回顧前三個(gè)季度的行情走勢(shì)，pvc期貨從年初開始就展開了漫長(zhǎng)的振蕩下行走勢(shì)，期價(jià)也從年初的9000元上方下跌至6800元附近的低位，跌幅超過20%。這一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)動(dòng)蕩加劇了商品市場(chǎng)的波動(dòng)，另一方面pvc市場(chǎng)自身發(fā)展的不平衡也為期價(jià)的持續(xù)下行埋下了伏筆。

市場(chǎng)供需失衡

近年來，隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的加快，大量基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)我國(guó)氯堿行業(yè)經(jīng)歷了一輪快速的發(fā)展過程，至2010年年底，我國(guó)pvc總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了2069.2萬噸。2011年上半年，又有超過150萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，而下半年新增產(chǎn)能更是逼近400萬噸，這對(duì)于目前已經(jīng)嚴(yán)重過剩的市場(chǎng)來說，將造成更大的價(jià)格下行壓力。
一方面pvc產(chǎn)能擴(kuò)張如火如荼，另一方面房地產(chǎn)市場(chǎng)卻正在遭遇寒冬期。自去年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)加大調(diào)控力度以來，房地產(chǎn)開工增速明顯放緩。而今年房產(chǎn)限購(gòu)政策在從一線城市逐步向二三線城市延伸，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量大幅下滑，拖累管材和型材等主要硬制品的需求。從目前看，四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控仍難以松動(dòng)，這也將壓制pvc市場(chǎng)終端需求的復(fù)蘇。

進(jìn)出口市場(chǎng)失衡

基于我國(guó)富煤貧油的資源特點(diǎn)，我國(guó)氯堿行業(yè)從發(fā)展初期就奠定了以電石法生產(chǎn)工藝為主的發(fā)展格局。但這種工藝路線卻存在著高污染、高耗能等缺點(diǎn)，在國(guó)外氯堿工業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家電石法的生產(chǎn)工藝已經(jīng)被淘汰。因此，雖然我國(guó)pvc的總產(chǎn)能很大，但每年的出口量卻十分有限。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)進(jìn)口pvc純粉量每月平均在10萬噸左右，而出口量則十分有限，有的月份出口量不足萬噸。

隨著歐美等國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，國(guó)外市場(chǎng)對(duì)于pvc的需求出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致大量pvc貨源沖擊我國(guó)市場(chǎng)。特別是進(jìn)入10月份以后，由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷導(dǎo)致需求減少，占其產(chǎn)量50%的低價(jià)貨源涌向包括中國(guó)在內(nèi)的出口市場(chǎng)，這對(duì)于我國(guó)本來就已經(jīng)嚴(yán)重過剩的市場(chǎng)來說無異于雪上加霜。

期市多空力量失衡

從目前氯堿企業(yè)參與pvc市場(chǎng)情況看，存在著上下游企業(yè)參與度嚴(yán)重不對(duì)等的問題。由于期貨市場(chǎng)為pvc生產(chǎn)企業(yè)提供了新的銷售渠道，所以上游企業(yè)參與期貨市場(chǎng)積極性較高，而下游制品企業(yè)參與期市的積極性則相對(duì)有限。今年以來，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，企業(yè)出貨緩慢，上游企業(yè)大量在期貨市場(chǎng)注冊(cè)倉(cāng)單，pvc注冊(cè)倉(cāng)單量一度超過1萬張，導(dǎo)致賣壓增加，但買方力量則相對(duì)不足，行情呈現(xiàn)單邊下行態(tài)勢(shì)。

第四季度，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)貨幣政策難以放松，在此大背景下，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)仍缺乏反轉(zhuǎn)的外部條件，再加上pvc市場(chǎng)自身內(nèi)部矛盾難以緩解，行情上行阻力大。從近期來看，由于目前pvc期價(jià)已經(jīng)處于貼水狀態(tài)，隨著商品市場(chǎng)的整體回穩(wěn)，pvc期價(jià)有望迎來反彈行情。但從長(zhǎng)期看，我們依然維持對(duì)pvc市場(chǎng)弱勢(shì)格局的判斷。

操作上，長(zhǎng)線投資者仍需謹(jǐn)慎抄底，關(guān)注7000元一線阻力，如果行情上行突破受阻，可繼續(xù)逢高沽空操作。