全球經(jīng)濟(jì)探底風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂緩和后，期市品種走勢(shì)再度分化，其中商品屬性較濃的棉花再度回歸至供需基本面的指引，近期在美棉出口數(shù)據(jù)利好的支撐下，棉花小幅反彈，但資金參與熱情減退、豐產(chǎn)事實(shí)及需求持續(xù)不振決定了鄭棉易跌難漲，而國(guó)內(nèi)由于收儲(chǔ)政策的托底使得其走勢(shì)較為糾結(jié)，振蕩格局難以改變。

基金持倉看淡后市

鄭棉市場(chǎng)上的資金流出較為明顯，自7月份以來，鄭棉持倉逐漸減少，2010/2011年度行情中參與的資金已撤離殆盡，截至10月14日，鄭棉持倉34.9萬手，持倉水平恢復(fù)至2010年9月份的水平，棉花明星品種的稱號(hào)已成歷史。

而從cftc持倉來看，資金參與減少自2月份就已出現(xiàn)，大改前期20萬張以上的水平，截至10月4日，總持倉在15萬張左右。從基金多空持倉變動(dòng)來看，基金凈多持倉減少，凈多頭率降低，基金對(duì)于棉花后期看淡。截至10月4日當(dāng)周基金多空雙方均有所增持，但空頭增持力度大于多頭，基金多頭持倉44740張，空頭持倉23815張，基金凈持倉20925張，凈持倉持續(xù)減少，凈多頭率為0.65，低于上期的0.66。

國(guó)內(nèi)通脹壓力不減

國(guó)內(nèi)9月份cpi同比增速為6.1%，環(huán)比上漲0.5%，通脹仍處于高位，且新漲價(jià)因素仍呈上漲趨勢(shì)，未來通脹壓力不容小覷。近期公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份進(jìn)出口雙雙回落，特別是出口，后期由于全球經(jīng)濟(jì)疲軟，出口難言樂觀。

即將于下周公布的三季度gdp目前預(yù)測(cè)均值為9.2%，低于二季度的9.5%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩的態(tài)勢(shì)引發(fā)政策制定的困難，抑通脹與保經(jīng)濟(jì)孰輕孰重，緊縮政策松動(dòng)與否會(huì)成為牽動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)線。同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟難有政策提振等使得全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

全球供需狀況略有改善

經(jīng)過了一波小幅反彈后，上周三晚間公布的usda報(bào)告顯示，棉市供需得以持續(xù)改善，這一消息導(dǎo)致美棉大跌，收于中陰線，跌幅達(dá)2.79%。10月份usda對(duì)全球棉花產(chǎn)銷量預(yù)測(cè)較9月份有較大變化，其中上調(diào)了全球供應(yīng)量和期末庫存量，下調(diào)了全球消費(fèi)量。全球產(chǎn)量上調(diào)了26.8萬噸，至2704萬噸，由于目前市場(chǎng)需求持續(xù)不振及全球經(jīng)濟(jì)探底風(fēng)險(xiǎn)存在，報(bào)告將全球消費(fèi)量下調(diào)了18.3萬噸，主要是下調(diào)了中國(guó)的進(jìn)口量，全球庫存上調(diào)至1193.8萬噸，全球庫存消費(fèi)比為48%，高于近5年的平均值，棉花供需進(jìn)一步寬松，進(jìn)而打壓棉價(jià)。

國(guó)內(nèi)購銷回暖有限

需求不振一直是棉花走勢(shì)的軟肋，十一過后市場(chǎng)有所改觀，但回暖有限。近期一些企業(yè)為了盤活資金，開始加大皮棉銷售力度，市場(chǎng)成交價(jià)小幅下跌，10月14日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(328級(jí))為19850元/噸，下游紡織企業(yè)銷售也略有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈資金逐漸盤活。另外，收儲(chǔ)自國(guó)慶過后，打破了零的記錄，開始出現(xiàn)少量成交，截止到14日，收儲(chǔ)累計(jì)成交2150噸。

技術(shù)面上，kdj、macd指標(biāo)顯示鄭棉有反彈動(dòng)力，但上行壓力較大，第一壓力位5日均線，第二壓力位20750元/噸，預(yù)計(jì)鄭棉后期將在區(qū)間20025—20750元/噸窄幅振蕩。