自8月初標普下調美國主權債務評級后，投資者變得較為恐慌，大量風險資產遭到拋售，銅價一度快速下跌，8月下旬銅價止跌回升，但在隨后歐元區(qū)債務危機愈演愈烈的影響下，投資者的悲觀情緒上演到極致，反應在銅價上的表現(xiàn)就是斷崖式的下跌。國慶期間，由于部分經濟數(shù)據(jù)超預期和歐洲央行往市場注入流動性，銅價才出現(xiàn)久違的反彈，但考慮到歐元區(qū)債務問題依然沒能找到有效解決辦法，因此，銅價反彈高度不宜期望過高。

歐元區(qū)債務問題愈演愈烈

隨著歐元區(qū)國債還款高峰日期逼近，歐元區(qū)債務危機對銀行的沖擊也越來越強烈，法國和比利時合資德克夏銀行成為歐元區(qū)債務危機中倒下的第一家銀行。國慶期間，英國和葡萄牙數(shù)十家金融機構遭信用降級，意大利和西班牙主權債務評級也遭到惠譽的調降。歐元區(qū)債務危機逐漸演變成歐元和歐洲銀行危機。

為緩和市場對歐元區(qū)債務危機的持續(xù)恐慌以及保證歐元區(qū)銀行的流動性，歐洲央行于10月6日對外界宣布了新一輪的金融機構扶持計劃。就在歐洲央行出手的當天，英國央行英格蘭銀行也對外宣布，將量化寬松規(guī)模從之前的2000億英鎊增加至2750億英鎊。但自2010年4月份歐元區(qū)債務危機爆發(fā)以來，從歐洲央行所采取的措施效果來看，歐元區(qū)債務問題沒能得到解決，債務問題只是階段性的緩和，沒能從根本上解決該問題，亦或者說歐元區(qū)仍未找到有效解決該問題的辦法。

銅需求受到沖擊

9月13日，全球最大的銅生產商codelco表示，部分客戶已經暗示有意減少訂單；9月22日，力拓警告稱一些客戶要求推遲金屬產品發(fā)貨，這是經濟增速回落開始沖擊大宗商品領域的明顯跡象。從9月以來倫敦銅庫存走勢也可說明這一點，由于歐美債務問題影響實體經濟，銅消費商補庫積極性不足，直接導致倫敦銅庫存下降動能不足，近期一直維持在46萬噸以上的水平小幅波動。由此可見，此前支撐銅價的需求因素將逐漸反過來拖累銅價。

制造業(yè)進入衰退狀態(tài)

9月全球制造業(yè)pmi小幅回落0.3個百分點至49.9，創(chuàng)出27個月來新低，這也是自2009年6月以來首次跌破重要分界點50，全球制造業(yè)再度面臨衰退，從分項數(shù)據(jù)來看，產出指數(shù)小幅回升0.2個百分點至50，而新訂單指數(shù)下降0.9個百分點至48.5，產出增加而新增需求不足，這對商品價格的長期壓力將在未來一段時間進一步顯現(xiàn)。

盡管9月制造業(yè)數(shù)據(jù)整體偏弱，但也有些許亮點：美國9月份產出指數(shù)、就業(yè)指數(shù)和出口指數(shù)均大幅回升；匯豐把中國9月制造業(yè)pmi由初值49.4調升至終值49.9；歐元區(qū)9月份制造業(yè)pmi也由初值48.4調升至48.5。同時，9月美國民間就業(yè)人數(shù)和10月1日當周初請失業(yè)金人數(shù)好于市場預期，這些都是支撐銅價短線反彈的重要因素。

綜合來看，銅價在經過9月份的快速下跌修正后存在技術性反彈的要求，歐洲央行向銀行注入流動性和國慶期間部分經濟數(shù)據(jù)利多也為銅價繼續(xù)反彈創(chuàng)造了條件，不過我們應該看到此前中長期支撐銅價的一些因素正在發(fā)生改變，而歐元區(qū)債務問題遲遲未能找到有效的解決辦法無疑讓這種改變持續(xù)下去，這對銅價中長線走勢是不利的。因此，銅價短線反彈不宜期望太高，謹慎參與。