三.黃金大牛市是否終結(jié)，目前言之尚早

在9月5日摸高1900美元/盎司上方再創(chuàng)歷史新高后,金價(jià)開(kāi)始震蕩下行,并在1800美元處震蕩整理。正當(dāng)看多的投資者認(rèn)為金價(jià)會(huì)在調(diào)整之后繼續(xù)上行并上沖2000美元大關(guān)的時(shí)候。多頭的噩夢(mèng)卻突然而至。大批黃金期貨,黃金、白銀T+D投資者因做多而爆倉(cāng),血本無(wú)歸。

十年的黃金大牛市,使得黃金市場(chǎng)多頭思維成為慣性。任何節(jié)點(diǎn)買入,都穩(wěn)賺不賠。然而,這種情況在9月份戛然而止。主要是歐洲債務(wù)危機(jī)的持續(xù)深化，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)移所致，美元被動(dòng)走強(qiáng)，令整個(gè)商品市場(chǎng)承壓。

一旦經(jīng)濟(jì)二次探底確認(rèn)，世界性的救市將如潮水般涌現(xiàn)，而新的量化寬松政策救市大行其道，未來(lái)通脹嚴(yán)峻叫局面不可避免，世界經(jīng)濟(jì)將陷入滯脹的深淵中。黃金的避險(xiǎn)魅力在近三十年左右的時(shí)間里將是前所未有的強(qiáng)烈。但就節(jié)后來(lái)看，金價(jià)有兩種方式演繹：其一就是維持弱勢(shì)整理格局，其二就是反彈受阻后繼續(xù)回落尋找支撐。

四.化工品疲態(tài)難改，弱勢(shì)反彈可期

在原油大幅下挫面臨牛熊分水嶺附近，化工品的弱勢(shì)震蕩不可避免。另外經(jīng)濟(jì)放緩，需求在旺季不旺的局面歷史重演。

橡膠：我國(guó)輪胎出口歐盟面臨高門檻。全國(guó)子午胎生產(chǎn)企業(yè)，特別是出口歐盟的子午胎生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)抓緊對(duì)其生產(chǎn)工藝、原材料采購(gòu)、質(zhì)量檢測(cè)指標(biāo)進(jìn)行全方位的調(diào)整和加強(qiáng)，以適應(yīng)歐盟輪胎標(biāo)簽法。我國(guó)輪胎40%以上出口，歐盟已超過(guò)美國(guó)成為我國(guó)汽車輪胎企業(yè)第一大出口市場(chǎng)。中國(guó)8月天然橡膠進(jìn)口量為20萬(wàn)噸，較上月的13萬(wàn)噸增加53.8%，較上年同期的16萬(wàn)噸增加25.0%；1-8月，天然橡膠（包括膠乳）進(jìn)口總計(jì)為121萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.5%；8月份天然橡膠進(jìn)口量?jī)H次于3月份的21萬(wàn)噸。據(jù)中汽協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的汽車整車企業(yè)出口數(shù)據(jù)，8月汽車企業(yè)出口再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到8.62萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)天膠弱勢(shì)難改，但投資者須防范可能出現(xiàn)的反彈風(fēng)險(xiǎn)。

PTA：傳統(tǒng)需求旺季9月份已過(guò)大半，PVC市場(chǎng)仍未能迎來(lái)價(jià)格回漲的行情，反而是更大幅度的下跌。 由于近年來(lái)我國(guó)PVC產(chǎn)能擴(kuò)張較為迅速，而下游需求增長(zhǎng)相對(duì)較緩，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，供需失衡的問(wèn)題僅靠企業(yè)短期的停車檢修難以解決。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳和氯堿工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大環(huán)境下，供需失衡的PVC行業(yè)正面臨洗牌。預(yù)計(jì)PVC行情在傳統(tǒng)旺季10月份仍難言樂(lè)觀。

五.農(nóng)產(chǎn)品節(jié)后或遇季節(jié)性反彈

進(jìn)入10月份以后，肉類、糧油等農(nóng)產(chǎn)品均將迎來(lái)消費(fèi)旺季，一些品種的供需矛盾將更為加劇，為價(jià)格上漲帶來(lái)不小的壓力。農(nóng)業(yè)部近日發(fā)出通知稱，隨著國(guó)慶節(jié)臨近，農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)進(jìn)入旺季，同時(shí)由于秋季農(nóng)產(chǎn)品集中上市、氣候逐漸轉(zhuǎn)冷，影響農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性因素增多。通知要求各級(jí)農(nóng)業(yè)部門采取五項(xiàng)措施，防止出現(xiàn)個(gè)別品種滯銷賣難，避免因供應(yīng)緊張?jiān)斐赊r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲。

