近日,紐約原油在經(jīng)歷了反復(fù)震蕩后出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,主力合約期價(jià)自去年夏季脫離147美元/桶高位以來(lái)首次突破60日均線。經(jīng)濟(jì)下行陰霾依舊難以徹底揮去,那么,支撐近期油市反彈的轉(zhuǎn)機(jī)因素何在？

　　表面上看,油市人氣復(fù)蘇的直接原因,是歐佩克組織將在本月15日的會(huì)議再度討論減產(chǎn)。為了抵制國(guó)際油價(jià)下滑,該組織自去年9月承諾減產(chǎn)累計(jì)達(dá)到420萬(wàn)桶/日。按照去年承諾的減產(chǎn)幅度,目前已經(jīng)實(shí)施了80%,該組織仍有80萬(wàn)桶/日的實(shí)際減產(chǎn)空間。如果油價(jià)繼續(xù)維持當(dāng)前位置震蕩或者反彈,為保持該組織的市場(chǎng)份額,該組織再度減產(chǎn)的概率比較有限。除非該組織認(rèn)為需求下滑的程度還將比現(xiàn)在的預(yù)期更大,新一輪減產(chǎn)才可能實(shí)施。從油價(jià)趨向穩(wěn)定的角度來(lái)看,此前的OPEC減產(chǎn)已經(jīng)讓國(guó)際油市供求達(dá)到均衡,如果再度決議減產(chǎn)將使平衡向利多方面傾斜。不過(guò),OPEC即便做出減產(chǎn)決議,對(duì)油價(jià)供求直接影響難以立竿見(jiàn)影,市場(chǎng)還會(huì)用1個(gè)月甚至數(shù)個(gè)月的周期來(lái)跟蹤其具體實(shí)施情況。因此歐佩克減產(chǎn)不足以成為油價(jià)回升的理由。只有全球經(jīng)濟(jì)需求擺脫低迷的跡象出現(xiàn),供應(yīng)下滑因素的利多效應(yīng)才會(huì)更加突出。

　　除了關(guān)注歐佩克減產(chǎn)問(wèn)題,壓制紐約商業(yè)交易所(NYMEX)油市交割庫(kù)存改善,需求復(fù)蘇跡象更加值得重視。此前由于交割地庫(kù)欣地區(qū)的迭創(chuàng)新高,2008年12月、1月以及2009年2月臨近交割日最后幾日,NMYEX原油交割月合約期價(jià)和遠(yuǎn)期合約期價(jià)的價(jià)差創(chuàng)造歷史記錄,達(dá)到-10美元/桶水平,而近日NYMEX的4月和5月合約價(jià)差已不到1美元/桶,而與布倫特原油從-4美元/桶扭轉(zhuǎn)為+2美元/桶以上。上周三美國(guó)能源信息署最新公布的庫(kù)存周報(bào)中,NYMEX原油交割地庫(kù)欣庫(kù)存為3400萬(wàn)桶,較此前一周下滑了50萬(wàn)桶。正是由于此前庫(kù)存非理性增長(zhǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重畸形,而目前微小的改善造成了油價(jià)猛烈反彈。

　　靜態(tài)來(lái)看,NYMEX原油交割地庫(kù)存數(shù)據(jù)較去年仍高出一倍以上,庫(kù)存減少究竟是已至盛極而衰還是暫時(shí)脫離歷史高位,這對(duì)于后市油價(jià)演化方向意義重大。上周的EIA庫(kù)存報(bào)告中,美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下滑的原因不再是兩周前的進(jìn)口下滑,而是煉廠加工量的回升,尤其是墨西哥灣地區(qū)的煉廠加工量超過(guò)去年同期,這些都有利于庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存進(jìn)一步消化。隨著天氣的轉(zhuǎn)暖,美國(guó)將進(jìn)入駕車(chē)汽油消費(fèi)回升的季節(jié),最新截至2月27日的美國(guó)汽油消費(fèi)量為920.4萬(wàn)桶/日,同比去年增加1.46%。雖然幅度不大,但在市場(chǎng)普遍對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)悲觀的情況下,汽油消費(fèi)成為亮點(diǎn)。目前美國(guó)商業(yè)汽油庫(kù)存較去年同期低9%左右,如果季節(jié)性因素兌現(xiàn),下一階段汽油將成為紐約能源市場(chǎng)的領(lǐng)漲品種。

　　除了汽油消費(fèi)提升帶來(lái)季節(jié)性的利好,美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備動(dòng)作也對(duì)緩解高庫(kù)存發(fā)揮部分作用。美國(guó)能源部在今年1月中旬曾表示,計(jì)劃未來(lái)增加1680萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,其中在今年2至4月采購(gòu)1068.3萬(wàn)桶原油作為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。根據(jù)美國(guó)能源部的最近數(shù)據(jù),2月份累計(jì)增加戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備138.4萬(wàn)桶,那么剩余的3月、4月還需增加926.6萬(wàn)桶,按61天推算每天將有15.2萬(wàn)桶的原油注入戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。此外能源部還將通過(guò)資源特許使用費(fèi)計(jì)劃為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)再補(bǔ)充615.7萬(wàn)桶原油,在2009年5月至2010年1月期間,每日為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)增加2.6萬(wàn)桶原油。上述戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備動(dòng)作不會(huì)徹底改變油市供求格局,但對(duì)于緩解當(dāng)前美國(guó)國(guó)內(nèi)流通環(huán)節(jié)高庫(kù)存較為有利。

　　綜上所述,交割地庫(kù)存遠(yuǎn)離高位的預(yù)期修正了此前處于紐約油市極端價(jià)差結(jié)構(gòu),辯證來(lái)看,紐約油價(jià)很可能已經(jīng)脫離了交割地庫(kù)存持續(xù)猛增的最糟糕時(shí)刻。八個(gè)月來(lái)重歸60均線上方形態(tài),預(yù)示著后市大級(jí)別反彈即將展開(kāi)。考慮國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊動(dòng)蕩,恢復(fù)常態(tài)后的紐約油市進(jìn)一步上揚(yáng)則有待于更多基本面因素配合,美國(guó)國(guó)內(nèi)季節(jié)性消費(fèi)和戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備很可能就是轉(zhuǎn)機(jī)。