可以進(jìn)行買 l賣 v的套利操作，若短期反彈后，lldpe、pvc仍選擇向下突破，因lldpe波動(dòng)大于pvc，則價(jià)差勢(shì)必繼續(xù)縮小，需及時(shí)止損出局。

9月中下旬，lldpe、pvc在宏觀利空的打壓下，突破振蕩區(qū)間，步步走低。經(jīng)過大幅殺跌后，二者低位振蕩，再次進(jìn)行方向選擇的概率較大。市場(chǎng)方向尚不明朗，多空介入操作，短期盈利空間均不大，且會(huì)面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們認(rèn)為此時(shí)做套利風(fēng)險(xiǎn)較小，且通過對(duì)二者基本面及歷史價(jià)差變化規(guī)律分析，買lldpe拋pvc有較大的盈利空間。

套利可行性分析

第一，產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)聯(lián)性是 pvc與lldpe之間進(jìn)行跨品種套利的基礎(chǔ)。二者同為石油化工的下游品種。第二，二者的下游用途差異較大，但其下游需求的差異性對(duì)價(jià)差的季節(jié)性變動(dòng)起著重要的作用。lldpe與pvc雖然同屬塑料，但兩者下游應(yīng)用差異性較大，可替代性并不強(qiáng)。通常情況下，我們可以根據(jù)二者在消費(fèi)領(lǐng)域的差異尋找其價(jià)差變動(dòng)的規(guī)律。第三，歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，二者走勢(shì)相關(guān)性較高，基本維持同漲同跌的趨勢(shì)，在價(jià)差拉大后會(huì)出現(xiàn)逐步回歸的過程。從數(shù)量統(tǒng)計(jì)上來看，自pvc 2009年5月份在大商所上市以后，與lldpe的相關(guān)性在71%左右。

二者價(jià)格變動(dòng)規(guī)律

本文主要針對(duì)近幾年10月份前后的lldpe與pvc價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行分析，以便把握進(jìn)行跨品種套利操作的進(jìn)入時(shí)機(jī)。通過2009年、2010年的歷史價(jià)差變動(dòng)，我們可以得出以下結(jié)論：

第一，lldpe與pvc的價(jià)差（比值）通常在9月份降至年度低位，在9月末至10月份該價(jià)差（比值）開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)走勢(shì)，在11月份達(dá)到年度高點(diǎn)，因此在9月底介入買lldpe拋pvc的套利交易安全性較高，且盈利空間較大。

第二，lldpe與pvc的價(jià)差（比值）在快速攀至年度高點(diǎn)后會(huì)出現(xiàn)急速下挫，因此需及時(shí)轉(zhuǎn)換思路，獲利了結(jié)。

第三，10月前后lldpe與pvc的價(jià)差（比值）的變化與其季節(jié)性需求差異緊密相關(guān)。農(nóng)膜消費(fèi)經(jīng)歷的是“金九銀十”的消費(fèi)旺季，在9—10月份達(dá)到旺季高峰期，且在旺季的末端10月份漲勢(shì)加快。而pvc此時(shí)也呈逐步轉(zhuǎn)旺的跡象，但力度不及l(fā)ldpe。直到進(jìn)入11月份后，lldpe需求轉(zhuǎn)淡，開始逐步下跌，而pvc則受年末固定資產(chǎn)投資增加、房地產(chǎn)成交放大和圣誕節(jié)來臨歐美塑料產(chǎn)品訂單增加，價(jià)格相對(duì)lldpe堅(jiān)挺，此時(shí)的lldpe與pvc的價(jià)差（比值）呈現(xiàn)自高回落的過程。

套利操作策略

近期lldpe與pvc的比值降至1.31附近，差值在2200元/噸左右，接近歷史低點(diǎn)，預(yù)計(jì)在到期之前價(jià)差將擴(kuò)大，回到3500—4500元／噸之間的價(jià)差常態(tài)區(qū)間。操作上可以進(jìn)行買 l賣v的套利操作。若短期反彈后，lldpe、pvc仍選擇向下突破，因lldpe波動(dòng)大于pvc，則價(jià)差勢(shì)必繼續(xù)縮小，需及時(shí)止損出局。操作上，可按實(shí)際情況循環(huán)操作，擴(kuò)大資金利用率。

二者出現(xiàn)反彈概率增大

當(dāng)然，我們不能單純地利用兩年的價(jià)格數(shù)據(jù)來做我們?nèi)雸?chǎng)交易的依據(jù)，仍需結(jié)合當(dāng)前的基本面來分析。今年的行情較往年區(qū)別的是，lldpe、pvc并未出現(xiàn)旺季行情逐步啟動(dòng)后價(jià)格振蕩上行的走勢(shì)，而是在宏觀利空及需求疲弱的打壓下，急速下挫，在經(jīng)歷了大幅殺跌后，二者出現(xiàn)反彈的概率增大，此時(shí)可關(guān)注買lldpe拋pvc的套利機(jī)會(huì)。