一、市場(chǎng)描述

市場(chǎng)的極度震蕩延續(xù)到九月！鉛鋅在九月繼續(xù)暴跌。截止月底，滬鋅1112 報(bào)收于15400 元/噸，較八月下跌2065 元/噸，跌幅11.82%；滬鉛1111 合約報(bào)收于14880 元/噸，較八月下跌2220 點(diǎn)，跌幅12.98%。LME 鉛鋅跌勢(shì)更為迅猛，截止月底，三個(gè)月鋅下跌18.85%至1860 美元/噸；三個(gè)月鉛下跌23.06%至1985 美元/噸。

相關(guān)品種方面，LME 三個(gè)月銅下跌24.33%，收于7018.5 美元；COMEX 黃金下跌11.43%，收于1622.3 美元；NYMEX 原油報(bào)收于79.20 美元，下跌10.82%；美元指數(shù)報(bào)收于78.79，上漲6.24%；道瓊斯指數(shù)下跌6.03%，報(bào)收于10913.38 點(diǎn)；上證指數(shù)下跌8.11%，報(bào)收于2359.16 點(diǎn)。

二、基本面分析

1、全球市場(chǎng)：過剩量增加

國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新的研究數(shù)據(jù)顯示，2011 年1-7 月，全球鋅市供應(yīng) 過剩23.7 萬噸，鉛市場(chǎng)供應(yīng)過剩12.7 萬噸，和去年同期相比過剩量均有所增加。2010 年1-7 月鋅市過剩量為14 萬噸，鉛市過剩量為5.7 萬噸。同時(shí)2011 年7 月生產(chǎn)商鋅庫(kù) 存從6 月的34.79 萬噸降至34.62 萬噸，2010 年底為32.70 萬噸。生產(chǎn)商鉛庫(kù)存從6 月的13.32 萬噸增至13.45 萬噸，2010 年底為13.10 萬噸。

國(guó)際鉛鋅研究小組在9 月再次發(fā)布了對(duì)2011 乃至2012 年的鉛鋅市場(chǎng)展望。預(yù)計(jì) 2011 年，全球精煉鋅需求增長(zhǎng)2.2%至1285 萬噸，在2012 年有望增長(zhǎng)3.9%至1335 萬 噸。分地區(qū)來看，受去庫(kù)存的影響，中國(guó)的表觀消費(fèi)量增速在2011 年將明顯下降至增 長(zhǎng)2.1%，在2012 年將有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.7%左右。預(yù)計(jì)歐洲精鋅需求量在2011 年 將增長(zhǎng)2.5%，不過在2012 年將增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)1%。美國(guó)的趨勢(shì)和歐洲相同，不 過表現(xiàn)相對(duì)平緩，預(yù)計(jì)2011 年和2012 年分別增長(zhǎng)1.4%和1.3%。其他地區(qū)，巴西、印 度、韓國(guó)和土耳其在今后兩年將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，日本在經(jīng)歷了今年的下滑之后，在2012 年有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

供給方面，盡管秘魯和美國(guó)的鋅精礦產(chǎn)量有所下滑，但中國(guó)、印度、哈薩克斯坦和 俄羅斯聯(lián)邦的產(chǎn)量增長(zhǎng)將推動(dòng)全球鋅精礦供應(yīng)增長(zhǎng)4.3%至1277 萬噸。預(yù)計(jì)在2012 年， 中國(guó)、印度和俄羅斯聯(lián)邦的鋅精礦產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，且隨著秘魯產(chǎn)能復(fù)蘇和預(yù)期中的的布基納法索、加拿大、沙特阿拉伯和烏茲別克斯坦產(chǎn)能的額外增加，全球鋅精礦產(chǎn) 量有望增長(zhǎng)4.8%至1337 萬噸。精煉鋅方面，預(yù)計(jì)今年全球精煉鋅增長(zhǎng)2.7 至1316 萬 噸，2012 年有望增長(zhǎng)2.4%至1348 萬噸，其中中國(guó)、印度和韓國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)是主要的推動(dòng) 力。

鉛市場(chǎng)方面，國(guó)際鉛鋅研究小組預(yù)計(jì)今年全球精煉鉛需求將增長(zhǎng)6.1%至1015 萬噸，而2012 年需求增長(zhǎng)將有所放緩，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4%至1056 萬噸。分地區(qū)來看，中國(guó)市場(chǎng)， 盡管受到汽車銷量下滑及鉛酸蓄電池污染引發(fā)的環(huán)境風(fēng)暴影響，中國(guó)的表觀需求依然有 望增長(zhǎng)7.4%左右，明年的需求量增長(zhǎng)率則可能為6%。今明兩年美國(guó)的精煉鉛需求有望 分別增長(zhǎng)2.3%和2.2%。歐洲市場(chǎng)，今年鉛需求可能增長(zhǎng)4.6%，而在2012 年則增速有 所抑制，可能與2011 年持平。

供給方面，盡管因?yàn)榄h(huán)保因素，澳大利亞鉛精礦產(chǎn)量將有所下滑，但因?yàn)橹袊?guó)、印 度和墨西哥將繼續(xù)保持高產(chǎn)出，而塔吉克斯坦和烏茲別克斯坦新礦也陸續(xù)開發(fā)，預(yù)計(jì)今 明兩年全球鉛精礦產(chǎn)量將分別增長(zhǎng)7.8%和6.2%。因?yàn)橹袊?guó)精煉鉛產(chǎn)能的明顯增加，且 澳大利亞、德國(guó)、印度和韓國(guó)產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011 年全球精煉鉛產(chǎn)量將增長(zhǎng)7.3% 至1034 萬噸。到2012 年，因許多國(guó)家精鉛產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，精鉛產(chǎn)量有望增長(zhǎng)3.1% 至1065 萬噸，主要推動(dòng)力依然來自于中國(guó)和印度。

綜合最新得到的信息，國(guó)際鉛鋅消息預(yù)計(jì)今明兩年全球鉛鋅市場(chǎng)仍將保持過剩態(tài)勢(shì)，初步預(yù)計(jì)鋅過剩量分別為31.7 萬噸和13.5 萬噸，鉛過剩量分別為18.8 萬噸和9.7 萬噸。