目前，植物油市場(chǎng)深陷底部振蕩行情，盡管供需基本面仍偏緊張，但難以抵擋歐債危機(jī)帶來(lái)的利空。10月中旬創(chuàng)出年內(nèi)新低后，近期受中國(guó)PMI指數(shù)上漲和歐債援助計(jì)劃樂(lè)觀預(yù)期帶動(dòng)，商品市場(chǎng)整體反彈，但油脂上漲力度明顯弱于化工和金屬。

國(guó)際油脂反彈力度偏弱

近期，國(guó)際市場(chǎng)油脂價(jià)格雖有反彈，但是上漲力度偏弱，馬棕油短期相對(duì)美豆油行情偏強(qiáng)。

美豆油自身基本面相對(duì)利多，但受美豆影響承壓較重。近期美豆出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)令人失望，我國(guó)從美國(guó)采購(gòu)大豆的步伐放緩，中國(guó)需求對(duì)美豆的提振效應(yīng)減弱。天氣方面，除包括俄亥俄河谷在內(nèi)的美國(guó)東部部分區(qū)域有降水外，美國(guó)中西部天氣狀況總體良好，有利收割。南美天氣也有利于大豆種植，雖然拉尼娜跡象顯現(xiàn)，但是表現(xiàn)仍不明顯，美豆上漲乏力抑制美豆油走勢(shì)。

馬來(lái)西亞毛棕櫚油市場(chǎng)受短期利多提振走勢(shì)偏強(qiáng)，但10月份仍處于弱勢(shì)。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS稱(chēng)，馬來(lái)西亞10月1—20日棕櫚油出口較上月增加6.8%，至1033454噸。出口數(shù)據(jù)向好給市場(chǎng)提供有力支撐。馬印兩國(guó)近期將就出口關(guān)稅問(wèn)題展開(kāi)會(huì)談，尋求提高馬棕油國(guó)際市場(chǎng)份額的辦法，目前印尼的差別性出口關(guān)稅制度使馬來(lái)西亞的競(jìng)爭(zhēng)力較大，一旦出口政策向好變化，棕櫚油出口前景將有所改善。此外，盡管MPOB的供需數(shù)據(jù)利空，但是10月份產(chǎn)量有放緩跡象，預(yù)計(jì)月底庫(kù)存將下滑至200萬(wàn)噸。從棕櫚油的庫(kù)存消費(fèi)比看，美豆油庫(kù)存消費(fèi)比下滑至5.11%，處于歷史低位區(qū)間，而馬棕油庫(kù)存消費(fèi)比則仍然相對(duì)較高，因而長(zhǎng)期走勢(shì)或?qū)⑷跤诙褂汀?/P>

國(guó)內(nèi)基本面豆強(qiáng)棕弱

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)基本面呈現(xiàn)豆油強(qiáng)于棕櫚油的局面。近期我國(guó)進(jìn)口大豆和國(guó)產(chǎn)大豆壓榨虧損加大，油廠挺油心理增強(qiáng)。再者，豆油內(nèi)外價(jià)差倒掛明顯，導(dǎo)致貿(mào)易商進(jìn)口虧損加重，降價(jià)意愿降低，對(duì)豆油提供成本支撐。不過(guò)，當(dāng)前我國(guó)大豆港口庫(kù)存仍在650萬(wàn)噸的高位，油粕價(jià)格紛紛走軟，油廠壓榨虧損，開(kāi)工率較低，短期大豆庫(kù)存難以降低。

國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存進(jìn)一步上升至57萬(wàn)噸，比一個(gè)月前增加4萬(wàn)噸，是9月初以來(lái)的最高。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，10月份棕櫚油到貨總量約48萬(wàn)噸。10月份前半月，我國(guó)裝運(yùn)馬來(lái)西亞棕櫚油18萬(wàn)噸，低于今年7—9月份同期裝運(yùn)量，不過(guò)仍比去年同期增加60%。目前我國(guó)棕櫚油需求進(jìn)入淡季，較多的庫(kù)存也將對(duì)市場(chǎng)施壓，內(nèi)因支撐不足，價(jià)格多將以跟隨馬盤(pán)為主。

目前我國(guó)進(jìn)口馬來(lái)西亞毛棕櫚油市場(chǎng)的進(jìn)口成本在8320元/噸，內(nèi)外價(jià)差漲至770元/噸，10月初價(jià)差甚至回落至140元/噸，短短一個(gè)月價(jià)差快速上漲600元，國(guó)內(nèi)棕櫚油貿(mào)易商虧損再度加重，挺價(jià)心理增強(qiáng)，在一定程度上使當(dāng)前棕櫚油表現(xiàn)出一定的抗跌性。不過(guò)豆棕價(jià)差長(zhǎng)期處于高位，加上棕櫚油基本面相對(duì)弱于豆油，后期市場(chǎng)弱勢(shì)格局有望持續(xù)。

總結(jié)

整體來(lái)看，目前盡管油脂整體供需面相對(duì)緊張，但是如果宏觀經(jīng)濟(jì)層面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好出臺(tái)，油脂也難以擺脫弱勢(shì)行情，不排除歐債危機(jī)惡化引發(fā)市場(chǎng)再次恐慌性?huà)伿鄣目赡?。從基本面上看，馬棕油較美豆油供應(yīng)寬松，后市行情將弱于美豆油。同樣，國(guó)內(nèi)油脂基本面分化，豆油偏強(qiáng)，棕櫚油最弱。

技術(shù)上，豆油Y1205合約在8962—9460的底部區(qū)間振蕩運(yùn)行，如不能有效突破9460高點(diǎn)，或?qū)⒃俣然芈洹?962的前低支撐一旦跌破，則下行空間將打開(kāi)，價(jià)格有可能回落至去年9月份的振蕩平臺(tái)8000附近。棕櫚油P1205合約在7674—8108的底部區(qū)間運(yùn)行，如后市不能有效突破8108則會(huì)再度回落。前低7674的支撐一旦跌破，就有可能回落至去年8、9月份的振蕩平臺(tái)7000附近。