無路套保

此前，根據(jù)中國證監(jiān)會推出的《國企期貨業(yè)務(wù)管理辦法》，允許中國化工進(jìn)出口總公司等31家國企在境外開展外盤的套期保值業(yè)務(wù)。

“31家之后，現(xiàn)在再沒有新的企業(yè)獲批。”胡俞越表示，那些沒有獲得境外套期保值牌照的企業(yè)雖有龐大的業(yè)務(wù)量，卻無法試水套保。

國資委相關(guān)人士在接受財新《新世紀(jì)》記者采訪時表示： 今年國資委下發(fā)了對中央企業(yè)衍生品交易臨時監(jiān)管機(jī)制的通知，對于以前年度參與衍生品交易但沒有資格證的央企，給予事后追認(rèn)，總共有7、8家央企獲得追認(rèn)，包括用油的航空公司和一些原材料波動比較大的企業(yè)。

合法渠道不暢的現(xiàn)實，使得多數(shù)企業(yè)鋌而走險，或通過香港等渠道操作外盤，更有甚者，超越了套保的底線。

“當(dāng)年中航油新加坡巨虧事件，已超越套期保值，實際做的是石油衍生品期權(quán)，風(fēng)險自然較大?！焙嵩奖硎?，中航油巨虧之后，國企參與境外期貨一度偃旗息鼓。但企業(yè)自身仍有套保的需求，也有投機(jī)的沖動，如果沒有正規(guī)合法的套保規(guī)則、參與途徑，企業(yè)很難掌控國際市場波動的風(fēng)險。

國企之外，地下炒外盤的主體多數(shù)來自民企。

“外盤套保的市場需求很大，我們接觸較多的民企，它們更沒有渠道，只能各行其是，比如地下炒金、炒白銀，或中轉(zhuǎn)其他途徑進(jìn)行各種交易，風(fēng)險非常大。”永安期貨上海地區(qū)總經(jīng)理沈銘霞表示，如果有合適的外盤投資渠道，對于市場整體參與者的安全性、規(guī)范性都有較大幫助。

一位地方國企人士告訴財新《新世紀(jì)》記者，雖然他們擁有在境外市場進(jìn)行期貨套保的資格，一直在境外從事套期保值交易，但如果企業(yè)要推新的套期保值品種或者需要擴(kuò)大額度，都需要進(jìn)行審批。

“我們拿到的是銅套保資格，近幾年公司開始鉛鋅生產(chǎn)，有大量原料需要境外采購，境外保值，但這些新品種始終申請不下來?！鼻笆銎髽I(yè)負(fù)責(zé)人表示，像他們這樣困于品種、額度審批問題的同行非常多。

一些企業(yè)通過境外子公司，通過現(xiàn)貨貿(mào)易，現(xiàn)貨采購，借此完成套保，但無形中企業(yè)成本，及財務(wù)風(fēng)險都有所增加。

“未來如能放行外盤期貨套保交易，對我們將是很大的突破，希望盡快實行?！鄙鲜銎髽I(yè)負(fù)責(zé)人說。

障礙重重

9月16日舉行的中國國際期貨峰會上，諸多企業(yè)對于參與境外期貨表現(xiàn)出濃厚的興趣，但提及參與意向，又表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度。

旭陽集團(tuán)曹江浩曾于上世紀(jì)90年代初期參與過外盤交易。他表示，之所以選擇境外市場，一是歐美目前仍然是不可替代的定價中心；二是歐美市場多數(shù)品種的價格連續(xù)性、市場流動性要優(yōu)于國內(nèi)市場。

不過，他認(rèn)為，企業(yè)參與境外交易，將會面對更為復(fù)雜的市場環(huán)境，企業(yè)、經(jīng)紀(jì)公司及監(jiān)管層必須做好學(xué)習(xí)、培訓(xùn)、內(nèi)控制度等充分的準(zhǔn)備工作。

接近監(jiān)管層的人士介紹，根據(jù)以往經(jīng)驗，期貨外盤試點需遵從以下流程：監(jiān)管層召集各路參與者草擬規(guī)則；規(guī)則出爐后，征求業(yè)內(nèi)意見；各方意見收集完畢，出臺修改意見。然后相關(guān)部門再出解釋意見，最后頒布細(xì)則。

細(xì)則出臺后，符合條件的期貨公司根據(jù)細(xì)則要求遞交申請，獲得監(jiān)管層核準(zhǔn)后方可開展境外期貨交易的試點。

“這些流程下來，一兩年的時間可能都不夠?！北本┮晃桓吖鼙硎尽：嵩揭嗾J(rèn)為，年內(nèi)推出的可能性不大。

“民間外匯量比較大，但在參與境外期貨交易時，外匯如何使用仍是個問題 ?！焙嵩秸f。

高偉紳律師事務(wù)所法律顧問楊鐵成表示，此前外管局曾配合國資委，聯(lián)名下發(fā)過文件，對央企境外衍生品交易給予一定外匯額度，同時備案。

但中期公司一位負(fù)責(zé)人表示，作為第一家在香港設(shè)立子公司的期貨公司，中期香港可以代理全球投資者參與全球期貨市場交易。但因外匯政策等多方面原因，中期香港并沒有充分發(fā)揮作用。

北京一位央企負(fù)責(zé)人表示，“根據(jù)以前的規(guī)則，我們一般遵從國資委同意、證監(jiān)會審批，之后到外管局備案，批出額度，即可從事套保交易的程序?！痹撊耸糠Q，自從2008年金融危機(jī)后，企業(yè)每年去證監(jiān)會申報次年原材料產(chǎn)量及外匯量時，均無人理會。

“證監(jiān)會說，你們這是企業(yè)行為，應(yīng)該找主管部門。我們只管國內(nèi)證券市場，境外保值我們不管?！卑凑找郧暗某绦?，外匯局只有接到證監(jiān)會的批文，才能給企業(yè)下批額度。證監(jiān)會甩手不理，令企業(yè)無所適從。

“現(xiàn)在大方向確定了，但后面具體事還不知怎么做。按我們估計，2015年也做不成。”該央企負(fù)責(zé)人表示，外盤開放日程取決于人民幣項目開放進(jìn)程。

前路障礙重重，不過，境外國際商品期貨集團(tuán)卻仍然樂觀。

CME集團(tuán)總裁傅品德？基爾(Phupinder Gill)表示，如果中國取消外匯管制，實現(xiàn)人民幣的自由流動，屆時或?qū)⒃谥袊O(shè)立清算交易所，滿足國內(nèi)交易需求。

此前的8月底，新加坡交易所的商品期貨部總監(jiān)王成專程來北京，向投資者推介新加坡交易所新產(chǎn)品LME-SGX迷你有色金屬產(chǎn)品。境外商品期貨交易所對中國投資者的熱情可見一斑。

胡俞越認(rèn)為，不能因企業(yè)套保的一時失利而關(guān)閉開放之門，“我們的企業(yè)總是要走向國際市場。因而不能因噎廢食，保護(hù)雖必要，開放亦必然?！?BR>