受美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美國大豆產(chǎn)量和期末庫存預(yù)估消息提振，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨上周連續(xù)5個(gè)交易日上漲，告別了長達(dá)5周的慣性下跌走勢，當(dāng)然持續(xù)下跌后的超賣技術(shù)以及進(jìn)口套利買盤同樣支持價(jià)格反彈。盡管跟漲幅度受到正向進(jìn)口套利交易的壓制，大連豆類期貨上周5個(gè)交易日大多收陽。

不過本周前兩個(gè)交易日的價(jià)格走勢再度令投資者陷入恐慌，剛剛開始反彈的豆類是否會(huì)再次轉(zhuǎn)入跌勢？筆者認(rèn)為這樣的可能性不大，畢竟就大豆自身基本面來說，供給已經(jīng)萎縮，而需求依舊向好，9月下旬的跌勢估計(jì)很難在10月下旬上演。

美豆產(chǎn)量水平堪憂

近期，美國大豆主產(chǎn)區(qū)的干燥天氣非常有利于當(dāng)?shù)刈魑锏氖崭?，這使得美國大豆的收割進(jìn)度明顯加快。美國農(nóng)業(yè)部截至10月16日當(dāng)周的作物生長報(bào)告中公布，美國大豆收割率為69%，而兩周之前的收割率僅有19%，有利天氣使得美豆收割率迅速加快并趕超五年均值水平61%。

雖然美國大豆作物生長狀態(tài)在收割后期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但56%的優(yōu)良率水平仍然是自2004年以來最差的一次，因此美國農(nóng)業(yè)部（USDA）10月供需預(yù)報(bào)將美國大豆的單產(chǎn)和收獲面積均向下進(jìn)行修正，其中單產(chǎn)由9月份的每英畝41.8蒲式耳下調(diào)至41.5蒲式耳，收獲面積下調(diào)至7370萬英畝，9月為7380萬英畝，受此影響美國2011/2012年度大豆產(chǎn)量和期末庫存均遭受下調(diào)。

美豆抄底買家出現(xiàn)

隨著9月份CBOT大豆期貨價(jià)格持續(xù)下挫跌破重要支撐位后，美國市場上涌現(xiàn)大量抄底的買家，這使得最近幾周美國大豆的出口銷售得到恢復(fù)性增長。美國農(nóng)業(yè)部截至10月13日當(dāng)周的出口數(shù)據(jù)顯示，2011/2012年新作大豆凈銷售67.23萬噸，最高單周到達(dá)103.35萬噸，最近三周平均也有80萬噸的出口銷售；至此2011/2012年度美國大豆累計(jì)銷售1749萬噸，較去年同期的水平有所下滑，不過仍在5年均值水平之上。

在這次采購大軍中，中國依舊是主力軍。數(shù)據(jù)顯示，最近幾周美國對華銷售大豆數(shù)量迅猛增加，其中最高一周達(dá)84.55萬噸，2011/2012年度美國對華累計(jì)出口大豆為1233萬噸，雖低于去年同期水平，但遠(yuǎn)在5年均值水平之上。

國儲(chǔ)加入采購大軍

自9月中旬CBOT大豆期貨價(jià)格跌破重要支撐位以來，國際市場上遠(yuǎn)月船期進(jìn)口大豆到港價(jià)較國內(nèi)期貨市場有不少貼水，特別是國慶之后一周，中國從美灣進(jìn)口的2012年3月船期大豆，進(jìn)口盈利最高時(shí)逼近400元/噸，即便是本年度11月船期的大豆進(jìn)口利潤也有250元。高昂進(jìn)口利潤刺激下，大量進(jìn)口買單涌入美國市場，套利資金的介入最終致使進(jìn)口利潤回歸至正常水平，其中11月船期的大豆進(jìn)口利潤回落至盈虧平衡線附近，而2012年3月船期的進(jìn)口利潤收窄至200元/噸。

進(jìn)口利潤驅(qū)使下，不僅是貿(mào)易商，就連中國儲(chǔ)備糧食管理公司也加入了進(jìn)口大豆的采購行列。有消息稱，中國儲(chǔ)備糧食管理公司已經(jīng)購買了10萬~12萬噸巴西豆油和70萬~80萬噸美國大豆，用于國家儲(chǔ)備，同時(shí)購買了大約150萬噸美國或阿根廷的產(chǎn)地可選玉米。為了進(jìn)一步補(bǔ)充國家糧油庫存，國儲(chǔ)正在求購高達(dá)200萬噸大豆和70萬噸豆油。

季節(jié)性因素助推豆價(jià)回暖

中國海關(guān)10月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月份大豆進(jìn)口量為413萬噸，少于8月份的451萬噸，不過8月~10月份是中國進(jìn)口大豆的季節(jié)性消費(fèi)淡季。隨著元旦春節(jié)油脂雙節(jié)備貨期的到來，未來兩個(gè)月，中國對進(jìn)口大豆的需求會(huì)再度進(jìn)入旺季；同時(shí)由于今年二三季度豬肉價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，仔豬補(bǔ)欄量較往年明顯增加，按照正常商品豬170天的生長周期計(jì)算，至少要到四季度末期甚至2012年一季度才會(huì)出欄，因此，11月、12月份多余存欄生豬對蛋白飼料原料的集中需求料將刺激豆粕的消耗，中國對進(jìn)口大豆的需求亦會(huì)水漲船高。