油脂類：隨著金龍魚等品牌開(kāi)始提價(jià)和消費(fèi)旺季的到來(lái)，食用油價(jià)格開(kāi)始進(jìn)入上漲通道。南美近期天氣持續(xù)干燥，大豆播種延遲，增加新年度大豆供給偏緊預(yù)期。由于本年度南美大豆作物產(chǎn)量小幅增加，而美國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少7.3%。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，豆粕、豆油價(jià)格小幅下跌，終端食用油價(jià)格在節(jié)日刺激下保持上漲趨勢(shì)?？傮w看，大豆價(jià)格被嚴(yán)重低估、超賣，后期有望持續(xù)反彈，但十一前市場(chǎng)仍將謹(jǐn)慎?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)外5個(gè)油脂品種，CBOT豆油表現(xiàn)最強(qiáng)，BMD棕櫚油延續(xù)了上半年來(lái)震蕩下跌的態(tài)勢(shì)，依然極為疲弱。與外盤相似，國(guó)內(nèi)品種也是豆油表現(xiàn)最強(qiáng)而棕櫚油走勢(shì)最弱，豆棕價(jià)差進(jìn)一步拉大；菜籽油跟隨豆油，表現(xiàn)也較為堅(jiān)挺。

豆類：根據(jù)大豆的季節(jié)性因素的追蹤我們發(fā)現(xiàn)，一年中的第四季度上漲概率是偏大的。天氣的炒作如火如荼，宏觀方面狼煙四起，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下，運(yùn)力緊張，成本增加，大豆節(jié)后緩慢上漲的概率偏大。

白糖：糖市消費(fèi)淡季逐漸來(lái)臨，市場(chǎng)需求量將有所降低，而9月份50萬(wàn)噸進(jìn)口糖到港，將對(duì)后市國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再度施壓。另外，從今年進(jìn)口配額使用情況看，后期還將有106萬(wàn)噸進(jìn)口糖到港，屆時(shí)國(guó)內(nèi)糖價(jià)將承受更大壓力。1205白糖合約勉力收于8日均線上方，在目前空頭趨勢(shì)不改的前提下，因?yàn)榈^大，近期追空注意風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)搶反彈也非明智之選。建議仍以逢反彈至關(guān)鍵阻力位適當(dāng)拋空。

棉花：國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍以陰跌的態(tài)勢(shì)繼續(xù)其尋底之路。在沒(méi)有有力的支撐前，棉花的底部在何方，我們?nèi)圆坏枚?月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)各主產(chǎn)棉區(qū)逐漸開(kāi)始批量采摘，新棉陸續(xù)上市，多數(shù)地區(qū)已開(kāi)秤收購(gòu)新花，報(bào)價(jià)集中在4.20—4.60元/斤之間，低于棉農(nóng)心理預(yù)期，市場(chǎng)成交仍未放量。臨近國(guó)慶市場(chǎng)交投氣氛減弱，市場(chǎng)資金流出較多，加上三季度銀行季報(bào)回籠資金，因此市場(chǎng)整體承壓。

小結(jié)：歐洲債務(wù)危機(jī)越演越烈，美元可能恢復(fù)其避風(fēng)港的地位。據(jù)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，投資者做多美元跡象明顯，而對(duì)沖基金在買入美元的同時(shí)，減少大宗商品市場(chǎng)的多頭頭寸，來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)CFTC上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在世界經(jīng)濟(jì)前景不明朗情況下，投機(jī)性投資者首度有了做多美元的跡象。這期報(bào)告顯示，截至9月13日，投資者持有8.289億美元對(duì)其他一籃子貨幣的多頭頭寸。這是2010年7月6日以來(lái)首次出現(xiàn)美元多頭頭寸，主要因?yàn)橥顿Y者增加了賣空歐元。

因此目前商品市場(chǎng)走勢(shì)仍舊撲朔迷離，投資者市場(chǎng)信心動(dòng)蕩不安，價(jià)格波幅將較為劇烈，須做好風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)選擇適合的品種交易。