本周是空頭徹底主導(dǎo)的一周。由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)深化，整體市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，而市場(chǎng)最為期待的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以提振市場(chǎng)信心，但其不僅未能如市場(chǎng)所愿，包括全球金融市場(chǎng)面臨的壓力，自然使得多頭信心全無，導(dǎo)致9月22日的整體性崩塌。

弱勢(shì)中農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)仍有獨(dú)立性

白糖的獨(dú)立性在于國(guó)內(nèi)糖的定價(jià)機(jī)制。當(dāng)前糖市關(guān)注2011/2012榨季的新糖定價(jià)，由于其中過多涉及到地方利益，且進(jìn)口原糖換算成品糖的價(jià)格依舊高企，使得糖價(jià)目前更多的是在振蕩中等待新糖定價(jià)。

我們認(rèn)為新糖定價(jià)不會(huì)偏低于6800—6600元/噸，短期內(nèi)糖價(jià)不能打開下降空間，即便其后期走勢(shì)是長(zhǎng)空；棉花當(dāng)前在國(guó)儲(chǔ)托市收購(gòu)政策的底線和過高的期價(jià)價(jià)差掣肘的壓力中徘徊，由于天氣因素的升水在提高，也封閉了棉花的下行空間。

豆類和油脂受整體弱勢(shì)影響的程度最重，即美國(guó)大豆進(jìn)入減產(chǎn)周期的事實(shí)利多效應(yīng)目前被遮蔽。但我們已經(jīng)在今年見過太多系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)豆類和油脂的沖擊，均能化險(xiǎn)為夷，因此此次仍不能確定弱勢(shì)是否延續(xù)；玉米的期價(jià)倒掛處于歷史高值，下行反而就是多頭機(jī)會(huì)。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)此次不推出第三輪量化寬松政策本身就說明沒有那么悲觀。

恐慌情緒需要克服

操作上，白糖1205合約在6月3日的跳空缺口上方支撐力度較強(qiáng)，空頭需要機(jī)動(dòng)一些；棉花期現(xiàn)價(jià)差收縮到4%左右就會(huì)有支撐，此位對(duì)應(yīng)在21000一線，輕多吸納為主；豆類和油脂，由于本年度的往復(fù)太多，在美豆指數(shù)沒有收跌在1280美分以下，都明示豆類自我利多因素沒有顛覆，多頭不宜過度恐慌，應(yīng)等待豆類走穩(wěn)，再進(jìn)場(chǎng)博取反彈。