漲，我們暫且定義為超跌反彈，因為傳言的利好消息并無實際內(nèi)容。商品如此大漲更多顯示情緒化，持續(xù)性預計有限。且從油脂基本面來看，行情反轉尚需時日。

豆油市場階段底部確認，反轉尚需時日。從豆油市場近期表現(xiàn)來看，低位弱勢震蕩仍是主基調(diào)。即便是周一的大漲也未能有效帶動連豆油走出震蕩區(qū)間。市場資金參與熱情也不高，更多等待宏觀市場有新的信號指引。豆油主力合約自9月以來已經(jīng)下跌1200元/噸，而目前現(xiàn)貨價格已較期貨價格有所升水，階段性底部或已確立。

從歷年四季度國內(nèi)油脂行情走勢來看，除2008年金融危機特殊因素外，國內(nèi)油脂價格季節(jié)性上漲的拐點均出現(xiàn)在10月中下旬。而如今全球經(jīng)濟增速放緩，歐美債務危機愈演愈烈，外圍宏觀經(jīng)濟仍是市場最大的不確定性風險，必將加劇市場的波動。但為應對債務危機、失業(yè)率高企以及經(jīng)濟增速放緩，歐美主要經(jīng)濟體可能會重新采用量化寬松貨幣政策，這對全球大宗商品市場無疑是一大利好。

另一方面，國內(nèi)外油脂行情四季度拐點的來臨也有很大一部分取決于南美的天氣。由于彼時正值美農(nóng)民賣豆季節(jié)，而南美大豆則正處于關鍵播種期，天氣炒作有望為全球豆類市場增添風險升水。尤其是在目前美豆、美豆油供需偏緊的情況下。而就目前來看，后期南美拉尼娜氣候可能重現(xiàn)，或將再度成為市場炒作熱點。

棕油需求萎縮，庫存高企。數(shù)據(jù)顯示，9月馬來西亞棕油產(chǎn)量達到187萬噸，為2009年以來歷史第二高位。受產(chǎn)量飆升推動，9月末馬來西亞棕油庫存也飆升至212萬噸。此前幾個月，馬來西亞棕油庫存也持續(xù)位于高位。即使第四季度馬來西亞棕油產(chǎn)量下調(diào)，但受消費淡季影響，棕油庫存消耗速度將延緩，仍對棕油期價構成壓制。

國內(nèi)市場今年以來，食品安全問題不斷被推上風口浪尖。為此政府部門不斷加強食品安全檢查，逐步通過嚴打和嚴查來規(guī)范國內(nèi)食用油流通渠道，中桶油開始受到市場青睞。而主要用于摻兌散裝油和小包裝油的棕油需求大幅下降。夏季本應是棕油的消費旺季，市場卻出現(xiàn)旺季不旺的局面。隨著天氣轉冷棕油需求將一進下降。而且從庫存來看，目前港口棕油庫存超過60萬噸，遠遠高于歷年正常水平。

當前，終端需求萎縮，而國內(nèi)外棕油庫存充裕且今年全球棕櫚油供應過剩近160萬噸，明年有進一步增產(chǎn)趨勢，基本面難言樂觀。外圍經(jīng)濟暫無好轉跡象，近期棕油市場仍將以震蕩為主。

整體來看，當前低迷的宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍是油脂市場弱勢震蕩的主要原因。在整體市場信心不足，等待各國政府救市措施出臺的情況下，包括油脂市場在內(nèi)的商品價格波動也將被放大。國內(nèi)油脂類市場將繼續(xù)弱勢震蕩，尋求來自宏觀面的利好帶動。在此情況下，投資者不宜追漲，可待反彈無力時減持前期多單。