三、 短期下跌不改中長期看漲思路

1、 大豆供需偏緊格局長期利多

目前歐債危機和美元走勢對于豆類市場是利空的，但是不至于構(gòu)成趨勢性的行情，因為對大豆市場而言，其基本面依舊處于偏緊格局。

周三，美國農(nóng)業(yè)部公布了最新的月度報告，從十月份供需報告來看，美國農(nóng)業(yè)部預計今年大豆平均單產(chǎn)為41.5蒲式耳/英畝，低于上月預測的41.8蒲式耳，相比之下，市場預期為42蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部預計今年美國大豆產(chǎn)量為30.6億蒲式耳，低于上月預測的30.85億蒲式耳。 2011/12年度美大豆期末庫存為1.6億蒲式耳，相比之下，市場預期為1.85億蒲式耳，上月的預測為1.65億蒲式耳。2011/12年度全球大豆期末庫存為6300萬噸，相比之下，上月的預測為6255萬噸，也高于上年的6926萬噸。可見，美大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)，對盤面利多。

并且我們我們通過下面的美豆庫存消費比走勢圖可以清晰發(fā)現(xiàn)，在單產(chǎn)再次下調(diào)后，美豆庫存消費比數(shù)據(jù)較上月有所下降，并且低于上一年度，同時美豆庫存消費比依舊處于歷史的低位水平當中，供需偏緊格局不變。

2、天氣炒作轉(zhuǎn)向南美

在北美大豆收獲后，投資者視線將逐漸過渡到陸續(xù)開始播種的南美新季大豆上來。據(jù)總部設(shè)在德國漢堡的行業(yè)期刊＜油世界＞發(fā)布的最新報告顯示，目前赤道太平洋地區(qū)的海面溫度接近正常水平，但是有跡象顯示反常的狀況正在形成，可能出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，目前有跡象稱，拉尼娜將在10月-12月內(nèi)形成。油世界表示，巴西和阿根廷一些主要產(chǎn)區(qū)目前土壤墑情均比較匱乏。如果這些地區(qū)未來幾周仍不下雨，那么大豆和其它農(nóng)作物單產(chǎn)和產(chǎn)量規(guī)模將會受到威脅。阿根廷農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)玉米和大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量規(guī)?？赡芟禄０臀黢R托格羅索州天氣干燥，也將影響農(nóng)作物播種。

由于今年秋季北半球大豆產(chǎn)量大幅下滑，2012年全球市場將日益依賴南美供應。如果南美地區(qū)土壤墑情得不到很快補充，今年十月和十一月期間仍不下雨，那么阿根廷大豆和其它農(nóng)作物將會減產(chǎn)。阿根廷和巴西大豆單產(chǎn)下滑將在中期內(nèi)對大豆價格利多。而炒作時間點上，預計在十月低十一月初，交易商才會真正對南美天氣問題做出反應。

四、關(guān)注CFTC基金持倉走勢

8月份以來，資金重新流入大豆市場成為CBOT大豆價格在8月下旬一度沖破1400美分/蒲式耳的阻力位的堅實基礎(chǔ)。但是9月初至今，全球金融市場再次出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，在大豆上集聚的資金快速大幅流出。從目前資金結(jié)構(gòu)分布來看，基金多單大幅下降，但是依舊高于年內(nèi)低位水平；基金空單在期價大幅下跌后有一定減持獲利了結(jié)；基金凈多持倉和凈多比例也處于下行狀態(tài)，但是數(shù)值都高于年內(nèi)6月-7月份的低點，相比于現(xiàn)在美豆年內(nèi)的新低價格，可見資金并未大幅流出，只是8月份流入的資金出來了而已。

而未來，宏觀環(huán)境是否穩(wěn)定將成為影響資金能否再次進入大豆市場的關(guān)鍵因素，也決定后續(xù)行情上漲的幅度的重要因素之一，沒有資金的配合的上漲行情幅度將受到很大的限制。近期豆類市場開始有所企穩(wěn)，我們需要關(guān)注在底部行情中基金資金是否介入操低，這點在本周五（14日）的CFTC基金持倉報告中將可以得到答案，我們預計將有小部分資金介入。

五、總結(jié)

綜上所述，受到美國經(jīng)濟衰退、歐洲債務危機等國際金融環(huán)境影響，加之季節(jié)性壓力的共振，近期國內(nèi)外大豆期貨價格出現(xiàn)大幅下挫。短期來看，系統(tǒng)性風險依舊存在，預計大豆短線將處于低位小幅震蕩反彈，高度較為有限，同時受成本和收儲價格支撐，下跌空間也很小。中線方面，基本面供需偏緊的格局將支撐大豆中走勢構(gòu)成，而來自剛性需求的支撐，仍將推動豆價中長期持續(xù)看漲，所以短期內(nèi)調(diào)整中商機逐步顯現(xiàn)。操作上建議投資者在價格在4300以下可以開始分批介入多單，倘若價格調(diào)整到4200元/噸下則可加重倉位，止損位設(shè)在4100元/噸。后期關(guān)注歐債走勢、南美播種天氣和基金持倉等因素。