9月以來，受歐債危機以及美國經(jīng)濟不景氣等因素影響，滬膠大幅走跌，主力1201合約輕松擊穿3萬關(guān)口，并創(chuàng)下26010的年內(nèi)新低。盡管十一長假外盤回暖，天膠主產(chǎn)國也爆出不少利多消息，但市場似乎并不買賬，筆者認(rèn)為，在危機陰霾消散之前，滬膠弱勢局面或難以改變。

歐美處境困頓

歐債危機有愈演愈烈之勢。雖然德國一再高調(diào)維護歐元并對希臘提供全力救援，但希臘問題短期似乎無法可解，加之西班牙、意大利、葡萄牙等國面臨同樣困境，使得市場對于歐債危機的擔(dān)憂情緒加重。穆迪在上周下調(diào)比利時債券和英國金融機構(gòu)評級，同時惠譽下調(diào)意大利與西班牙評級。imf最新發(fā)布的《歐洲經(jīng)濟展望報告》認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟增速在今明兩年不僅會明顯放緩，而且存在顯著下行的風(fēng)險。

9月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，帶來的或許只是暫時的激勵，而美聯(lián)儲量化寬松的舉措仍難以解決目前高失業(yè)率以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失調(diào)的問題，令美國政府處境困頓，近期“占領(lǐng)華爾街”運動更是將這一窘境推向高潮。可以說，在歐美找到有效解決危機的辦法之前，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇似乎路漫漫，大宗商品也將承受巨大壓力。

貨幣政策或繼續(xù)從緊

國內(nèi)貨幣政策或繼續(xù)從緊。8月cpi繼續(xù)維持6.2%的高位，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格及工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比保持增長，宏觀調(diào)控效果并不明顯。市場普遍預(yù)期9月cpi仍將保持在6%以上，宏觀調(diào)控的壓力居高不下，未來貨幣政策將有望保持偏緊態(tài)勢。

偏緊的貨幣政策無疑收縮了市場流動性，今年以來，央行先后6次提高存款準(zhǔn)備金率、3次加息，使得市場流動性大幅回籠。與此同時，貨幣投放速度開始放緩，據(jù)統(tǒng)計，8月末，廣義貨幣(m2)余額78.07萬億元，同比增長13.5%，分別比上月末和上年同期低1.2和5.7個百分點。流動性緊張對局部經(jīng)濟形成了一定沖擊，也對商品價格的上行形成制約。

下游車市表現(xiàn)平淡

由于天膠價格大幅下跌，損及天膠主產(chǎn)國利益，各主產(chǎn)國開始醞釀托市政策，泰國10月5日率先制定了天然橡膠3.86美元/千克的底線價格。而后馬來西亞、印尼、越南均表示贊同設(shè)定一個基準(zhǔn)價格。天然橡膠聯(lián)盟亦表示，如市場價格過低，該聯(lián)盟將減少天膠出口。此外，泰國洪水以及海南臺風(fēng)天氣亦一定程度提振了膠價。

但下游車市表現(xiàn)平淡。8月份我國汽車產(chǎn)銷量分別達到139.3萬輛和138.11萬輛，環(huán)比和同比均呈現(xiàn)小幅正增長。但從目前的情況看，9月車市并沒有想象中的火爆，金九銀十的希望或落空，這將對全年車市增長形成不小沖擊。

現(xiàn)貨價格大幅回落

受期貨大幅跳水影響，天膠現(xiàn)貨價本月亦大幅回落。亞洲r(nóng)ss3 9月30日報收4080美元/噸，較8月下跌達730美元/噸。青島保稅區(qū)rss3現(xiàn)貨價則封盤不報，源于目前價位已經(jīng)遠低于貿(mào)易商進口均價。另外，浙江、上海、山東三地云南國營全乳膠全面回落，目前報價在29000—29300元/噸。市場交投異常清淡，觀望氣氛濃厚，貿(mào)易商封盤不報，部分商家有低位補貨意愿。

綜上所述，盡管天膠主產(chǎn)國采取托市政策，并且泰國洪水等惡劣天氣對膠價形成支撐，但由于歐債危機繼續(xù)惡化的概率依然較大，使得滬膠仍面臨中期下跌的風(fēng)險，建議投資者密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟形勢的變化，采取逢高做空的策略。