根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，9、10月是天膠供應(yīng)高峰中的減產(chǎn)期，因此天膠出現(xiàn)上漲的概率也較大；但由于全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大，剛過去的9月，天膠卻經(jīng)歷了自2008年金融危機(jī)以來的單月最大跌幅，彰顯在宏觀面與基本面較量的過程中，天膠更多受到宏觀面影響，呈現(xiàn)弱勢格局。

全球系統(tǒng)風(fēng)險難消除

9月份沖擊天膠市場的系統(tǒng)性風(fēng)險因素，首先是歐債危機(jī)愈演愈烈，其次信用評級的戰(zhàn)火從歐洲還蔓延到了美國。而9月20日的美聯(lián)儲會議通過了4000億美元的扭曲操作方案，但同時表示美國經(jīng)濟(jì)面臨“巨大下行風(fēng)險”，引發(fā)全球恐慌。國際貨幣基金組織9月20日在2011年下半年《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告下調(diào)了今明兩年經(jīng)濟(jì)的增速。眾多利空信息疊加，導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。

雖然利空信息近期得到較大釋放，但從10月剛公布的部分國際市場數(shù)據(jù)分析，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢依舊嚴(yán)峻。歐盟統(tǒng)計局10月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月零售銷售月率下降0.3%，年率下降1.0%；歐元區(qū)9月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為48.8%，創(chuàng)2009年7月以來最低水平；德國9月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值從8月的51.1%降至49.7%。

以上宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)形勢仍不樂觀，這顯示系統(tǒng)性風(fēng)險短期難以消除。

國內(nèi)金融環(huán)境不樂觀

盡管國內(nèi)官方PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月回升，9月數(shù)據(jù)重新回到51.2%的水平，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑有企穩(wěn)的跡象，但是中遠(yuǎn)期憂慮仍大。首先，國際環(huán)境的不樂觀，將繼續(xù)對國內(nèi)的出口形成挑戰(zhàn)；而且美國對人民幣匯率始終抓住不放，人民幣升值壓力依然較大，這同樣加大國內(nèi)出口的壓力；其次，國內(nèi)中小企業(yè)困境仍沒有解除，尤其是資金面的壓力，溫州民間借貸現(xiàn)隱憂；房地產(chǎn)發(fā)展略受阻，銀行風(fēng)險加大，導(dǎo)致國際評級機(jī)構(gòu)對中國的評級虎視眈眈；還有就是國內(nèi)居高不下的通脹問題，導(dǎo)致政策處于兩難的境地，這也對金融市場形成困擾。綜合看，雖然國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)相對國際市場偏好，但全球整體形勢嚴(yán)峻的大背景下國內(nèi)金融環(huán)境也不容樂觀。

國內(nèi)汽車業(yè)難提振消費

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，8月，汽車產(chǎn)銷比上月增長6.66%和8.29%，月產(chǎn)銷同比已連續(xù)兩個月出現(xiàn)正增長；但是國際汽車業(yè)恢復(fù)仍不理想，美國轎車7月銷售495603輛，環(huán)比下降4%，8月銷售也繼續(xù)維持50萬輛以下的水平；法國汽車制造商委員會3日公布的數(shù)據(jù)顯示，法國家用新車銷量在8月小幅反彈后9月出現(xiàn)回落；日本汽車制造商協(xié)會日前預(yù)計，今年日本的新車銷量或?qū)⑾碌?4%。因此，綜合看，雖然中國汽車產(chǎn)銷回升不錯，但今年增幅明顯弱于去年，而且國際形勢仍是喜憂參半，難以提振全球天膠的消費。

洪水暫成支撐但影響有限

9、10月會成為供應(yīng)高峰中的小減產(chǎn)期，主要就是因為該期間臺風(fēng)和降雨集中。去年泰國的洪災(zāi)就導(dǎo)致其四季度同比減產(chǎn)18.4%，因此也就使得天膠演繹了持續(xù)表現(xiàn)行情。今年，雖然9月底海南的“納沙”臺風(fēng)和目前整蔓延至泰國南部的洪水也成為天然橡膠的價格支撐因素，但數(shù)據(jù)顯示臺風(fēng)對天膠供應(yīng)影響有限；至于泰國的洪水雖然也對割膠帶來一定影響，但ANRPC最新的產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)仍小幅調(diào)高今年泰國產(chǎn)量至335萬噸，增幅3%，高于去年的2.8%。因此，總體看，天氣因素成為天膠市場短期支撐因素，但影響有限。

綜合分析，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量的回升和天氣對橡膠供應(yīng)的影響成為天膠基本面的支撐因素，但是由于國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊嚴(yán)峻，加之國內(nèi)金融環(huán)境也難樂觀，導(dǎo)致基本面支撐因素弱化，宏觀面繼續(xù)成為天膠市場的主導(dǎo)因素。雖然近期外圍市場略顯緩和，同時9月的嚴(yán)重超跌導(dǎo)致市場可能存在一定技術(shù)修復(fù)需求，但高度也難樂觀，中線天膠走勢依舊弱勢難改，后市仍有再度檢驗25000元支撐的需求。