自9月中下旬以來，滬膠主力合約ru1201在34000點(diǎn)附近幾次反彈無果后便開始了其快速下探之路，前期頭肩頂形態(tài)也因此完美成立。當(dāng)市場投資者還難以忘卻年初瘋狂的4萬天膠時(shí)，最近短短幾個(gè)交易日，膠價(jià)卻已回到2萬元時(shí)代。膠市的變幻莫測，不禁讓投資者一時(shí)失去了操作方向。筆者認(rèn)為，此次膠價(jià)的飛速回落只是天膠的價(jià)值回歸過程，后期膠價(jià)或?qū)⒈３值臀徽袷幮星椤?/P>

庫存壓力加大，膠價(jià)不斷回落

前期市場擔(dān)心泰國洪水、印尼進(jìn)入落葉期將對割膠及運(yùn)輸工作帶來不利影響，市場上膠價(jià)一直保持堅(jiān)挺態(tài)勢，滬膠也在34000附近久盤不跌。不過由于8月仍是泰國割膠旺季，且洪水對泰國地勢較低的北部和中部破壞較大，而泰國膠林主要分布在南部地區(qū)，所以泰國洪水對天膠供應(yīng)影響有限。此外，8月我國天膠進(jìn)口量高達(dá)20萬噸，最終導(dǎo)致我國天膠庫存不斷增加。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會29日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，日本天然橡膠庫存總計(jì)為10061噸，較截至9月10日的9407噸增加7.0%。供應(yīng)充足的同時(shí)，天膠現(xiàn)貨價(jià)格逐漸呈現(xiàn)穩(wěn)中走弱的趨勢。此外，近期隨著原油價(jià)格的回落及丁二烯等上游產(chǎn)品的供應(yīng)充足，合成膠價(jià)也逐步下跌。

“銀十”趨淡，汽車銷售難轉(zhuǎn)暖

雖然今年9月的國內(nèi)汽車銷售市場，因在汽車價(jià)格回落、新車集中上市及節(jié)能汽車惠民補(bǔ)貼政策的帶動下，凸顯出傳統(tǒng)的“金九”特征。然而，火熱的“金九”過后，國內(nèi)車市或?qū)⒃俅斡隼?。因?yàn)楝F(xiàn)行節(jié)能汽車惠民補(bǔ)貼政策9月底到期，新的補(bǔ)貼政策對節(jié)能車型的門檻會提高，之前可以享受惠民補(bǔ)貼政策的車型將“落榜”。預(yù)計(jì)四季度的三個(gè)月狹義乘用車銷量將均為同比負(fù)增長。

商品市場陰霾籠罩

雖然膠市基本面并不樂觀，但在此時(shí)點(diǎn)上，其供需面也并非特別糟糕，至少目前的天膠產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀不會令膠價(jià)在短時(shí)間內(nèi)“一瀉千里”?？扇绻覀儼逊治鲆暯寝D(zhuǎn)向整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)面現(xiàn)狀，便會發(fā)現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，整個(gè)大宗商品市場都將受到影響，滬膠也不例外。而審視此次一系列負(fù)面事件，其風(fēng)險(xiǎn)仍在惡化，影響也在加大。
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨四大風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)達(dá)國家造成的危機(jī)可能會變成發(fā)展中國家的危機(jī)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)加大的同時(shí)，也導(dǎo)致了國際油價(jià)的下跌，進(jìn)而降低了其下游產(chǎn)品——合成橡膠的成本。

然而在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無力的時(shí)候，許多人把振興世界經(jīng)濟(jì)的希望寄托于中國?？墒牵覈嬖谝恍┳璧K經(jīng)濟(jì)增長的問題，中國經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期正在增強(qiáng)，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控仍在繼續(xù)，房價(jià)拐點(diǎn)的到來將導(dǎo)致大宗商品的工業(yè)需求由旺盛轉(zhuǎn)為疲軟。不但中國經(jīng)濟(jì)增長不能“拯救”惡化的全球經(jīng)濟(jì)，且世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路途的風(fēng)險(xiǎn)極有可能拖累我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

雖然受全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)打壓，滬膠期價(jià)已經(jīng)再度回落至3萬元下方區(qū)域。但目前世界經(jīng)濟(jì)形勢并未好轉(zhuǎn)，天膠基本面也不理想。此外，從技術(shù)分析上看，滬膠月k線圖上，macd高位死叉剛剛形成，后期膠價(jià)仍有繼續(xù)回落的可能。鑒于明日就是國內(nèi)傳統(tǒng)的國慶長假，建議投資者輕倉過節(jié)為宜。